ダウ ジョーンズ工業平均 (DJIA) は、米国で最も古い株価指数です。チャールズ・ダウ、エドワード・ジョーンズ、チャールズ・バーグストレッサーによって1896年に設立された同社は、ホーム・デポ（HD）、ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）、マクドナルド（MCD）などの国内大手優良企業の業績のベンチマークとみなされている。
ダウ平均の構成要素はわずか 30 であるため、企業がこの由緒ある指数に含まれることは名誉ある栄誉であると考えられています。なぜなら、ダウは歴史上最も安定した評判の高いアメリカ企業を代表しているからです。
ただし、ダウにおける企業の地位は永続的なものではありません。時代が変化し、業界が進化するにつれて、ダウもそれに追いつく必要があります。 20世紀初頭にダウが創設されて以来、何百もの企業がダウに追加されたり、ダウから削除されたりしてきました。もちろん、ベツレヘム・スチールがもはや DJIA の一員でないことに動揺する人は今日誰もいないが、70 年間の運営を経て 1997 年に解散したとき (同社は後に破産を宣告した)、それはアメリカの重工業の衰退とグローバリゼーションの台頭を示す見出しを飾る出来事となった。
近年、経済の変化をより適切に反映するために、ダウの構成要素は通信および産業セクターからテクノロジーおよびヘルスケアセクターに移行しています。
価格の重み付けが重要な役割を果たす理由
明らかに、ダウは S&P 500 などの他の株価指数とは異なります。これは、S&P には 500 の構成要素が含まれているのに対し、S&P には 30 の構成要素しか含まれていないためです。しかし、違いはそれだけではありません。
S&P 500 は時価総額によって重み付けされます。これは、時価総額が大きい企業ほど指数の全体的なパフォーマンスに大きな影響を与えることを意味します。 (これは株価指数を加重する最も一般的な方法です。)
一方、ダウ工業株30種平均は価格加重指数です。つまり、企業の株価がすべてを意味するのです。たとえば、3,000 ドルで取引されている株は、300 ドルで取引されている株よりもはるかに大きなレバレッジを持っています。
株式の価格が必ずしも市場価値の合計 (時価総額で測定されるもの) に一致するとは限らないことを考慮すると、これは最も客観的な加重方法ではない可能性があります。
株式分割も指数に大きな影響を与えます。例えば、アップル（AAPL）が2020年に1対4の株式分割を行った際、ダウ平均における同社の比重は約12％からわずか3％に低下した。
ただし、ダウは実際には S&P ダウ・ジョーンズ指数委員会と呼ばれる人々のグループによって管理されています (詳細は下記を参照)。彼らは、単一企業の値動きによってより広範な市場の反映が歪められないように努めており、これが指数の主な目的です。この委員会は毎月開催され、「必要に応じて」コンポーネントの追加または削除を含むインデックスの変更を行います。
ダウを管理しているのは誰ですか?
S&P ダウ・ジョーンズ指数委員会は、S&P 500 指数の親会社である S&P グローバルと、ダウ、ジョーンズ、バーグストレッサーによって設立されたウォール・ストリート・ジャーナルの代表者で構成される小規模なグループです。
S&P Global によると、彼らが従うルールは 1 つもありません。むしろ、委員会は会社の評判、取引履歴、より広範な市場との関連性、「投資家の関心」などの定性的要素に焦点を当てています。また、会社は米国に設立され、本社を置く必要があります。
企業がダウ平均に下落したらどうなるでしょうか?
ただし、企業がダウ工業株30種平均から除外されたからといって、NYSEやNASDAQなどの主要証券取引所から上場廃止になるわけではありません。
そして、それは必ずしも会社にとって悪い点ではありません。
投資家は（企業が破産を宣言しない限り）株式を購入することができるが、ダウに連動するインデックスファンドやETFは株式を売却する必要があるため、株価が下落し流動性が低下する。
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さらに、投資家（およびメディア）はニュースを企業の将来についての警告と見なすことが多く、その後に売りが出ることがよくあります。
しかし、この下落は短期的なものになる可能性がある。本誌の2018年のレポートによると、ダウ平均株価に銘柄が追加または削除されてから1年後に株価を測定したところ、実際には削除された銘柄の方が追加された銘柄よりもパフォーマンスが良かったという。
悪いニュースのほとんどがすでに既存銘柄に反映されているからだ。
DJIA下落後に上昇した5銘柄
もちろん、ダウ銘柄全員が下落したわけではありませんが、ダウ銘柄から離脱した後に新高値を更新した最近の5社を見てみましょう。
一般電気
GE は、ダウ・ジョーンズで最も長い保有期間 (100 年以上) を持つ銘柄であるという特徴を持っています。実際、GE は 1896 年に初めて工業平均指数に採用されました (1900 年代初頭には何度か指数に組み込まれたり外れたりしました)。
GEは米国産業の代表であり、かつては米国で最も価値のある上場企業だったが、2000年代には売上高の減少、株価の下落、大規模なリストラに苦しんだ。 2018年までに株価は50％下落してわずか40ドルとなり、ダウ平均で最悪のパフォーマンスとなった。
2018年6月19日、ダウ委員会はこの指数をウォルグリーン・ブーツ・アライアンス社（WBA）に置き換え、同指数がかつての産業中心から消費財やヘルスケアへの移行を強調した。
GE株は数年にわたり下落が続き、2021年には上場の安定化を図るため株式併合（8対1）が行われた。また、借金を返済し、いくつかの事業をスピンオフした。
しかし、本誌は2025年までに、防衛産業や航空産業からの需要の急増により、GEエアロスペースの株価は294.74ドルという25年ぶりの日中高値に達したと報じた。これは株価が240％以上上昇したことを意味します。
バンク・オブ・アメリカ、アルコア、ヒューレット・パッカード
ニューヨーク・タイムズ紙によると、2013年9月20日、「株価の下落と、代表企業の構成を多様化したいという指数委員会の要望」により、3社すべてがダウ平均から上場を受けた。この3社の代わりにビザ（V）、ナイキ（NKE）、ゴールドマン・サックス（GS）が加わった。
1959年にダウに加わったアルミニウム企業アルコアは世界的なアルミニウム需要の低迷に苦しみ、バンク・オブ・アメリカ（BAC）やヒューレット・パッカード（HPQ）も金融危機で撤退した。
2008年、バンク・オブ・アメリカは有害なサブプライム金融会社カントリーワイド・ファイナンシャル・コーポレーションを買収し、株価を大幅に下げた。過去の株価パフォーマンスもヒューレット・パッカードの撤退に影響を及ぼしたが、多くの人は依然としてヒューレット・パッカードのファンダメンタルズは依然として強いと信じていた。実際、ヤフー・ファイナンスは後にヒューレット・パッカードの撤退を「ダウにとって2013年の最大の失敗」と呼んだ。年間で約36％上昇しているからだ。
アルコアの株価も上場後の1年で60％上昇した。 2016 年、同社はアルミニウムの採掘と加工に注力する Alcoa と、材料サプライヤーの Arconic の 2 つの別個の事業体に分割されました。
新型コロナウイルス感染症（ＣＯＶＩＤ－１９）パンデミック中の需要急増とアルミニウム供給不足により、株価は２０２２年に９２ドルでピークに達したが、地政学的な変動によりその後３年間で６０％急落した。しかし、株価は2025年から2026年にかけて80％急騰しており、一部のアナリストは依然として株価が過小評価されていると考えている。
しかし、3 つの中で最も印象的だったのはバンク・オブ・アメリカでした。 2013年から2026年にかけて、BoAの株価は、運営、信用力の大幅な改善、そして「プロジェクト・ニューBAC」として知られる組織全体のコスト削減計画のおかげで、2013年9月20日の終値10.92ドルから2026年2月5日の53.20ドルまで275％以上上昇した。
フィリップモリス（アルトリア）
時代の変化は好みの変化を反映しており、常に自己改革を行っているように見える企業の 1 つがアルトリアです。以前、フィリップ モリスは 1985 年 10 月 30 日にダウに加わり、米国との 2,000 億ドルのマスター和解協定に合意した後、ブランドを変更して距離を置く取り組みとして、2003 年 1 月 27 日に社名をアルトリアに変更しました。
高額の罰金を支払い、製品に対する規制強化に直面していることに加えて、アルトリアはクラフト・フーズを含むいくつかの事業をスピンオフした。これにより、経済への影響と規模が大幅に縮小し、2008 年 2 月 19 日にダウから除外されました。
回復を目指して、同社は増配を開始した。また、電子タバコやニコチンパウチなどの無煙タバコ製品に切り替え、フェニックスと同様、かつての灰から再び立ち上がり始めた。
大不況の煙が晴れた後、株価は2010年初頭に2008年の安値である1株当たり12ドルまで回復した。
2026 年 2 月初旬、MO の株価は 425% 以上上昇し、65.39 ドルで終了しました。
ああ、ダウでアルトリアに取って代わられた銘柄は何でしょうか?バンク・オブ・アメリカ。
