金価格は月曜も下落を続けたが、株価は新記録を更新し、貴金属の大幅な上昇に疑問が生じた。
数週間前まで、金価格は記録的な高値を更新し、一時は年間で60％以上上昇するなど、止まらないように見えました。しかし、今月初めのピーク以来、価格は9%下落し、1オンスあたり4,000ドル付近で推移している。
ウォール街の一部の人たちは、ドル建て資産から離れたいという願望を引き合いに出して、あるいは政府が債務負担を緩和し、インフレが過熱して債券価値が目減りすることを想定した、いわゆる減価償却取引を指摘して、金需要の急増を説明しようとしている。
しかし、キャピタル・エコノミクスの気候・商品エコノミスト、ハマド・フセイン氏は月曜日に書いたメモの中でもっと簡単な説明を提供した。
「金相場上昇の最近の動きは、最終段階にある市場バブルのように見える」と同氏は書いた。 「したがって、一部のアナリストとは反対に、私たちは予測を下方修正し、価格は2026年末までにオンスあたり3,500ドルまで下がると予想しています。」
フセイン大統領は、8月以降の金価格の高騰は特に「失敗への恐れ」が主な要因であると述べた。
確かに、金に対する同氏の低い見通しは、長期的な需要傾向により歴史的基準から見て価格が比較的高止まりするため、金の崩壊を意味するものではないと同氏は説明した。これには、準備金として金を買いだめしている中央銀行や、不動産市場の崩壊後も依然として価値の保存手段として金を探している中国の投資家が含まれます。
需要要因は限られている
しかし、キャピタル・エコノミクスの首席市場エコノミスト、ジョン・ヒギンズ氏は別のメモで、こうした需要要因さえ限定的であり、世界の埋蔵量に占める金の割合が以前の高水準に戻るとは予想していないと付け加えた。対照的に、中国の株式市場の活況により、同国の金の魅力が薄れる可能性がある。
ヒギンズ氏はまた、減価貿易仮説の誤りを暴いた。同氏は、8月初旬から10月中旬にかけて金価格が急騰した際、ドルは安定しており、10年米国債は実際に反発したと指摘した。
「今やミニブームに転じる可能性のあるブームを逃すのではないかという恐怖が、実際にこの状況を助長しているのだと思います」と彼は言う。
雄牛対現実
金価格の突然の反転と見通しは、党が推し進めるという一部の楽観的な予測とは対照的である。
今月初め、市場のベテラン、ヤルデニ・リサーチ社長のエド・ヤルデニ氏は、何度も計画の前倒しで予測を達成してきた金に対するこれまでの強気な見通しを見直した。
その間、同氏はインフレに対するヘッジとしての金の伝統的な役割、ロシア資産凍結後の中央銀行によるドルのテーパリング、中国の住宅バブルの崩壊、トランプ大統領の貿易戦争、そして世界の地政学的秩序をひっくり返そうとするトランプ大統領の試みなどを挙げた。
「2026年には5,000ドルを目標にしています」とヤルデニ氏は語った。 「現在の傾向を続ければ、10年以内に1万ドルに到達する可能性があります。」
