オラクルは大きな賭けをヘッジすることを恐れていません。
同社は、競合他社が何が起こるか分からないうちに多額の資金を投じて、大規模な自社改革に成功している。現在、市場はその最新の再発明、つまり Nvidia の最先端チップを使用した人工知能への大幅な取り組みに細心の注意を払っています。
オラクルとエヌビディアの提携は、シリコンバレーとウォール街の夢が実現したように聞こえる。 Oracle は OpenAI などのクライアントに AI コンピューティングをリースする許可を取得し、Nvidia はエンタープライズ クラウドの別の部分に範囲を拡大しています。
関係者全員が協力して、オラクルの最高技術責任者ラリー・エリソン氏が「現代で最も革新的なテクノロジー」と呼ぶインフラストラクチャの構築に取り組んでいます。
エリソン氏は昨年9月、われわれはチップを購入しているだけではなく、世界の次期スーパーコンピューターネットワークを構築していると投資家に語った。これは世代交代であり、Oracle はその先頭に立つつもりです。
しかし、大きな約束と数十億ドルの背後には、誇大宣伝やハードウェアに関するものではなく、数学に関する静かな物語があります。
オラクルがAIの目標に向けてより真剣になるにつれ、人々はこの将来に実際にどれくらいの費用がかかるのか、そして急成長しているクラウドビジネスでさえ財政的重力の法則を回避できるのか疑問に思い始めている。
OracleとNvidiaの提携は注目を集めているが、AIクラウドの利益は投資家が思っているよりも薄いかもしれない。
画像ソース:アンドリュー・ハーニク/ゲッティイメージズ
数字は、オラクルがスクリプトを書いていないことを示しています
オラクルの人工知能分野への参入は決して安くない。過去 1 年間、同社は Nvidia ハードウェアを使用した GPU スーパークラスターの構築に数十億ドルを投資してきました。
これらと同じチップが、OpenAI や Anthropic などの企業による生成 AI ブームを加速させています。この過剰な支出により、Oracle は AI インフラストラクチャ競争において最も重要な企業の 1 つとなりました。
しかし、レースは速いのと同じくらいお金がかかります。今週発表された最近のレポートによると、超成長の話題にもかかわらず、オラクルのAIクラウド利益率は投資家が考えていたよりもはるかに薄い可能性がある。
報告書の内部統計によると、NVIDIA は前四半期に約 9 億ドルの収益を上げましたが、純利益に変わったのはそのうちのごく一部に過ぎません。
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Oracle の財務全体を見ると、これは四捨五入誤差です。これは、AI 帝国を構築するのに実際にどれだけの費用がかかるかを示しています。
オラクルのようなテクノロジーのベテランですら、規模だけでは収益性が保証されないことを知っています。これは、データセンターでの高い電力需要、チップ不足、顧客からの値下げ圧力などが原因です。
現時点でのオラクルのメッセージは、忍耐強くあれということだ。成長が第一、利益は二の次です。しかし、すぐに報酬が得られることに慣れている市場では、忍耐が最も難しい仕事かもしれません。
Stargate は、Oracle の AI マージンの計算を変える可能性があります。
Stargate は Oracle にとって大きな投資です。 OpenAIとSoftBankを使用した米国のマルチサイト展開は、ギガワット規模のAI容量を処理し、大規模にリースできる可能性があります。オラクルが約束どおりに行動すれば、プロジェクトは単に利益を増やすだけではない。また、コスト曲線も変化し、利益率が低く抑えられます。
最初のレバーはスケールです。クラスターが大きいほど、使用率が向上し、スケジュール設定が容易になり、ダウンタイムが少なくなります。これらは小さな変更であり、数千の GPU にわたって加算されます。
2番目のレバーは「ミックス」です。容量がいっぱいになると、Oracle は生のコンピューティング能力だけでなく、より多くの収益を生み出すソフトウェア、ストレージ、ネットワーキング、およびマネージド AI サービスも販売できるようになります。
物を買う機能もあります。多くの Nvidia 世代を一度に購入すると、可用性が向上し、定価と販売価格との価格差が小さくなります。
オラクルのデータベース、ミドルウェア、AI ツール間の統合が改善されると、スタッフを増員したり、より強力なツールを入手したりすることなく、顧客あたりの平均収益を増加させることができます。
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これらはいずれも単独で発生するものではありません。設備投資の激しさ、電力制約、建設スケジュール、サプライチェーンの問題により、増加率が遅くなる可能性があります。ランプの遅延により、マージン針が固着してしまいます。
しかし、Stargateがその目標を達成すれば、Oracleはついに自社のAIストーリーに欠けていたもの、つまりリソースをより効果的に使用する能力を獲得することになる。
オラクルの次の動きがウォール街にとって重要な理由
投資家はオラクルのAIストーリーをテストし、利益を上げずにどこまで成長できるかを確認している。同社の受注残は膨大で、パートナーシップは素晴らしく、その目標は無視することができません。
しかし、ウォール街の忍耐力も限界に達し始めている。
この株を研究している人々は、本当の問題はオラクルが自社のAI能力を販売できるかどうかではなく、それを許容できる利益率で収益化するのにどれくらいの時間がかかるかだと言っている。
オラクルは短期的な希望に頼っている。クラウド予約は昨年比 359% 増加しており、幹部らは新しいクラスターがオンラインになるにつれて使用率が増加すると約束しています。しかし、投資家は以前にこの話を聞いたことがあるだろう。すべてのテクノロジー企業が規模を利益に変えることができるわけではない。
一部のファンドは多額の投資が行われているAI株から負債の少ないソフトウェア株に資金を移し始めている。この力関係により、Oracle は困難な状況に陥ります。言い換えれば、AI の収益が AI のコストよりも速く成長する可能性があることを示す必要があります。
賭け金は高い。 Stargateが成功すれば、Oracleは世界のAIインフラの重要な部分になるだろう。そうでないと、人々はこの会社を未来の構築に貢献したが、そこから利益を得ることができなかった会社として覚えているかもしれません。
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