Pantera Capital の創設者兼 CEO の Dan Morehead 氏は、このサイクルの主な原動力は依然としてマクロ通貨と仮想通貨を統合する「ワントレード」であると主張します。法定通貨価値の下落により、資本は希少性の高いベータ資産に流入しています。リアル・ビジョンのラウル・パル氏との広範な会話の中で、二人は政策の誤り、構造的赤字、極度のインフレ、機関投資家やソブリンのポートフォリオのデジタル資産へのゆっくりとしたシフトを通じて、現在と将来の株価上昇を枠組み化している。
地下取引が仮想通貨の強気市場を強化
モアヘッド氏の出発点は単純明快だ。「私たちは完全雇用を持っている。インフレのせいで私たちの資産は年に3％減っている。そして金利は引き下げられている。これはおかしい」。同氏は2020年から2021年を「政策の誤り」と呼んでいる。 「インフレ率が８％でフェデラルファンド金利がゼロだった時代もあった。」そして「すべてが好況」な今日を背景に金融緩和を行うと、「記録的な財政赤字」に対する金融チェックが弱まると同氏は述べた。その結果、実物資産全体の価格水準が高く見えるのは、それらが個別に跳ね上がっているからではなく、分母が下がっているからだと同氏は主張する。 「暴落しているのは紙幣の価格だ。」
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Pal はフレームを単一のマクロ要素に拡張します。 「私たちは（グローバルマクロ投資家の）全世界流動性指数を減価償却のベンチマークとして使用しています。2012年以来、ナスダックの相関性は97.5％、ビットコインの相関性は約90％でした。」彼の言葉を借りれば、「どれも重要ではありません。すべては 1 つのトランザクションです。」これは、流動性と価値の下落が一般的な資産間のニュアンスを圧倒するシステムを意味します。 「これは史上最高のマクロ取引だ。」
彼らは、このウェッジは依然として制度的に過小配分されていると主張している。 「誰も所有していないバブルをどうやって持つことができますか?」モアヘッドが尋ねる。 「機関投資家の仮想通貨やブロックチェーンベンチャーへのエクスポージャーは文字通り0.0です。」定常状態の配分がどこに到達する可能性があるかとの質問に対し、同氏は長期的には「8～10」パーセントを指摘した。これは、価格変動が機械的に重要性と信頼性を高めるため、2％からスタートした多くのファミリーオフィスは「最終的には20％早く進む」というパル氏の観察を反映している。
モアヘッド氏はまた、政策政治と地政学が導入を加速していると見ている。同氏は、米国選挙によって規制の逆風がリセットされたと主張している。 「私たちは…積極的にネガティブな状態から…非常にポジティブな状態になりました。」 FTX/ルナ/摂氏の酒宴事件と注目を集めた法執行事件を受けて、「2022年に懸念される」公的年金と政府系ファンドのロックが解除された。
同氏はさらに、準備ビットコインを巡る主権的な「軍拡競争」についても説明している。同氏によると、米国の差し押さえによる保有資産は中国の保有資産と「ほぼ同じ」だが、GCCは「ブロックチェーン分野に積極的に参入」しており、「バランスシートに比べて買収余地は小さい」という。同氏によれば、複数のブロックがそれぞれ100万枚のコインの備蓄を目標にしている場合、供給力学は「スイカの種のように絞られる」可能性があるという。
この仮想通貨強気市場が2026年まで延長される理由
流動性と普及が上向きを決定するとしても、どちらも依然として暗号通貨の周期的な性質を尊重しています。モアヘッド氏は、半減期を中心とした 4 年間の動きをモデル化し、パンテラの以前のサイクル目標は不気味な精度で達成されたと述べています。 「私たちは…ビットコインが2025年8月11日に118,542ドルに達すると予測しています。そしてそれは…いつか（早期に）達成されるでしょう。」同氏はまた、過去のピークは記念すべき「イベント」（2017年のCME先物上場と2021年のコインベース直接上場）と一致し、その後は85％も下落したと指摘した。
しかし、政策や配分状況によっては「今回」が有意義に延長される可能性があると同氏は主張する。 「米国の規制変更はすべてに優先すると思います。今後6～12か月は依然として大きな上昇が続くと思います。」インターネットが予報者を縛り付ける傾向があることを認めながら、パル氏も「その傾向は拡大すると思う」と同意する。
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養子縁組の社会的側面は、会話を通じて進行します。地下化の分布的影響により、住宅と賃貸料が最も困難な CPI 要素となっています。モアヘッド氏は「（コアCPIの）35％は住宅だ」と述べ、若い層を有形資産に向かわせるとした。一方、「仮想通貨の拡散率は約95％」です。彼は、「もし賢い人がいたら…1時間考えたら、みんな『ああ、そうか、仮想通貨を買ってみよう』と思うだろう」と主張する。
エバンジェリストも重要です。「マイケル・セイラーは素晴らしい仕事をしてくれました。彼にはメシアニックな信奉者がいます…トム・リー(ETH)…私たちはソラナでもそれを試みるつもりです。」 ETF、DAT、メディアセクターによる可視性は、初期の小さなピースが拡大する傾向があるファネルに新規参入者を引き付けます。パル氏が言うように、エクスポージャ不足の投資家は「上昇余地がないと感じている」のです。
あらゆる楽観的な見方にもかかわらず、マクロ警告灯は依然として背景にあります。米国には「文字通り最良の時期に」構造的赤字があり、借り換えニーズと物価安定の間に板挟みになっている金融財政サイクルがあり、人口動態による生産性の遅れが依然AI主導の利益を先行させている。 「他人の法定通貨と比較して自分の法定通貨の価値を下げることは、最下位への競争です」とモアヘッド氏は警告する。その世界では、金と仮想通貨が救命ボートとして機能します。 「つまり、紙幣を除いて、あらゆるものが記録的な価格で取引されているのです。」
どちらもズームアウトして閉じます。インターネットは「誕生して 53 年が経ちますが、当社はまだ素晴らしいインターネット会社を経営しています」とモアヘッド氏は言います。ビットコインが17歳になるということは、資産クラスが10代のままであることを意味します。ほとんどの機関はエクスポージャが「まだ 0.0」です。 「ワンディール」が継続し、流動性が増加し、不換紙幣が減少し、採用が増加したとしても、抵抗が最も少ない道は依然として高い方向を向いています。
あるいは、Morehead 氏が論文を 1 行に要約すると、「仮想通貨を 4 ～ 5 年間保有すれば、90% の確率で儲かると思います。それはとても簡単です。」
本稿執筆時点で、仮想通貨の時価総額は 3 兆 7,000 億ドルでした。
仮想通貨の時価総額総額は、1.272 Fib Extension、1週間チャートを上回ったままです。出典: TradingView.comのTOTAL
DALL.Eで作成された注目の画像、TradingView.comのチャート
