現在、技術界の最大の物語の真ん中には膨大なパラドックスがあります。ハイパースケーラがデータセンターに実装するために膨大なコストを費やしているGPUやその他の必要なハードウェアは急いで役に立たないことがわかりました。これは、RAFIインデックスファンドとETFへの投資戦略で約2,000億ドルを監督する会社であるResearch Affiliatesの優れた新しいレポートで詳しく説明されています。著者であり、RAのCEOであるChris Brightmanは、AI軍備競争が効果的に新しい産業時代を生み出したと主張しています。このように変化した生態系では、企業は伝統的な意味の「投資」をしません。むしろ彼らは販売を創出するために信じられないほど速い速度で装置を振り回しており、資本支出の意味さえ変わっています。 「彼らは従来の技術企業や産業企業というよりはスーパーマーケットに近いが、売上高は食料品類と同じではない。これは大規模な言語モデル、ベクトル検索、その他の製品を生成することだ」とBrightmanは電話インタビューで語った。 「彼らはハードウェアを非常に迅速に交換しなければならない軍備競争を行っています。つまり、急いで棚を再入荷する必要があります」 Brightmanは、問題は、ハイパースケーラが会社や消費者に販売する大規模な言語モデル、ベクターデータベース、その他の製品から損失を被るため、ハードウェアを購入するほど、より多くのお金を失うと主張しています。 「現在、各企業はAIを使用してその分野で重要な支配力を維持しており、これは意味があります」ブライトだけは観察する。しかし、彼はこのような「堀」を維持し、競合他社を阻止するのに必要な莫大な支出が将来的にはわずかな収益を生み出し、全体的な収益性に害を及ぼす可能性があると付け加えました。 この記事では、BrightmanはBloombergの見積もりによれば、2024年の2,500億ドルから今年6,500億ドル（GDPの2％に相当）に急増したAI資本支出の歴史的急増を照らします。その産業の歴史的資本に対する欲求は、AIが新しい鉄鋼や鉄道になっているという見方を生み出しました。しかし、Brightmanが指摘したように、これらのビジネスをサポートする機器やインフラは、AIを駆動する機器とは大きく異なります。 「製鉄所と鉄道は40〜45年にわたって価値が低下しました」と彼は書いた。その後、彼は数十年の寿命をAIのシナリオと対比します。 Microsoft、Amazon、Alphabet、Metaなどのハイパースケーラは、損益計算書で約5〜6年にわたってGPUやその他のハードウェアの価値を低下させています。しかし、その期間は短いように見えますが、実際の「寿命」ははるかに短いと言います。 経済的意味で、資産は、創出された収益がもはや取得費用（年間減価償却費に反映されます）、運営費用および資本費用をカバーできないときに完全に減価償却または無駄になります。 Brightmanによると、業界の数値によると、AIハードウェアは約3年にわたってその価値が低下することがわかりました。証拠として、彼はNvidiaの業界標準H100 GPUの収益性に関するデータを引用しています。 2年目に、H100は137％の投資収益率で年間36,000ドルの収益を生み出しました。しかし4年目になると、製品は4,400ドル以上の損失を被り、34%のマイナスROIを記録し、結果はそこから急速に下落しました。 Brightmanは、「AIハードウェアの経済寿命は会計寿命よりはるかに短い」と書いた。 機器が古いものではありません。物理的に、実際にははるかに長く実行することができます。 AIハードウェアのパフォーマンスがそれほど急速に低下するのは、Nvidia、AMD、その他の製造業者が毎年展開されているワットあたりのコンピューティング性能を大幅に向上させる新しい製品を開発しているからです。ハイパースケーラは厳しいエネルギー制約に直面しているため、追加の電力を使用して常に新しい「コンピューティング」を探しています。一般的に、一般メーカーがハイパースケーラがAIで設定した速度で資本を追加した場合、購入を続けることなく長年にわたって展開できる巨大な機器とインフラストラクチャベースをすでに構築しています。この勇敢な新しいビジネスではそうではありません。 AI機器は急速に発展しており、毎年ハイパースケーラはAIの驚異を生み出すために同じ容量を維持するために資本ベースの膨大な部分を交換する必要があります。 Brightmanは、「ほとんどの支出は成長資本支出ではなく、「保守」資本支出です」と述べています。それにもかかわらず、全体の数は大きすぎて約3分の1が拡張に使用されますが、これは毎年提供できる製品とサービスの量を膨大に増やすのに十分です。 ハイパースケーラーはAIを使用しており、主に自分の領域を保護するために大きな損失を被っています。 私たちの電話で、Brightmanは巨大AIの謎を解いた。 「コンピューティングを増やすと、ますます多くのお金が失われます」と彼は言います。 「しかし、現在のところ、そうするのに十分な根拠があります」 Big 4は皆、最高のAI機能を提供してシグネチャー製品を向上させることを目指しており、AIコンポーネントが最高レベルでなければ、その主要分野でリーダーシップを失うことを認識しています。 Amazonはクラウドでコンピューティングとストレージを提供し、ほとんどのお金を稼いでいます。 Brightmanは、顧客からAIの追加費用をほとんど回収できないと述べています。 「しかし、Amazonが軍事競争にとどまらなければ、クラウドビジネスを失うことになるので、これは合理的です。クラウドコンポーネントの一部としてAIサービスが必要です。」 マイクロソフトでは、主な製品は、特に360プラットフォームで購読収益を生み出すオフィスソフトウェアです。このフランチャイズは現在、Googleのドキュメントやシート製品との激しい競争に直面しています。...

アメリカの春の日の様子は通常次のとおりです。晴れた日、おむつは鳥、そして多くの郊外の通りには、オープンハウスのために集まった熱心な予備の住宅購入者でいっぱいの混雑した入り口があります。 春は一般的にアメリカの住宅市場が熱くなる時期です。潜在的な買い手が希望する夏の入居に先立ち、買い物を始めるからです。しかし、経済性への懸念が引き続き活動を押しつぶし、業界の季節的なリズムを妨げ、2026年住宅市場は険しい出発を見せました。 全米不動産ブローカー協会（NAR）が月曜日に発表した資料によると、歴史的基準を破って先月住宅販売が減少したという。 ３月の既存住宅販売は２月比３．６％、前年同期比１％減少した。 6月以来初めて年間販売速度が400万件以下に落ちたこの下落は、高い住宅ローン金利と住宅購入者の感情の弱まりがすでに春に入っていることを示唆しています。 ＮＡＲのローレンス・ユン首席エコノミストは声明を通じて「３月の住宅販売は依然として低迷し、昨年水準より低かった」とし「消費者信頼度の下落と雇用創出率の下落で住宅販売の数値が下落した」と話した。 伝統的な温泉購入シーズンは、多くの住宅購入者の決定に影響を与える低迷した経済環境と一致しています。 ＮＡＲによると、全国的に平均６～６．５％の間の住宅ローン金利は依然として最大の障害物であり、今年大幅に下落する可能性は低い。不均等な雇用環境と中東戦争によるエネルギー市場の混乱により、連邦政府は近年のインフレに敏感になり、金利の引き下げが中断されました。 ジローのシニアエコノミストであるMischa Fisherは、先月の分析で、高い失業率と継続的に高い住宅ローンの金利が「春のシーズンに若干の障害」として機能する可能性があると主張し、同様の内容を分析しました。 Zillowの2026年の見通しは、高い金利と失業率が住宅市場をどれだけ長く圧迫しているかによって大きく異なりました。 5月までの数値が正常化すると、今年の住宅販売は3.48％増加し、これはZillowの以前の推定値よりもパーセントポイント低い数値です。しかし、1年を通して同じ条件が続く場合、住宅売買件数は2025年に比べて減少する可能性が高く、これは景気減速を示す重要な信号です。 高融資金利に加えて、潜在的な買い手は膨大な住宅価格に苦しんでいます。 NARのユン研究員は、米国の住宅在庫が依然として限られており、需要が供給を上回っていると指摘した。部分的には、ほとんどの住宅所有者がまだ比較的低い金利を維持し、住宅を市場に出すのではなく、そのまま滞在することを決めたからです。これは先月住宅平均価格が40万8,800ドルで3月最高値を記録したという意味だ。 NARは今年の住宅販売増加率見通しを昨秋発表された14％から4％に下げました。 地域の写真が混在しています。米国中西部と北東部の一部地域では活動がわずかに増加したが、西部地域では経済性の制約が最も深刻だった。ユン氏は30万～50万軒の住宅を売り物として追加すれば、市場が「正常な状態に近づく」のに役立つだろうと述べた。 しかし、多くの住宅所有者が比較的低い金利を交換することを嫌がっているので、今春はそのような変化は起こらないかもしれません。最近の研究では、住宅市場の伝統的な季節性がどのようにファンデミック以来の時代に劣る標準になったかをすでに指摘しています。遠隔勤務や改善されたオンライン不動産サービスなどの要因により、予備住宅購入者が年間を通じて市場に参入しやすくなりました。住宅ローンの金利は非常に高く、まだ買い物客の好みの経済性のために、住宅を購入するための伝統的な最適な場所は季節的な魅力の最後の魅力を失う可能性があります。