ドナルド・トランプ大統領が2期目の任期を開始する数日前、米国人がガソリンスタンドや食料品店で目にしている価格が高いことを認め、値下げを約束した。
2024年11月の選挙の出口調査では、アメリカ国民が物価に関するトランプ大統領のメッセージに共鳴していることが示されている。出口調査によると、大学の学位を持たない有権者や年収10万ドル未満の有権者がトランプ氏に投票した割合が高く、約10年間その傾向が続いている労働者階級の右傾化が確固たるものとなった。
しかし、パンデミック中の回復が「U」字型か「V」字型かという議論への半分冗談としてTwitterで作られたK字型経済が本物であることが新興経済統計で明らかになり、このパターンは再び変わりつつある。トランプ2.0が始まって1年が経ち、アメリカの富裕層と貧困層では富が異なるという概念が現実になりつつある。これにより経済に対する信頼が失墜した。アメリカの手頃な価格の危機を解決すると約束した大統領も同様だ。
2024年の大統領選挙に先立って労働者階級の有権者の波が共和党に殺到したが、同じグループは11月初旬のオフイヤー選挙でも大声でメッセージを送り、実施するすべての選挙戦で民主党を選出した。その中には、それぞれニュージャージー州とバージニア州の穏健派ミキエ・シェリル氏とアビゲイル・スパンバーガー氏、そしてそれぞれニューヨーク州とバージニア州の扇動的な民主社会主義市長ゾーラン・マムダニ氏とケイティ・ウィルソン氏が含まれていた。彼らの共通のテーマは手頃な価格です。
経済学者らは、現実に何かが起こっていることを明らかにしている。言い換えれば、金持ちはますます金持ちになり、貧乏人はますます貧乏になるということだ。アポロ社の首席エコノミスト、トロステン・スロック氏は今週、アトランタ連銀のデータを引用し、米国の低所得層の賃金伸び率が約１０年ぶりの低水準に落ち込んだ一方、高所得層の賃金伸び率は他のすべての所得水準を上回っていると指摘した。ムーディーズ・アナリティクスは先月、2025年第2四半期には世帯の上位10％が全消費支出のほぼ50％を占めると発表した。ニューヨーク大学経済学教授エドワード・ネーサン・ウルフ氏の計算によると、米国の最も裕福な世帯の上位20％が全株式のほぼ93％を所有している。
第 3 四半期の業績に関する経営陣のコメントは、フォーチュン 500 企業が経済の「二極化」に注目していることを明らかにしています。デルタ航空は、プレミアムシートとビジネストラベルシートが予定より1年早い2026年にメインキャビンを上回ると聞いて、ほとんど驚いたようだ。マクドナルドのCEOは、高所得の消費者の間でトラフィックの増加が明らかである「二分化した消費者ベース」について語った。全体として、ファストフード企業は好調な四半期を記録したが、スイートグリーン、カバ、チポトレなどの高価格帯「スロップボール」チェーンは、消費者物価の下落に伴い既存店売上高の減少を食い止めるのに苦戦している。
住宅市場は、最近の記憶では、多くの人々が低い住宅ローン金利から巨額のキャピタルゲインを確保し、経済の活況を呈していた部門だったが、「ロックイン効果」によって事実上凍結されている。住宅ローン金利が6％を超える家を売却して別の住宅を購入するのは、まったく余裕がありません。全米不動産業者協会によると、2025年には初めて住宅を購入する平均年齢は40歳となり、成人として長年にわたって蓄積した一定の資産を持った人のみが住宅分野で住宅を購入できるようになるという。
アマースト・グループのショーン・ドブソン最高経営責任者（CEO）は昨年11月、ニューヨークで開催された不動産カンファレンス「ResiDay」で、「私たちはおそらく、全世代のアメリカ人にとって住宅を買えないものにしてしまったのだろう」と語り、人々は教育や良い仕事を得て言われたことをやっているが、「約束されたものは得られていない」と傍観者としてフォーチュン誌に語った。
K型経済におけるトランプの役割
これらの指標の一部は、かつては信じられないと思われていた2024年の選挙勝利に対するトランプ大統領の手頃な価格の懸念に乗っかったことに由来している。パンテオン・マクロ経済学のアナリスト、サミュエル・トムズ氏とオリバー・アレン氏は9月の調査ノートで、輸入の伸びが鈍化しているのは、輸入税で打撃を受けたマージンを維持するために企業に賃金削減を強いるトランプ大統領の関税政策の結果だと述べた。 11月の選挙を受けて
「データは、昨年末以降、貿易・運輸部門の賃金上昇率が鈍化し、他の主要部門に比べて低い水準にとどまっていることを示している」とアナリストらは述べ、「労働者が関税に応じてより大きな賃金上昇を確保できるのではないかという懸念は現実になる可能性は低いようだ」と述べた。
ジョージ・ワシントン大学のメディアと公共問題の教授で、バラク・オバマ大統領の下でFDA長官の上級顧問を務めたピーター・ロージ氏はフォーチュン誌に、トランプ大統領の経済的優先順位は誰と一緒にいるかによって決まると語った。
「トランプ大統領は非常に裕福な人々を政府高官に任命しており、それは悪いことではないが、限界がある」とローゲ氏はフォーチュン誌に語り、特に政権発足の最初の数か月間で政府有効性局の局長を務めたイーロン・マスク氏に言及した。
ロージ氏は、こうした裕福な人物の任命や、ラリー・エリソン氏やサム・アルトマン氏のような強力なハイテクCEOの求愛は、これらの人物へのサービスが優先されていることを示していると述べた。大統領は昨年７月、主に企業や米国の富裕層を対象とした約４兆ドル相当の減税法案に署名した。そうした裕福な個人が株式市場に資金を注ぎ込み、K層の上半分を養っているとローゲ氏は指摘した。
ブルック・ローリンズ農務長官は、政府機関閉鎖中にSNAP給付金への資金提供を打ち切り、数百万人の低所得米国人に給付金の再申請を義務付けるという物議を醸した政府の決定に加え、こうした要因が重なっていると農務長官は述べた。
しかし経済学者らは、Kタイプ経済は確かに数十年にわたって存在しており、他の経済要因は大統領の政策とはほとんど関係がないと主張する。例えば、2025年の「低雇用、低解雇」労働市場は、特にZ世代のような低所得のエントリーレベルの労働者に打撃を与えるが、これはパンデミック時代の労働力不足と、いわゆる「大量退職」時期に行き過ぎた採用ラッシュの結果であり、企業の雇用と解雇の慣行がより保守的になる原因になっている可能性がある。
感情の変化
低所得のアメリカ人は、同様の消費者心理のK字型分裂であるこの変化に注目している。ウィリアム・アンド・メアリー大学の経済学准教授であるピーター・アトウォーター氏は、「K字型経済」という用語を広めたが、この変化はK字型の会話の中で見落とされていると考えている。ミシガン大学の消費者調査データによると、先月の所得階層の下位3分の1に属する人々は、上位3分の1に比べて米国経済に対する信頼感がはるかに低かった。
「今日私たちがいるのは、一方では権力を絶え間なくコントロールすることで強い自信を感じ、もう一方では絶望の海を感じている少数の人々です」と彼はフォーチュン誌に語った。 「そして、それは決して言及されていない部分です。」
アトウォーター氏の診断は、ロバート・アームストロング氏のフィナンシャル・タイムズ紙コラム「アンヘッジド」と一致している。同氏は今週、米国は常に不平等だったが、今をK字型にしているのは、低所得者の将来の収入に対する信頼が失われているからだ、と語った。同氏は、「5年間無収入が続いた後、富と所得分布の下位半分に属する世帯は、より暗い未来を予期し始めており、それに応じて支出習慣を変えている可能性がある」と述べた。
「人々は、自分が病気になったかどうか、医療を受ける余裕があるかどうか、子供たちが自分よりも良い未来を手にできるかどうか、自分たちの将来がより良いものになるかどうかを知りたがっているのです」とロージ氏はフォーチュン誌に語った。 「そして、有権者は物事がうまくいっていないと感じると、担当の政治家を解雇し、新しい政治家を雇います。」
ローゲ氏は「有権者は『共和党がやっていることは何でも物価が安くなるとは思わない。私たちはより安く、より混乱の少ない生活が必要だ。それは避けられない混乱だ。今度は新しい人を集めて新しいことに挑戦するつもりだ』と言っている」と語った。
トランプ大統領は「我々は多くのことを学んだ」と語った。 「共和党はそのことについては話さない。手頃な価格という言葉についても話さない。」
UBSウェルス・マネジメントのグローバル・チーフエコノミスト、ポール・ドノバン氏は、「手頃な価格」が経済と政治の両方の議論において永続的かつ解決困難な問題になる可能性があると警告した。ドノバン氏は週刊ブログで、この概念は「インフレ」や「生活費危機」とは「微妙に異なる」と書いた。それは「そんな余裕はない」という感情に対する怒りであり、それを反証するのは難しいかもしれない、と彼は付け加えた。
「人々は（通常、今持っているものよりも『良い』）ものを欲しがりますが、それを買う余裕がないことに腹を立てています」とドノバンは書いている。 「これにより、手頃な価格が以前よりもさらに根深い問題になる可能性があります。」同氏は、ソーシャルメディアはスマートフォンを持っていれば誰でも達成できない「慎重に厳選され、理想化されたライフスタイル」を提示するため、手頃な価格に対する「怒りを引き起こしている」と付け加えた。
政治の流れの変化
ローゲ氏は、こうした感情の変化が次の選挙に何を意味するか、特にトランプ大統領の関税が実際に成功し、将来の共和党候補者への支持の急増につながるかどうかについて、予測することを躊躇していた。しかし同氏は、両大政党の既成政治家や現職政治家が当選するのは難しいだろうと示唆した。アトウォーター氏は、手頃な価格に対する欲求と必要性は党派を超えていると信じています。
「私たち、特に左派、右派、そして支配層は、底辺がどれほど紫色であるかをひどく過小評価している」と彼は語った。 「統一された絶望感、双方の全くの絶望感が反体制投票につながり続けるだろう」と同氏は述べた。
アトウォーター氏は、アメリカ人が貧富の差の拡大を認識している限り、低・中所得層の消費者は超富裕層に対してくすぶる憤りを抱き続けるだろうと示唆した。同氏は、2010年のアラブの春の際の北アフリカと中東の社会不安と食料価格の上昇を関連づけた、ニューイングランド複雑システム研究所による2011年の研究を引用した。
「これは自信の危機だ」とアトウォーター氏は語った。 「残念なことに、この問題を解決するのに最適な立場にある人々は、せいぜい無関心に見えますが、下位にいる人々もそれに気づいていないわけではありません。」
Nick Lichtenberg がレポートに貢献しました。
