2026 年に新しい車のローン、別の学生ローン、または追加のクレジット カードのためにお金を借りることを計画している場合は、座って画面を下ろし、ミネアポリス連邦準備制度理事会のニール・カシュカリ大統領の話を聞く必要があります。
同氏は1月5日にCNBCに対し、中銀は利下げを停止しなければならない段階に近づいているとの考えを語った。
カシュカリ氏は今年、連邦公開市場委員会の投票権を持つメンバーを輪番で務めることになる。
「現時点では、我々は中立にかなり近づいていると思います」とカシュカリ氏は語った。
FRB政策当局者が2025年後半に3回連続の利下げを継続するかどうかを決定するため、「中立」への調整が重要となる。
カシュカリ氏は「インフレと労働市場のどちらがより大きな影響力を持っているかを知るには、より多くのデータを入手する必要があるだけだ。そうすれば、中立の立場から、進むべき方向に進むことができる」と述べた。
フェデラルファンド実効金利チャート
連邦準備制度理事会
「中立」金利の意味
フェデラル・ファンド金利が中立に近づくということは、連邦準備理事会の基準金利が経済成長を促進も抑制もしないことを意味します。
一言で言えば、それは「ちょうどいい」金融政策の「ゴルディロックスゾーン」なのです。
経済学者は、中立金利、つまり r スター (r*) を、FRB の目標である 2% 付近で安定したインフレを維持しながら経済を完全雇用に保つ金利と定義しています。
金利がこの水準に達すると、金融政策は経済活動にアクセルもブレーキもかけません。
中立金利は固定金利ではないことに注意することが重要です。
中立金利は、生産性の伸び、人口動態、世界的な資本の流れに応じて変動します。
FRB当局者が中立金利を推定する方法は次のとおりです。
FRB当局者の大半は現在、長期中立金利は2.5％から3％の間に低下するが、インフレを考慮するとおおよそ4.5％から5％の間に低下すると予想している。
現在のフェデラルファンド金利は３．５０─３．７５％。
中銀の政策決定委員会である連邦公開市場委員会は２０２５年に基準金利を３回、計０．７５％引き下げた。
12月の利下げ後、FRBのジェローム・パウエル議長は、利下げにより金融政策が「広範な中立範囲内」に収まったと述べた。
関連：FRBは2026年に経済変動、パウエル退任により大混乱に直面する。
2026年に目を向けたFRB自身の中間予測、つまり「ドットプロット」は、追加の4分の1ポイント利下げが1回だけであることを示唆した。これにより、年末までに金利は約３．２５％から３．５０％に上昇することになる。
市場の考え方は異なります。市場予想はややハト派的で、２回の利下げが必要で、そうなれば金利は３％に近づくだろう。
ドナルド・トランプ大統領は、パウエル議長とFOMCが過去1年間金利を1％程度まで引き下げなかったとして批判してきた。ホワイトハウスは、これにより低迷する住宅市場が活性化され、現在約38兆4000億〜38兆5000億ドルに達する国債の利払い額が削減されると主張している。
インフレ、雇用、経済成長への影響
中立性を理解することは、独立した中央銀行の政策立案者が現在の金融政策が制限的であるか緩和的であるかを判断するのに役立ちます。
フェデラル・ファンド金利が中立金利を超えると、借入コストが高くなります。インフレが鈍化するにつれ、経済成長は鈍化する可能性が高い。
中立を下回る割安な信用は支出と投資を促進するが、潜在的に成長を鈍化させる可能性がある。
したがって、課題は、正確な中立金利をリアルタイムで知る人は誰もいないということです。
はい、モグラたたきのゲームのようなものです。
そのためFRB当局者は、雇用者数、インフレ指標、GDP成長率についてデータに基づいた意思決定を行い、中立性が示す重要なマイルストーンに近づいているかどうかを判断している。
課題は、価格高騰を引き起こすことなく経済拡大を維持するという、繊細で難しいバランスをとるアプローチです。
カシュカリ氏は米国経済を「回復力がある」と表現する。
次回のFOMC会合は1月27─28日で、広く注目されているCMEグループのフェドウォッチ・ツールは、25％ポイントの利下げが行われる確率を16.1％と見積もっている。
「インフレ率は依然として高すぎると思います。そして大きな問題は、金融政策がどの程度引き締められるのかということだと思います。」カシュカリ氏はこう語った。
「過去数年間、われわれは景気が減速すると考え続けたが、経済は予想していたよりもはるかに回復力があることが証明された。つまり、金融政策は経済にそれほどの下押し圧力をかけるべきではないということだ」。
カシュカリ総裁は労働市場を懸念しているとしながらも、ＦＯＭＣによる利下げはほぼ完了したと述べた。
今年の失業率はさらに上昇し4.6％となった。一方、FRBが推奨するコアインフレ率は直近では2.8％だった。しかし、CNBCは、政府機関閉鎖の影響により、データの正確性が疑問視されていると指摘した。
カシュカリ氏は「インフレリスクは持続するものの一つだ。関税の影響がシステム全体に波及するには何年もかかるが、ここで失業が急増するリスクがあると思う」と述べた。
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