画像出典: ゲッティイメージズ
景気がよければ、住宅建設業者は非常に有利な収入を得ることができます。テイラー・ウィンピー (LSE: TW) を例に挙げてみましょう。テイラー・ウィンピーの配当利回りは8.8％です。
しかし、同社は今年の中間配当を1株当たり4.80ペンスから4.67ペンスに引き下げた。
3％の減配が年間配当に適用された場合、年間の1株当たり配当総額は約9.2ペンスとなる。それでも配当利回りは8.7%です。
FTSE 250 指数全体 (テイラー・ウィンピーもメンバー) の配当利回りが 3.5% である現在、これは非常に魅力的に見えます。
一貫性のないパフォーマンス
しかし、私の頭の中にある疑問は、テイラー・ウィンピーのビジネスがどれほど強いのか、そしてそれが配当見通しに何を意味するのかということだ。
結局のところ、住宅建設業者は不動産市場のサイクルに関係していることで悪名高いのです。自宅が飛ぶように売れれば、多額の現金を生み出して株主に配当金として支払うことができます。
実際、テイラー・ウィンピーの昨年の配当はすでに前年をわずかに下回っていた。
さらに遡ってみると、2008 年が良い基準となります。英国と世界経済にとって困難な年に、テイラー ウィンピーは 18 億ポンドの損失を報告しました。当時のアニュアルレポートによると、「市況の悪化により中間配当を提案することは適切でないと取締役会が判断した」として最終配当も減額した。
一部の人にとって、2008 年は遠い昔のように思えるかもしれません。しかし、これは、不動産市場が時としていかに脆弱であるか、そしてこれが配当にとって何を意味するかを思い出させるのに役立ちます。
ここからはどうなるでしょうか？
テイラー・ウィンペイは、強固なバランスシートを維持し、進行中の事業と土地銀行に投資した後、資本配分の3番目の優先事項として一般配当を挙げている。
純資産の 7.5%、または少なくとも年間 2 億 5,000 万ポンドを、サイクル全体にわたって普通配当として支払うことを目指しています。
ただし、政策の「フルサイクル」の部分が重要です。これは基本的に、テイラー・ウィンピーが悪い年を良い年で平滑化できることを意味します。したがって、特定の年の配当支出が必ずしも目標と一致するとは限りません。
さらに、その「サイクル」の長さは誰にもわかりません。
不動産市場が好調で、テイラー・ウィンピーが引き続き十分な余剰現金を生み出し続ければ、配当を維持、あるいは増額する可能性があると当社は考えている。
今年上半期の売上高は前年同期と比べて9％増加した。しかし、税引前利益と特別項目は 5 分の 1 以上減少しました。純現金は昨年の同時期と比べて5分の2以上減少した。
経済情勢の不確実性が続く中、不動産市場の見通しを自信を持って申し上げることは難しいと思います。現時点では、配当利回りが非常に高いにもかかわらず、テイラー・ウィンピーをポートフォリオに追加するつもりはありません。
