ビットコインの最近の価格変動は注目され始めています。年初から10万ドルを超えて一時12万5000ドルに達した後、市場は低ボラティリティの水準に近づいた。 ProCap の Jeff Park 氏は、1000x ポッドキャストで、この「市場構造」の変化は些細なことではない、と主張しました。同氏の見解では、これが、金やその他の商品価格が新高値を更新しているにもかかわらず、ビットコインが勢いを取り戻すのに苦労している主な理由だという。
ビットコインにはボラティリティが必要
朴氏の主張は単純だ。歴史的に、ビットコインの上昇の可能性はそのボラティリティに依存してきました。ボラティリティが圧縮され、圧縮されたままになると、ビットコインは限界リスク資本、特に早期に出現して価格を押し上げ、その後に続く次の波を引き寄せるタイプの資本を一貫して引き付ける特徴の1つを失います。
「解決しなければならないことが2つあります」とパク氏は語った。 「1つは、ビットコインが意味のある新高値に達するという私の見通しに対する私の信念です。これは、暗黙のボラティリティと現実のボラティリティが同時に上昇するはずであることを意味します。そして2つ目は、なぜ今日はそれが起こらないのかというあなたの質問に対するものです。」
彼はビットコインを、孤立した「暗号資産」ではなく、相対的価値のより広い世界におけるツールとみなしました。その世界では、ビットコインは他のトークンだけでなく、株、金利、FX、商品などとも配分を競い合います。そして、多くのアロケーターにとって、ビットコインをユニークなものにしている特性は、非対称な結果を生み出す能力であり、それがボラティリティの表現に役立ちました。
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「ビットコインはそれ自体のミニチュア版ではありませんね?」朴氏は語った。 「マグ7と競争し、金と競争し、FXと競争し、日本国債と競争する、それは非常に大きな世界です。そして、多くの人々にとってビットコインが常に興味を持っているのは、非対称な結果を活用する能力であり、ボラティリティはリスクを取る努力を価値あるものにするユニークな特徴の1つです。」
ビットコインには「本物の」買い手が必要だ
これにより、ホストが循環し続けるという不快な比較が生じます。金は新高値を更新する一方、ビットコインは出遅れている。朴氏はそれから距離を置こうとはしなかった。同氏は、ビットコイン保有者にとって今こそ、ビットコインの採用について、そして真の構造的入札が現在どこにあるのかを現実的に考える時期だと述べた。
「現実には、実際に買い手がいるから金は上がるのですよね？」同氏は、「過去1年半と同様、本物の買い手が参加している。そして、こうした構造的な入札が存続しているのは、彼らが準備資産として世界的な金融枠組みに適合する商品の市場を見つけたからである。」と述べた。
パク氏はビットコインはまだ存在しないと主張した。はい、主権に関する見出しが繰り返し報道されており、彼はビットコインのエクスポージャーをテストしている国の例としてチェコ共和国中央銀行を挙げました。しかし同氏は、2025年の支配的なトレンドは政府や中央銀行ではなく、ETFと企業になるだろうと強調した。
「誤解しないでください、それは政府でも中央銀行でもありません」と彼は言いました。 「現在、資金の流れのほとんどはETFと企業から来ている。ETFが台頭しているのは、この資産クラスへのエクスポージャーを求めるプライベート・エクイティ投資アドバイザーがいるからである。企業は達成したいことについて全く異なる意図を持っている。」
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Park氏によれば、この区別は市場の調子を変えるため重要であるという。 ETFの購入者は、歴史的にビットコインを主要な市場イベントのように感じさせてきた説得力のある物語主導の入札ではなく、ポートフォリオ構築の利点、非相関性、選択性、非合意スリーブを求めることがよくあります。
小売店での採用を取り戻す必要がある
次にパーク氏は、実際に誰が新規養子縁組を推進しているのかという、より広範な文化的観点に議論を広げた。同氏はビットコインを世代プロジェクトだと説明し、制度化はビットコインに取って代わるのではなく、小売業者の参加に根付いた場合にのみ効果があると警告した。
パク議員は「鍵となるのは、ビットコインが若い人の心の動きであるということだ」と語った。 「若者が参加をやめれば、彼らの投資に基づくウォール街の制度化も止まると思います…ビットコインがパフォーマンスを維持したいのであれば、若い参加者にアピールする必要があるでしょう。」
同氏はまた、ビットコインのリスクについての議論が大きくなっているという別の問題も指摘した。新たな「量子不安」やビットコインのさまざまな改善案をめぐる内部紛争を引き合いに出し、パーク氏は、確率が低い存続リスクであっても補償されるべきであり、ボラティリティの低さではそのような補償はできないと主張した。
「金にはそのようなことはありません」と彼は述べ、ビットコインの現在進行中のプロトコルと実存に関する議論を、金の比較的安定した物語と対比させた。 「これについては補償されるべきです…そして、ビットコインの取引量が 25 の量子リスクについては補償されないことは確かです。」
それにもかかわらず、朴市長は長期訴訟が決裂したとは示さなかった。むしろ、ビットコインの利点は、金融化されたパッケージではなく実際の所有に焦点を当てたときにより明らかになる、と彼は主張した。同氏は、現物の金は不透明な価格、物流上の摩擦、真正性の問題など、運営上困難であると説明し、ビットコインは依然として世界的な単一清算価格に近いものと、よりシンプルなポータビリティを提供していると述べた。
「現物の金を購入したことのある人なら誰でも、そのプロセスがどれほどイライラするものであるかを知っているでしょう」と彼は言いました。 「価格は不透明で、実行計画も不明確で、最終的には信頼性がありません…ビットコインには依然として、私が取引の単一清算価格と呼ぶものが存在します。」
なぜビットコインは上がらないのでしょうか？ |ジェフ・パーク https://t.co/CxtFhRKcIZ
最終的にパク市長は、今後の重要な問題は、ビットコインが歴史的に取引への新たな参加者を惹きつける条件を取り戻すことができるかどうか、そして市場がビットコインが示すリスクを支払う用意があるかどうかであると述べた。
本稿執筆時点では、ビットコインは87,779ドルで取引されていた。
ビットコインは依然として0.618から0.786フィリブの間、1週間チャート |出典: TradingView.com BTCUSDT
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