経済の見出しは最近残酷でした。 7月の職務報告書は、2025年に経済が強くなったという話を粉砕し、以前の数字が以前の数字を減らし、インフレが上昇し、解雇が繰り広げられたとしても、雇用の80％近くであることを明らかにしました。 8月は22,000人の仕事で別の悪いことです。しかし、それが秘密の床である場合、それは2022年にさかのぼる3年近くにわたって「ローリング」不況であるとしたらどうでしょうか？それがウォール街の最高のアイデアです。
Morgan Stanleyのアメリカ人株式戦略家であるMike Wilsonは、8月の報告書で、数年前に実際に戻ってきた彼の主要な論文のより多くの確認であると述べました。ウィルソンのチームは、9月8日の朝に公開されたメモ「私たちの見解の中心」と「過去3年間で多くの企業や消費者の名目GDPや雇用などの提案されている見出しの経済統計よりも、多くの企業や消費者にとって経済がはるかに弱くなっているという概念で書いています。」
「Rolling Ricsession」：何が起こったのですか？
モーガン・スタンレーのウィルソンと彼のチームによると、景気後退は突然の崩壊や失業の急速な急増によって具体化されていません。代わりに、弱点はセクターによって、テクノロジーや消費財などの感染症から他の経済や消費財に移動し、各産業はさまざまな時期に独自の景気後退に苦しんでいます。この「ローリングプロモーション」は、衰弱が表面下に登場したとしても、幅広い経済的痛みを意味していました（失業中であり、GDPが急落しているGDP）は、「経済の大部分は異なる時期に個人的な不況を抱えていることがわかりました」と述べました。
このゆっくりとした動きの痛みにいくつかの要因が寄与しました。抗血栓移民の急速な増加とより厳格な実施の後、多くの従来の労働市場シグナルが歪んでおり、見出し統計の実際の実際の解釈が歪んでいます。ラッセル3000インデックスの平均利益成長は、3年間、多くの負の状態を維持しています。
解放の日の床でしたか？
モーガン・スタンレーは、2025年4月にホワイトハウスまで、「解放日」の動きでトロップされたものとして新しい関税を発表するまで指摘しました。この変曲点の周りでは、会社のガイダンスのために、輸入の改訂などの主要な指標が、最初の流行回復以来初めて「V字型」リバウンドを示しました。給与の修正と作業切断データも底部をサポートし、昨年春にピークに達し、それ以来減少しています。
ストラテジストは、「この修正は友好的であり、回復が始まると、経済の低迷により否定的で肯定的である」と指摘した。 「これも同じです。」ウィルソンは、新しいアーリーサイクル環境を導き、ローリング不況の終わりの見解を支持する最近の急速なリバウンドが、ローリング不況が終わったという見解を支持していると書いています。
モーガン・スタンレーのチームは、ヘッドラインの経済データが実現され、しばしば深刻な基本的な弱点を逃したと主張しています。古典的なモデルでは、セクターが他の時に落ちて回復したため、経済不況のローリング特性は見つかりませんでした。政府の雇用は、民間部門の痛み、サプライチェーン障害、消費者の信頼が崩壊し、実際の絵が継続的な暫定輸入の成長のために描かれたことを指摘しました。
ウィルソンは、消費者および企業の信託調査と所得の成長に加えて、「経済の健康を測定するより良い方法」であると主張します。ウィルソンは、ほとんどの企業でほぼ3年間利益の成長が否定的であることを示しており、V字型の輸入修正のV字型リバウンドは、解放の日から会社の信頼が改善されたことを示しています。
ブルマーケットAAR？
モーガン・スタンレーは、昨年の夏に労働力の弱点によって引き起こされる100ベーシスポイントの削減のために進行中の連邦準備銀行の金利を削減する予定です。戦略家は、新しいサイクルは「年末と2026年に強力なフィニッシュを設定している」と主張した。
株式ストラテジストは、季節的な皮肉と財政的不確実性が持続するため、今後数か月でボラティリティの「ストラップ」を推奨しますが、最終的には、FRBの削減は、幅広い所得回収と新しい記録を予測し始めます。特に、大規模なキャップヘルスケアでは、セクターはこの移行で防衛価値と輸入勢いを提供しますが、小さなキャップはより広い回復とともに捕まえることができます。
モーガン・スタンレーの電話は、ウォール街が「不況」を解釈する方法の変化を呼び出します。停滞は、単一のイベントではなく、波に入り、経済全体のさまざまな時期に頂点に到達することができます。投資家にとって、このローリング不況信号の終わりは救済だけでなく、更新された機会でもあります。次の強気市場は、基礎が改善され、財政状態がサポートされるにつれて具体的になりつつあります。
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