デトロイト最大の自動車メーカーが決算を発表したことを受け、火曜日、ゼネラル・モーターズ（GM）の株価は最大9％急騰し、同社の時価総額は70億ドル以上増加した。電気自動車への野心に対して76億ドルという巨額の評価損を発表したこの自動車メーカーは、大規模な現金創出、株主配当の増加、そして2026年の自信に満ちた見通しによって街を驚かせた。
デトロイトの巨人は長らく伝統的なアメリカの自動車製造のゴールドスタンダードであり、2025年の調整後EBITは127億ドルと、ガイダンス範囲の上限に達し、調整後の自動車フリーキャッシュフローは106億ドルと報告した。 GMはまた、ディーラー在庫の少なさ、インセンティブの低さ、トラックとSUVの堅調な価格設定を背景に、2025年の米国市場シェアは過去10年間で最高となり、4年連続でシェアが拡大したと述べた。
履歴を削除すると、EV 戦略がリセットされます。
この四半期のネガティブな見出しは、すでに知られている GM の電気自動車事業の困難に起因しています。経営陣は、2025年下半期のEV関連のリストラ費用総額76億ドルを計上した。これには、需要と積極的なEV目標に応じて生産能力を適切に設定するという米国の政策変更に起因する減損と現金費用が含まれる。
最高財務責任者（CFO）のポール・ジェイコブソン氏は、今回の容疑はブライトドロップの電気バンの販売中止や特定のEV資産の減損などの決定に加え、契約の解除やサプライヤーとの和解に起因すると述べた。このうち約46億ドルは現金で支払われる予定で、その大半は2026年に支払われ、すでに4億ドルが昨年支払われている。リセットにもかかわらず、GMは中核となる小売EVポートフォリオはそのままにしており、新しいバッテリー化学、コスト削減、より合理的な市場条件が維持されるため、EVは時間の経過とともに収益性が高まると期待していると強調した。
投資家は現金と規律に報います。
この削減の影を落としたのは、EVラインを再構築しながら現金を生み出し、株主に還元しながら関税コストを吸収するGMの能力だった。ジェイコブソン氏によると、GMは過去2年間で約250億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、資本プロジェクトに200億ドル以上を投資し、2025年だけで18億ドルの負債を返済したという。
株主はその棚ぼたを直接目にしています。 GMは2025年に第4四半期の25億ドルを含む60億ドルの自社株買いを実施し、希薄化後の株式数は2023年末から4億6,500万株以上（35％近く）減少し、年末時点の発行済株式数は約9億3,000万株となった。ジェイコブソン氏によると、取締役会は60億ドルの新株買い戻しを承認し、四半期配当を20％増額して1株当たり18セントとした。これは構造的に高い年間フリーキャッシュフローに対する自信を反映していると同社は述べた。
フォーチュン寄稿者でエール大学経営大学院教授のジェフリー・ソネンフェルド氏は、メアリー・バーラ最高経営責任者（CEO）の業績を2025年のリーダーの中で最も優れた人物の1人であると強調し、GMは昨年4月のトランプ大統領の「解放記念日」後、「想像を絶するボラティリティ」を伴う「想像を絶する年」に直面したと述べた。それ以来、金利および税ガイドライン前の利益を2回取り戻し、35億ドル相当の株式を買い戻し、13億ドルの負債を返済したにもかかわらず、四半期ごとに予想を上回りました。 GMは今年最も好調な大手自動車メーカー株となり、60％上昇し、2009年の破産から立ち直って以来最も好調な年となった。
北米での利益率は 8% ～ 10% に戻りました。
GMは火曜日、不安定なマクロ環境や規制環境下でも利益を成長させることができると投資家を安心させる見通しを示した。同社は2026年に調整後EBITを130億ドルから150億ドル、調整後EPSを110億ドルから130億ドル、調整後の自動車フリーキャッシュフローを90億ドルから110億ドルとする目標を掲げており、これは北米でのEBITマージンを8％から10％に戻す計画を裏付けるものとなっている。
GMはEV支出を削減しながらも、収益性の高い主流サービスとソフトウェア中心のサービスを倍増させている。同社は、需要の高いピックアップトラックとSUVの米国の製造能力を拡大し、国内生産による関税を軽減するために、2026年と2027年に年間100億ドルから110億ドル、年間約50億ドルを投資する予定です。
テクノロジー面では、GMは2025年に12万人以上のスーパークルーズユーザーを含む1,200万人のOnStar加入者を報告しており、先進運転支援サービスにより2026年には利益率の高い収益が4億ドル追加され、繰延ソフトウェアとサービスの総収益が約75億ドルに増加すると予想されている。 CEOのメアリー・バーラ氏は、GMはEVのセルとパックのコストを数千ドル削減することを目的とした新しいLMRバッテリー化学薬品とともに、次世代のソフトウェア・デファインド・ビークル・アーキテクチャと新しい「目を離さず手放し」の運転システムを2028年に発売する計画だと述べた。
よりゆっくりとした、より収益性の高いEVへの移行
バーラ氏は、値下げと生産能力削減を、顧客の需要と米国の政策環境の変化により適合させる、より計画的なEV展開への軸として組み立てた。 GMはUltiumバッテリー工場の株式を売却し、Orionアセンブリを内燃生産に戻し、主要セグメントにハイブリッドを導入しながらEVラインナップの拡大を継続する計画だ。
バーラ氏は投資家に対し「われわれは引き続きEVを信じている」と語り、2025年には10万人近くの新規EV顧客がGMに加わることになるが、乗り換えたドライバーでガソリンに戻る人はほとんどいないと指摘した。今のところ、ウォール街はGMのゆっくりだが収益性の高いアプローチに同意しているようだ。数十億ドル規模のEVのヒットにも関わらず、投資家らはデトロイトのリーダーが自らの考えで方向転換する方法を見つけたと確信し、GMの株価を急騰させている。
