多くの人が2025年5月以来、最も低い見出しインフレを示した1月のCPIインフレレポートを応援しました。しかし、表面の下に隠れているウォールストリートの経済学者の中には、ヨンジュンが好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）指数が異なる話を伝えることができることを意味する価格硬直性を発見しました。
CPIデータは否定できないほど肯定的であり、表面的には関税による価格引き上げが一時的であることが証明されていることを示唆しています。
しかし、データを詳しく見て、CPIとPCEの計算方法の違いを考慮すると、PCEが同じレベルの進展を示す可能性はほとんどありません。
ボラティリティが高いため、石油と食品を除く1月のコアCPIは2.5％でした。しかし、先に議論したように、Goldman Sachsはデータと計算方法で1月のコアPCEが3.05％になることを示唆する断絶を発見しました。これは連邦のインフレ目標より1％高い数値であり、11月の2.8％インフレよりも高い。
このような断絶を強調するには、Goldman Sachsだけがあるわけではありません。
BNP Paribasの経済学者もデータを分析し、TheStreetと共有したレポートで同様の結論に達しました。
コアPCEインフレは、2021年以来、連盟の目標である2％をはるかに超えています。
スペンサーフラット/ゲッティイメージ。
連邦の2％インフレ目標はまだ達していない
連盟の使命は、低い失業率と低いインフレの2つです。
この矛盾した目標を達成するために、連邦公開市場委員会（FOMC）は、年8回の会議を開き、銀行がお支払い準備金を借りる金利である連邦基金の金利を決定します。
FFRを調整すると、企業や家計銀行の融資金利に影響を与えるため、連邦政府の金融政策は経済に大きな影響を与えます。金利が多すぎると、経済が過熱してインフレが発生します。あまり上げるとインフレが暴落するが失業率は上がる。
関連項目：Goldman Sachsは経済に対する反対の立場を提示します。
昨年私たちが直接目撃したように、歩きにくい経済的な綱渡りです。失業率が増加したにもかかわらず、連盟は9月までの金利引き下げを拒否しました。関税のため価格が上昇してもインフレを扇子化する恐れがあった。
今度は、ヨンジュンは雇用市場を活性化するために3回にわたって金利を引き下げましたが、懸念的なインフレシグナルを見守るためにもう一度配管しました。
連盟はCPIに注目していますが、コアPCEは最も好ましいインフレ指標です。
目標：コアPCEインフレ率2％。彼らは、それが予算を圧迫することなく経済成長と雇用支援を可能にする最適なポイントであると主張しています。
特に達成しにくい目標でした。トレーディングエコノミックス（Tradingeconomics）によると、核心PCEの2％を最後に見たのは、政府の扶養策とサプライチェーンのボトルネックによってインフレが急上昇する前の2021年初めでした。
2025年4月の最低コアPCEレベルは2.6％でした。以後、価格は2.7％から2.9％の間で頑固に硬直した。
BNPパリバ、インフレ進行の主張に冷たい水を注ぐ
1月のCPIデータは、中古車の価格下落とシェルターコストの下落の影響を大きく受けました。
しかし、BNP Paribasは、このような流行は価格が下落し続けるという長期的な確信を提供していないため、低CPIレベルに過度に興奮してはならないと述べています。
エコノミストたちは、「私たちがインフレ軌道に最も有益であると考えるコンポーネントは上昇の余力がある。自動車を含む核心商品は、我々の予測のほぼ２倍で、トランプ政権が関税を課した後、２番目に速い速度を記録しており、これは自動車部門以外の関税通過が依然として活発であることを示唆する」
より多くの連邦準備銀行：
億万長者ダリオは、Fedの選択Warshについて2つの単語を送信します。連邦議長のポウェルは、今後の金利引き下げについて残念なメッセージを送ります。 Warshの指名は、ウォールストリートで連邦独立の恐れを引き起こします。
中古車の価格下落を除けばCPIは別の話をしたし、BNPパリバは自動車価格の下落が続くとは思わない。
BNP Paribasは「核心の柔らかさが中古車に圧倒的に集中し、1.84％m/m下落しました。これは私たちの期待である0.25％を大きく下回り、私たちの予測に比べてコア部分が7bp下落した」と明らかにしました。 「中古車は毎月のボラティリティが大きい傾向があるため、下落税に対する兆候はほとんどありません。さらに、1月の卸売価格の急騰は今後数ヶ月間の小売価格の上昇につながるでしょう」
より高い卸売車の価格は将来のインフレレポートに含まれる可能性が高く、これはシェルターがより高いコア製品価格を相殺するために重い荷物を負わなければならないという圧力を高めるでしょう。
エコノミストたちは、「避難所は毎月騒々しいかもしれません。 「私たちは、避難所が年末になるにつれてゆっくりと減速するのを見ます。」
BNPパリバ分析は、詳細が重要であることを示しています。インフレが下がると、連邦は友好的な方向に進み、家計や企業の融資金利が下がる可能性があります。しかし、CPIの内部視点とコアPCEの上昇リスクを考慮すると、Main StreetとWall Streetは1月のCPIレポートであまりにも多くの結論を導き出したくないかもしれません。
BNPパリバは「月はトレンドを作らない」と思い出させる。
関連項目：トレーダーはCPIサプライズ以来、連邦金利引き下げ賭けを旋回
