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苦境に立たされたファストファッション小売業者ブーフー・グループ(LSE:DEBS)(現在はデベナムズとして取引されている)には、悲惨な決算報告という悲惨な歴史がある。しかし、昨日（11月27日）発表された上半期決算は市場の熱狂的な反応を受け取り、私がこれを書いている時点でBoohooの株価は12ペンス上昇して22.50ペンスとなった。
楽観的になるのには十分な理由があります。積極的なコスト削減策が実を結び始めています。さらに、AIM 上場企業があらゆるセクターにわたってマーケットプレイス モデルに移行することは、正しい戦略であると思われます。
しかし、コーポレートガバナンスの厳しい緊張と継続的な売上高の減少の中で、これらの要因は株価の持続的な回復を維持するのに十分なのだろうか？よくわからない。その理由は次のとおりです。
逆転勝利
間違いなく印象的なハイライトから始めましょう。税引後の法定損失はほぼ解消され、1 億 2,670 万ポンドから 340 万ポンドに減少しました。
さらに、実質的な営業利益は、前期には 900 万ポンドの損失を報告しましたが、200 万ポンドの黒字に戻りました。また、純負債は 3,200 万ポンドから 1 億 1,100 万ポンドに減少しており、バランスシートはより良好な状態となっています。これは重要な成果です。
復活の原動力となっているのは、CEOのダン・フィンリー氏が市場をリードするモデルにシフトしたことだ。この新しい枠組みは現在、グループの商品総額の 32% を占めており、前年の 19% から増加しています。
基本的に、企業が自社の在庫を保有して販売する従来のオンライン小売構造から、Amazon のようなサードパーティの販売者と顧客を結び付けるプラットフォームに移行することが目標です。取締役会は、同社が「株式が小さく、資本基盤があり、利益率が高く、現金生成が高い」と強く説明しています。
成長は加速しており、マーケットプレイスのパートナーは年間 20,000 に倍増しています。幸いなことに、グループの 5 つのブランドすべて (Boohoo、boohooMAN、PrettyLittleThing、Karen Millen、Debenhams) は現在、独自のテクノロジーを通じて市場で活動しています。
玉にきず
心強い進歩にもかかわらず、Boohoo株は最終的にさらなる圧力にさらされる可能性があると考えています。ここではまだ赤字企業の話をしていることを忘れないでください。憂慮すべきことに、売上高は23%減の2億9,700万ポンドとなった。同社はまだ危機を脱していない。
さらに、グループは筆頭株主との深刻な不和を経験している。マイク・アシュリー氏のフレイザーズ・グループはブーフー株のほぼ30％を所有している。異例の措置として、ブーフー・グループは新たな経営奨励計画を株主投票の対象とせず、投資家を迂回した。 CEOのダン・フィンリー氏は、評価額を42億ポンドまで引き上げることができれば、なんと1億5000万ポンドの配当を受け取ることになる。
これは、アシュリー氏がほんの数カ月前に創業者兼執行副会長のマフムード・カマニ氏の取締役会からの解任を要求した後のことだ。同氏は今年初め、デベナムスのブランド変更にも反対していた。
紛争が長引く中、アシュリーが株主の反乱を扇動したり、将来の戦略的動きを妨害したり、敵対的買収を開始したり、訴訟を起こしたりすることを決断した場合、ブーフーにとっては泣き寝入りとなるリスクがある。ニューカッスル・ユナイテッドのサポーターなら誰でも証言しているように、こうしたリスクは軽々しく無視できるものではない。
結論
Boohoo Group が正しい方向に進んでいることを嬉しく思います。主要な戦略目標の実行が成功したことは賞賛されるべきである。しかし、半期の業績はほぼ完璧であり、潜在的な投資家は深刻なコーポレート・ガバナンス・リスクを最優先に考えることになるだろう。
今日のBoohoo株には他にも気に入った点がありますが、現時点で投資するには十分ではありません。
