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FTSE 100の投資家は多くの上昇を見てきましたが、フレズニーロ(LSE:FRES)のように規模、スピード、金属的なレバレッジを兼ね備えた銘柄はほとんどありません。
私を含む誰もが衝撃を受けた金と銀の動きのおかげで、1 年で 450%、2 年で 900% 上昇し、このマイナーは指数をリードしています。
それはもはや銀色の物語ではありません。
私が株について書くときはいつも銀に焦点を当ててきました。金属価格が2年間で約5倍に上昇したことを考えると、これはそれほど驚くべきことではない。 AISC (オールインキャリングコスト) が約 17 ドルで、スポット価格が約 108 ドルの場合、計算は簡単です。
しかし、金も密かに重要になってきています。現在、1オンス当たり5,000ドルを超えて取引されているが、この鉱夫が最近プローブ・ゴールド（今後10年間で年間約20万オンスを生産できるカナダの純金）を買収したことは、明らかな変化を示している。これは同社にとってメキシコ国外への初の拡大でもある。
この鉱山労働者はすでに年間約 600,000 オンスの金を生産しており、今日の価格では、その生産量がビジネスの現金生成プロファイルを変えています。銀は依然としてトルクを提供しますが、金はバランスシート、配当、再投資に対する責任をますます高めています。
オペレーティングレバレッジ
貴金属鉱山労働者は通常の株式とは異なります。価格が上昇すると、利益は単に大きくなるだけでなく、急増します。これは、同社が配当を225％引き上げた昨年夏の上半期決算で明らかだった。
このレバレッジは、株価がこれまでのところFTSE 100の残りの部分に遅れをとっている理由を説明しています。乗り心地が不快な理由も説明されています。下落は突然起こる可能性があり、センチメントは急速に変化し、他の場所では極端に見えるかもしれない毎日の価格変動がここでは日常的です。
金属がすぐに持続的に冷却されるとは思えません。インフレは依然として頑固で、中央銀行は信頼を失いつつあり、金融機関はヘッジとして実物資産をますます蓄えている。限られた供給と産業需要の増加を考慮すると、価格上昇の可能性は構造的に健全であるように見えます。
しかし、それについては疑いの余地がありません。これは気の弱い人向けの株ではありません。
重大なリスク
株価のパフォーマンスは価格だけに限定されません。運営上の問題、コストの高騰、または期待外れの探査結果により、現在は非常に魅力的に見える利益率が急速に損なわれる可能性があります。マイニングは厄介なビジネスであり、経営が順調な企業であっても予期せぬ問題に遭遇する可能性があります。
次に、政治的および規制的な側面があります。ほとんどのメキシコ事業では、ロイヤルティ、ライセンス、税金、労働規制の変更により収益性が低下する可能性があります。また、商品サイクルは非常に不安定な場合があり、価格が反転すると、利益と同じくらい早く損失が発生する可能性があります。最近の上昇後も、そのどれもがなくなったわけではない。
結論
私は過去 3 年間で徐々にポジションを増やしており、金属の価格を予測したり、次の動きのタイミングを予測したりするつもりはありません。私にとって重要なのは、長期的なストーリー、つまり、現金を生成し、再投資し、時間をかけて複利化するフレズニーロの能力です。
次のステップを考えている投資家にとって、本当の問題は、明日価格が上昇するかどうかではありません。結果は、金属、コスト、政治などのいくつかの変動要素と、ボラティリティがパッケージの一部である会社を所有することに満足できるかどうかによって決まります。私にとって、それは私が選択した妥協であり、その変化を通じて投資を続ける準備ができています。
