私は以前、株式市場が7,000ドルを目指して時計の針が刻々と過ぎている岐路に立たされていると書きました。 S&P 500とハイテク株の多いナスダックが2月5日に1.2％と1.6％下落して後退したことを考えると、時間は残り少なくなっている。
表面的には、株価の上昇を妨げるヘッドラインの要因が 3 つあります。
歴史的にタカ派のケビン・ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長の後任に指名される 大規模なテクノロジー支出により、物語はAIの機会からリスクへと変化する 雇用市場が依然として弱いことを示すリスクジョブズのデータは、景気後退への懸念を高める。
それはもっともな懸念だが、私の30年の投資キャリアが教えてくれたのは、1月のように市場が買われすぎていてほぼ一方的な状況にあるときは、どんな触媒も時代遅れの利益追求の雪だるま式に非難されるだろうということだ。
考えてみてください。ウォーシュ氏は昨年のコメントでおおむねハト派的でした。私たちはインフレは最終的には AI によって解決されると信じていました。ハイパースケーラーである Meta Platform、Amazon、Alphabet による AI 設備投資の急増は新しいことではなく、雇用市場のデータは良くありませんが、新しい現象でもありません。
米連邦準備理事会（FRB）が9月に利下げに踏み切った背景には失業率の上昇があり、景気低迷が続いていることから2026年に追加利下げの可能性が高まっている。
それでも、積極的な投資家は最新ニュースを利用して、特にハイテク株で大きな賭けを巻き戻しており、エージェント AI の機能停止のターゲットとなっているソフトウェアの痛みは特に大きかった。
雨
求人情報データが不足しています。
今週は景気後退の話に拍車をかける失業率データが発表された。
JOLTSの求人・離職率調査によると、未記入の求人数は減少傾向が続いている。 12月の求人数は650万件で、前年（96万6,000件）より100万件近く減少した。
さらに、先週の失業保険申請件数は23万1,000件と前週比2万2,000件増加し、前週比6,000件増の4週間移動平均21万2,250件を大幅に上回った。
それが十分ではなかったとしても、ADPの雇用報告も期待外れだった。 ADPの調査によると、12月に米国経済が創出した雇用はわずか2万2000人だった。ウォール街は4万5000人と予想していた。
しかし、本当のきっかけはチャレンジャー、グレイ＆クリスマスが発表した人員削減データだった。同社はすでに先月、米国の雇用主が2025年に120万人の米国労働者を解雇し、これは1989年以来7番目に最悪の規模となると指摘した。
１月の解雇者数は１０万８４３５人で、前年同期比１１８％増となり、大不況が労働市場に打撃を与えた２００９年以来最悪の１月となった。
アンディ・チャレンジャー氏は、「これは1月としては高い合計だ。これは、これらの計画のほとんどが2025年末に設定されていることを意味し、雇用主が2026年の見通しについてあまり楽観的になっていないことの表れである」と語った。
AI は無限の機会から現実の証明へと移行します。
大手ハイパースケーラーである Amazon、Alphabet、Meta Platform からのガイダンスは、AI への熱狂的な支出がまだピークに達していないことを示唆しています。
ゴールドマン・サックスによると、マイクロソフトやオラクルを含む最大手のハイパースケーラーの企業価値は2025年に3900億ドルを超えるだろう。ゴールドマン・サックスは2026年までに支出を5000億ドル以上に増やすことを目指しているが、この数字は驚くほど低すぎるかもしれない。
ハイパースケーラーの 2026 年の設備投資 (予測または年換算): Microsoft: 1,000 億ドル、第 1 四半期の 350 億ドルに基づく年間ランレート推定。 Alphabet: 1,750億ドルから1,850億ドル、インフラストラクチャとGemini開発に重点を置く Amazon: 2,000億ドル、AWSデータセンター、ロボティクス、カスタムトレーニングチップの構築Meta Platform: 1,150億ドルから1,350億ドル、Llamaトレーニングと現実世界のアプリケーションOracle: 500億ドルのクラウドデータセンター拡張で5,230億ドルのRPOバックログを実現。
参考までに、アルファベットの支出だけでも 2025 年の 2 倍になります。
全体として、超高速インターコネクトとスイッチで接続された次世代 Nvidia (場合によっては AMD) AI チップを搭載した水冷サーバーのラックに対するハイパースケーラーの支出は GDP に悪影響を及ぼしませんが、ウォール街はますます勝者と敗者を選り分けるようになってきています。
もっとウォール街
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現在、彼らは、これらのサーバー上で行われるすべてのデータ処理において、ソフトウェアが最大の損失の 1 つであると判断しています。 AI によって企業が独自にカスタマイズされたソリューションを作成できるようになれば、他のソリューションに多額の資金を投資する必要はほとんどなくなります。
投資家はまた、これらのデータセンターがどれだけの費用を費やしているのかを詳しく調べ始めており、建設が続くのか、いつまで続くのか疑問に思っている。これらの企業は強固なバランスシートを持っていますが、設備投資の急増により企業は債券市場への参入を余儀なくされており、それは自由に使えるお金ではありません。
非友好的なFRBは（潜在的に）混在したメッセージを提供する。
苦境に立たされたジェローム・パウエル氏の後任としてケビン・ワーシー氏がFRB議長に指名されたことで、FRBが独立性を失うというレトリックがトーンダウンしたようだ。ウォーシュ氏は長年ウォール街のインサイダー（そしてヘッジファンドの伝説的人物スタンリー・ドラッケンミラー氏のファミリーオフィスのパートナー）であり、元連邦準備制度理事会の総裁でもある。
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強気派にとって残念なことに、ウォッシュ氏は過去にFRBがメインストリートよりもウォール街を支えすぎると発言し、タカ派であるという評判が高まっている。同氏はFRBのバランスシートが特に好きではない。量的緩和に利用したり、金利を下げるために公開市場で債券を購入したりする。
したがって、ウォーシュ氏の指名はさまざまなシグナルを投げかけている。ウォーシュ氏は、AIはデフレ傾向にあるため利下げはまだ可能だと述べ、利下げを擁護した。しかし、同氏がFRBのバランスシートを軽視しているということは、債券を売却して金利を上昇させることでバランスシートを縮小したいということを意味している可能性がある。
株価が次にどうなるかはセンチメント次第だ。
昨年4月に株式市場が記録的な安値を付けて以来、押し目買いをしていた群衆が大きな利益を得ているのを我々は見てきた。争いに飛び込みたいという誘惑は、特にソフトウェアを含む売られ過ぎの分野で売りが出るということを意味し、争いに飛び込む人もいるだろう。
このようなときに私がいつも尋ねる最大の質問は、「その反動はどれくらい耐久性があるのか？」ということです。
安値で買っている人を見かけたら、売ろうとしている人は株価が抵抗線に戻ったときに引き金から指を離すでしょうか、それとも引くでしょうか?本当に分かるのは、株価が高値を切り下げ、安値を切り下げ、上昇し、その後つまずいて暴落するかどうかです。
収益は株式市場の収益の生命線であり、将来の収益予想は概して楽観的であり、同社のガイダンスは非常に良好なものとなっている。それにもかかわらず、このような時にはセンチメントが最も重要であるため、市場が日中の安値から反発しているか（強気）、それとも日中の反発の終値で売られている（弱気）かに注意を払うことが重要です。
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