アップル（AAPL）株の投資家は最近のメモリ価格の高騰に夢中になっているようだ。しかし、バーンスタインのマーク・ニューマン氏は、彼らが見ている場所は間違っており、AIに焦点を当てるべきだと感じている。
これを受けてニューマン氏はアップルの目標株価を325ドルから340ドルに引き上げた。クパチーノの巨人の株価は273ドル付近で推移しているため、これは現在の水準から24％近く上昇することを意味する。
しかし、公平を期すために言うと、Apple ファンは何もないところからそのアイデアを思いついたわけではありません。
実際、Apple CEO のティム・クック氏は、同社が別の四半期報告書を発表した後、特にメモリについて言及しました。
それでも、価格がiPhone 18のてこになるかどうか尋ねられたとき、クック氏はそこには行かなかった。
この慎重さは、Appleがまだ選択肢を検討しており、今後のiPhoneラインナップの背後にある計算がまだ解明されていないことを示唆している。
しかし、アップルのベテランアナリスト、ミンチー・クオ氏は、少なくとも現時点ではアプローチに大きな変更はないと予想している。 AppleはiPhone 18のデビューに先立って、既存の戦略を堅持する可能性が高いためだ。
こうした懸念の正当性にもかかわらず、Apple IntelligenceとSiri 2.0によるより大きな触媒が株価の次の上昇を促すだろうとニューマン氏は指摘する。
Newman 氏は、Apple のハイブリッド AI アーキテクチャが、メモリのインフレよりも大きな新たな大規模なアップグレード サイクルの到来をもたらす可能性があると考えています。
バーンスタイン氏はアップルの目標株価を更新し、短期的な見通しを再調整した。
ジャスティン・サリバンによる写真、ゲッティイメージズより
Apple の最新のウォール街目標株価は次のとおりです: ウェドブッシュ: 350 ドル (高値)。ゴールドマン・サックス：330ドル（買い）。 JPモルガン：325ドル（オーバーウェイト）。 BofA証券：325ドル（買い）。モルガン・スタンレー：315ドル（オーバーウェイト）。出典: Yahoo Finance、Investing.com Apple のコスト圧力は現実のものだが、成長ストーリーはもっと大きい。
ニューマン氏はCNBCのインタビューで、メモリコストのインフレは大きな問題だが、それでもアップルの巨大な収益力に根本的な影響は及んでいないと述べた。
しかし、それは同氏がiPhoneの生産コストが上昇すると予想していないという意味ではない。
ニューマン氏は、部品コストの上昇によりiPhoneの価格が最大15％上昇する可能性があり、一部の顧客がより安価なモデルに切り替えることで全体の平均販売価格が12％近く上昇する可能性があると付け加えた。
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この上昇は著しく、2025 年第 2 四半期以降、モバイル DRAM の固定価格は 237% 上昇し、NAND は 70% 上昇しました。
こうしたプレッシャーにもかかわらず、Apple は優れた実行力によって競合他社との差別化を図っているとニューマン氏は信じています。
同氏は、アップルはその比類のない規模の優位性、サプライヤーの影響力、製品構成、耐久性のある価格決定力によって「競合他社よりもうまく経営している」と述べた。
同氏の見方では、Appleはユーザーを閉じ込める壁に囲まれたエコシステムを持つ強力なプラットフォーム企業に進化したという。
コストが高騰している場合、これは非常に重要です。
だからこそ、メモリ需要の増大にも関わらず、バーンスタイン氏のモデルでは、iPhoneの粗利益率が2027年第4四半期までに1.5パーセント近く減少することが示されている。
これは当然のことですが、EPS への影響は、利益率の高いサービス収益、ミックス転換、積極的なコスト管理によって大幅に相殺されるだろうとニューマン氏は考えています。
Apple の AI への野心はコストの上昇を上回ります。
ニューマン氏のアップルに対する強気の見方はAIを中心に据えている。
AI テクノロジーがチャットボットとして現れるのではなく、Apple は AI テクノロジーをシステムレベルのレイヤーとして展開し、エコシステムをより堅牢にしているとニューマン氏は言います。
これを可能にするのは、デバイス上で多くのリクエストを処理し、Google の Gemini を使用したプライベート クラウド コンピューティングを通じてより重いリクエスト (高度な推論) を再ルーティングするハイブリッド設計です。
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これらの強力な設定は、Apple のプライバシーに関する位置付けを忠実に保ちながら、最先端の応答性と機能を提供します。
多くの競合他社とは異なり、Apple は AI ベンチマークで優勝したり、その成果を実際の経済的利益につなげたりする競争に参加していません。行動を変え、より健全なサービス収益への道を開くには、これらの機能が必要です。
実際、初期のモデリングの一部はそのロジックをサポートしています。
Investing.comが報じたモルガン・スタンレーの2025年4月の調査は、アップルのAI発表が変化をもたらす可能性があるという早期の「通知」となった。
当時、iPhone所有者の51％は今後12カ月以内にアップグレードする可能性が「非常に高い」と答えた。さらに重要なのは、これらの回答者は、昨年秋の回答者と比較して、Apple Intelligence に月額 9.11 ドルを支払う意欲が 12% 高いことです。
Mac Rumors によると、非常に重要な Siri 2.0 (Apple Intelligence の次のステップ) は 2026 年春にリリースされる予定です。
皮肉なことに、アップル株は当初、AI分野で出遅れていると批判されていた。しかし、このサイクルが深くなるにつれ、AI戦争のさなか、投資家は実際にはずっと快適になったとニューマン氏は主張する。
さらに詳しく見てみると、アップル株は過去6カ月で20％という驚異的な上昇を見せているのに対し、ラウンドヒル・マグニフィセント7ETFは同期間でわずか7％上昇している。
Apple 対 S&P 500: 年初から 10 年間の YTD リターン: Apple 0.67% vs S&P 5001.41%1 年: Apple 20.22% vs S&P 500 14.43%3 年: Apple 81.23% vs S&P 500 69.71%5 年: Apple 102.14% vs S&P 500 77.55%10 年: Apple 1,061.26% vs S&P 500 274.86% 出典: Seeking Alpha
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