ジェローム・パウエル首相は昨日、金融政策と金利緩和に関して予想以上にハト派的な姿勢をとることで、神経質になった投資家の神経を落ち着かせた。しかし、トランプ大統領が大豆をめぐる中国との緊張を再燃させる中、ウォール街の安堵感は長くは続かないかもしれない。
昨日午後、フィラデルフィアで開催された全米企業経済協会の会議で講演した同FRB議長は、政府データがない中、FRBと民間データが経済監視に利用されていると述べた。結果はよく知られています。インフレと雇用の見通しは先月の連邦公開市場委員会（FOMC）と比べて比較的変わっていない。
インフレ率２％と雇用の確保というＦＲＢの二つの使命が、今年下半期に緊張状態に陥る可能性があるとの懸念が高まっている。インフレは経済を落ち着かせ、物価上昇を抑えるために金利の上昇を必要とする一方、雇用の伸びが鈍化すると経済活動を刺激するために金利の低下が必要となる可能性がある。
しばらくの間、インフレを問題の最も差し迫った側面として位置づけていたが、FOMCメンバーらは現在、見解のバランスを再調整していることを示唆した。パウエル議長は「失業率は８月まで低水準にとどまったが、移民の減少と労働参加率の低下による労働力の伸びの低下が原因とみられる」と賃金の伸びが大幅に鈍化したと述べた。 「労働市場の活力が低下し、いくぶん緩和された労働市場では、雇用の下振れリスクが高まっているようだ。」
同氏は、政府機関閉鎖の影響で労働統計局の公式データの発表が遅れているものの、「一時解雇と雇用はいずれも依然として低い水準にあり、雇用の可能性についての両世帯の認識と雇用の困難についての雇用主の認識が低下し続けていることを証拠が示している」と付け加えた。
そしてパウエル議長は、大統領が望んでいたように今年利下げをしなかったことに激怒し、インフレ率は短期的には３％近辺にとどまると繰り返したが、「長期期待を示す指標のほとんどは２％の目標と一致している」と警告した。アナリストらはこれを特に気に入ったのかもしれない。なぜなら、パウエル議長が今後数カ月間に見込まれる関税関連のインフレを「検討」するつもりはあるが、物価への一度限りの打撃として金融政策の軌道上では無視するつもりであることを示唆しているからかもしれない。
議長は「われわれはあらかじめ決められた道筋に従うのではなく、経済見通しの変化とリスクバランスに基づいて政策を決定する」と付け加えたが、投資家らからはさらなる利下げについて楽観的な姿勢を維持したいという声を十分に聞いていると付け加えた。だからこそ、金利の低下は企業や消費者にとっての借り入れの負担を軽減することを意味するのです。 ＣＭＥのフェドウォッチバロメーターによると、１０月のＦＯＭＣで２５ベーシスポイント（ｂｐ）利下げが行われる確率は、１週間前の９４％から９６％近くまで上昇した。
しかし、その自信は長くは続きませんでした。ドイツ銀行のジム・リード氏は今朝顧客に対し、「金曜日の延長取引を受けて、市場では今後2、3日でセンチメントの大きな変化が見られたのは確かだ。過去24時間でS&P500指数（-0.16％）は寄り付き直後の約-1.5％の安値から大きく反発し、その後約-1.5％の高値から反発した後は若干下落した。これは下落の縮図に過ぎない」と語った。ニューヨーク取引終了の時間前には +0.4%。 「この反発は欧州諸国の復帰後のパウエル連邦準備理事会議長のハト派的なコメントによって引き起こされたが、トランプ大統領の遅ればせながらのソーシャルメディアへの投稿により、米中関係のエスカレーションに対する懸念が再燃した。」
中国の上空に雲が立ち込める
しかし、おそらく最も注目に値する変化は、昨日終盤に 3% 上昇した VIX ボラティリティ指数でしょう。ボラティリティーの上昇に対する投資家の期待は、トランプ大統領のソーシャルメディア（現在トレンドになりつつある）という形で現れた可能性が高い。
トランプ大統領は昨夜、トゥルース・ソーシャルに対し、「中国による我が国の大豆購入の意図的な拒否と、それが我が国の大豆農家にもたらす苦難は、経済的に敵対的な行為であると信じている」とし、「報復として食用油を含む中国との貿易関連取引を停止することを検討している」と語った。
報復の話は市場の予想とはまったく逆で、ホワイトハウスと中国の関係にさらなる変化が生じることを示している。金曜日、トランプ大統領は合意成立を保証する前に主要貿易相手国に100％の関税を課すと脅した。それは、中国の最新の輸出統計が、貿易戦争で多くの人が信じていたほど米国の影響力が及ばない可能性を示唆しており、中国の輸出業者は米国よりも世界との貿易に重点を置いた成長を報告しているからだ。
今朝の市場の様子はこんな感じです。
今朝のＳ＆Ｐ５００先物はニューヨーク取引開始前に０．５９％上昇した。昨日の同指数は０．１６％下落した。 ＳＴＯＸＸ欧州６００種は序盤の取引で０．６６％上昇した。英国のＦＴＳＥ１００指数は０．２％下落した。日本の日経225指数は1.76％上昇した。中国のＣＳＩ３００指数は１．４８％上昇した。韓国のＫＯＳＰＩは２．６８％上昇した。インドのニフティ５０指数は０．６８％上昇した。ビットコインは変わらずの112,643ドルでした。
