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タイトルのミック・マッカーシー氏のコメントが何に触発されたのかは分かりませんが、残念ながら私はグレッグス(LSE:GRG)株に対してあまり強気ではありません。
同社と株価上昇の恩恵を受けるすべての人々に同情する一方で、株価がより管理しやすい評価倍率に戻っているのを見るのは喜ばしいことだ。
将来的には、株価収益率は2025年に約13倍まで低下し、2026年には12.4倍、2027年には11.8倍とさらに低下する。
同様に、企業価値とEBITDAの倍率は2025年の約6倍から2026年には5.5倍、2027年には5.1倍に低下します。
これは、2024 年半ばに予想される 25 倍の利益と比較して、より合理的なバリュエーションを浮き彫りにしています。
とはいえ、成長は依然として緩やかです。
英国における小売圧力の拡大を反映して、1株当たり利益は2025年の124.8ペンスから2027年には138.7ペンスまでゆっくりと増加すると予想されている。
配当の伸びも限定的で4％前後にとどまっており、純負債は4億3000万ポンドを超えると予想されている。これは同社の時価総額の約20％に相当する。
評価の何が間違っているのでしょうか？
同社の評価額は特に魅力的なものではありませんが、私を興奮させるものでもありません。
配当利回りは以前よりも確実に向上しています。それが株価を押し上げるのに十分な触媒になるかどうかはわかりません。
そして、現在の収益軌道が株価を押し上げることはないのは確かだ。実際、配当と純負債調整後の株価収益率（PEG）比率は、大幅な過大評価を示しています。
ただし、PEG比率は通常、成長重視の銘柄に使用されており、グレッグスはもはや成長重視の銘柄ではない可能性があります。
そこは簡単ではない
ただし公平を期しましょう。
英国の企業にとってそれは簡単ではない。英国政府は人件費が高い企業にさらなる圧力をかけている。
これにより、世界をリードするエネルギーコスト、規制上の負担、将来の予算における増税の可能性を巡るさらなる不確実性といった課題がさらに複雑化しています。
そしてより一般的に言えば、経済は熱くありません。状況は順調ですが、全国の企業と消費者はプレッシャーにさらされています。
私自身、小規模な清涼飲料水事業 Sumacqua を経営している私だからこそ、これらの課題を証明できます。カフェやバーは繁盛していません。
成長する余地がない
消費者の嗜好がより健康的で高タンパク、低炭水化物の選択肢に移行する中、グレッグス氏はトレンドを維持するという戦略的課題に直面している。
同社は減量薬を服用している顧客向けにGLP-1に優しい新しいメニューで対応しているが、同社の中核製品であるペストリーやソーセージロールは依然として健康志向の主流から外れている。
さらに、英国ではグレッグスはすでにほぼ飽和状態にあり、ほとんどの目抜き通り、小売公園、ガソリンスタンドに店舗があります。
海外展開を試みたが失敗した。そして国内の成長は、夜の取引や配達などの漸進的なイノベーションに依存します。
有意義な拡大への明確な道筋がなければ、長期的な成長の見通しは限られているように思われます。これは収益の推移に反映されています。
さて、結局のところは何ですか？まあ、投資家は他の場所でより良い選択肢を見つけることができると私は信じています。
