いずれにせよ、イーロン・マスク氏は、1月28日の市場終了後に発表されたテスラの第4四半期決算と、その結果としての決算会見で詳述したビジョンの両方でかなりの注目を集めた。ウォール街のアナリストらは総じてこの数字を「完璧なパフォーマンス」として称賛し、投資家らはそれほど失望していないようで、翌日の開始ベルで株価は若干下落した。
マスクは、失敗作を書いてからレビューを書くことができる劇作家に似ています。レビューは非常に熱烈なので、視聴者は自分たちが経験したばかりの混乱を忘れさせます。
特に、このEVメーカーのCEOは、テスラを「信じられないほど豊かな使命」に導くために、サイバーキャブと自律型ロボットへの大きな転換を約束し、掘り下げると驚くほど悪い数字から人々と資金の注意をそらすことに再び成功した。テスラはGAAP純利益が37億9000万ドルと報告し、2023年のピーク時の150億ドルから75％減少した。なぜ？過去 2 年間で、EV の収益は 16% 急減し、全体の運営コストは 44% 増加しました。これにより、電池や充電ステーションなどのサービス分野の売上高の大幅な伸びが鈍化した。どちらのフランチャイズも規模が小さすぎて、全体の数字を取り戻すことができません。
テスラはまた、特に新しい工場や設備で資産を構築するにつれて損失を出している。過去2年間で利益は大幅に減少したが、バランスシートの残高は310億ドル（30％近く）増加した。テスラは資本集約度が高くなるほど、その資本を効率的に活用できなくなります。
特に不気味なのは、これらのわずかな利益のほとんどが、車やバッテリーの製造や販売からではなく、特にカリフォルニアやEUにおいて、排出基準を満たしていないことを補うためにそれらを購入する他の自動車メーカーに規制クレジットを販売することを通じて流れているということだ。これらのアイテムは減少傾向にあり、マスク氏は報奨金が最終的に終了することを認めている。したがって、これらの「非中核」項目を除外して、過去の利益を上げたビットコインの販売を研究して、テスラがどれだけ利益を上げているか、そして将来何が期待できないかを知ることは有益です。
2025 年、テスラは税引き後クレジットで 14 億 5,000 万ドル、デジタル資産販売で 6,900 万ドルの合計 15 億 1,000 万ドルを獲得しました。これは純利益37億9000万ドルの40％近くに相当する。これらの非営業項目を差し引いた後、テスラは「基本的な」反復収益として 22 億 8,000 万ドルを記録しました。
テスラの評価額と報告されている利益との間には大きなギャップがあるため、マスク氏が投資家に十分な利益を提供できるほど迅速に利益を拡大する方法を想像するのは長い間困難であった。これらのより低く、より現実的なコア番号を使用すると、課題はさらに大きくなります。現在の時価総額は1兆4,400億ドルで、テスラの調整後PERは632（1兆4,400億ドルを22億8,000万ドルで割った）となる。 Palantir は諜報コミュニティに非常に人気のあるソフトウェア ベンダーであり、353 の倍数で最高の評価額を持っているとよく言われます。しかし、Palantir はテスラに関して何も持っていません。テスラは「コア」マルチプルが 80% も高く、株式に支払った 1 ドルあたりの利益が最も少ないという点でパランティアを軽く上回っています。
テスラが株主にささやかな報酬を与えるためにも登らなければならない山はさらに険しくなっているが、それには悪い理由がある。つまり、テスラの数字は下がり続けているものの、その評価は依然として高いということだ。マスク氏が評論を書き続ける限り、そしてウォール街とその手下たちが伝説が呼び起こす情景を信じ続け、目の前にあるものを無視し続ける限り、利益を得る者としてますます七面鳥のように見えるものがボッフォを株にし続けるかもしれない。
