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2桁の利回りを誇る配当株は投資家の注目を集めています。そして現在、ブルーフィールド・ソーラー・インカム・ファンド（LSE:BSIF）がFTSE 250の中で最高配当ファンドの座に君臨しています。
利回りは 12.71% で、純資産価値に比べて 30% 近い割引価格で株式が取引されているため、インカム投資家とバリュー投資家の両方にとって潜在的に収益性の高い機会となる可能性があります。では、これは不労所得の宝庫なのでしょうか?それとも罠なのでしょうか？
群衆に逆らう
同社は英国全土の再生可能エネルギー インフラ プロジェクトの多様なポートフォリオに投資しており、その内訳は太陽光発電所が 93%、風力発電所が 7% です。しかし、現在の再生可能エネルギー企業を取り巻く投資心理は非常に弱い。
エネルギー価格への圧力、将来の不透明な政治的支援、高金利は、この分野で事業を展開する多くの企業にとって不快な組み合わせであることが判明しています。ブルーフィールドも例外ではありません。
しかし、経験豊富な投資家なら誰でも知っているように、株式市場に逆張りのアプローチを取ると、長期的には驚異的な結果が得られる可能性があります。なぜ？それは、最良の購入機会の一部は、最も人気のない企業やセクターにあることが多いためです。
もちろん、この戦略は隠れた価値がある場合にのみ機能します。では、ブルーフィールドは何か特別なものを隠しているのでしょうか？
受動的収入の可能性
ブルーフィールドは、その資産ポートフォリオによって生成されたクリーン電力を販売することで収益を上げています。エネルギー価格はインフレに連動して変動するため、利益もインフレに追随します。そして、これらのインフレに連動した利益のほとんどは株主に支払われるため、過去 8 年間、配当金は毎年引き上げられてきました。
最近の結果は、この傾向が今後も続くことを示唆しています。資産評価の変更から生じる非現金費用を差し引いた後、負債返済後の実質利益は 6,180 万ポンドとなります。これは2024年に報告された6,450万ポンドよりわずかに低いですが、それでも支払われた配当金5,400万ポンドをカバーするには十分です。
つまり、利回りが2桁であっても株主配当は依然として安いということだ。配当カバレッジは約 1.2 とタイトです。しかし、2026年を通じて追加の金利引き下げが予想されるため、ブルーフィールド社の未払い債務によって吸収されるフリーキャッシュフローの量は減少すると予想されます。これにより補償率が向上し、さらなる支払額の増加の余地が生まれます。
何が問題ですか?
表面的には、ブルーフィールドの配当は今後も増加し続けるように見えます。しかし、さらに深く掘り下げてみると、投資家が慎重になる十分な理由があるかもしれません。
経営陣が未払い融資の戦略的な借り換えを行っているにもかかわらず、グループには依然として2027年5月に期限が到来する1億3,490万ポンドの借入が残っている。
同グループのすでに45.7％という厳しいギアリングを考慮すると、低金利を提供する貸し手を見つけるのは難しいと思われる。また、株式投資家が再生可能エネルギー分野にほとんど関心を示さないことから、ブルーフィールドは差し迫ったコストをカバーするために資産の一部を割引価格で売却しなければならない可能性が高い。
このシナリオでは、キャッシュフローを生み出す資産が減少し、最終的には配当の減額につながる可能性があります。
これを念頭に置いて、私は 2025 年の再生可能エネルギー分野に価値ある機会が隠されていると確信していますが、その中に Bluefield が居場所があるとは確信していません。だから、たとえ二桁の利益が出たとしても株は買わない。
