Intelは10月23日に第3四半期決算を発表した。
Intel CFO David Zinsner 氏は決算会見で、同社の 18A ノード (製造プロセス) の歩留まりはどれくらい良いのかという最も重要な質問に言及しました。
ジンズナー氏は「利回りは供給に対処するには十分だが、適切な水準のマージンを生み出すには必要な水準には達していない」と述べた。 「来年末までには、おそらくその領域に達するでしょう。確かに、再来年には、収益は業界が受け入れられるレベルになると思います。」
同氏はさらに、次世代 14A ノードについて次のように述べました。
「インテル 14A を同じ成熟度のインテル 14A と比較して成熟度の点で見ると、パフォーマンスと歩留まりの点でインテル 14A の方が優れています。インテル 14A では非常に良いスタートを切ることができます。」
インテルの第 3 四半期収益のハイライトは次のとおりです。 売上高は 137 億ドルで、前年同期比 3% 増加しました。インテルの希薄化後一株当たり利益（EPS）は0.90ドル。粗利益率は38.2%（2024年第3四半期の15%）、純利益は41億ドル（2024年第3四半期の純損失は166億ドル）となりました。同社は第4四半期の見通しを提供しました。 2025 年: 収益は 128 億ドルから 138 億ドルの範囲です。粗利率は34.5%です。希薄化後の1株当たり損失はインテル当たり0.14ドル。アルテラは、2025 年の第 3 四半期に完了した過半数株式の売却後、ガイダンスから除外されます。
インテルのファブは、先進的なノードで業界で許容される歩留まりを達成するには多くの時間を必要とします。
画像ソース:写真アリー/ゲッティイメージズ
バンク・オブ・アメリカは2026年のインテルEPS予想を引き下げた。
決算発表を受けて、バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴィヴェク・アリヤ氏と彼のチームはインテル（INTC）株についての見解を更新した。
アルテラを除いたアナリストらによると、PCとサーバーの両方で（Windows 11リフレッシュ）CPU需要の促進により、インテルは第3四半期の売上高予想を4％上回り、第4四半期の見通しを3％引き上げた。同社は、需要が供給を上回っており、この傾向は2026年まで続く可能性があると強調した。
同チームはインテルの主な課題を指摘した： 粗利益のプレッシャー：インテルの第4四半期見通しは36.5％に設定されているが、アナリストらは本格的なEPS回復には45％を超える粗利益が必要になると推定している。製品とファウンドリの両方で熾烈な競争が行われています。外部顧客からの大規模なウェーハ注文を必要としないサブスケール製造。 AI アクセラレータの不足。
同チームは2026年のEPS予想を4%引き下げ0.51ドルとし、2027年の予想を0.77ドルに据え置いた。
「重要なのは、18A ノード (2030 年以降のピーク容量) の社内採用の遅れと米国のファウンドリ競争を考慮すると、インテル ファウンドリーの現在の不利なコスト構造が大幅に改善されるとは期待していないということです」とアリア氏は述べました。
同氏は、2027年の株価収益率予想50倍で取引されているインテル株は過大評価されていると述べた。アリア氏は、2027年の推定企業価値売上高比3.0倍（過去のレンジ1.7～4倍）に基づき、アンダーパフォーム格付けと34ドルの目標株価を繰り返した。
チームによると、Intel の下振れリスクには以下が含まれます。 これは、特に新しい 18A ノードと今後の 14A ノードの場合、Intel Foundry の歩留まり/ランプよりも低いです。ウェーハ処理のための重要な外部ファウンドリ顧客の欠如 インテルの最大の収益源である成熟した PC 市場の予想よりも弱い傾向 主要な CPU 競合他社に対するシェア損失の加速 利点 リスクには以下が含まれます: 売上高/稼働率の大幅な改善 18A および今後の 14A ノードでの予想を上回る歩留まり/ランプによる粗利益/稼働率のプロファイルの改善 予想を上回る PC 市場の成長 地政学的な緊張で国内製造資産に対するセンチメントが高まる バーンスタインのアナリストもインテルは過大評価されていると考えている
インテルは今年巨額の投資を行った。しかし、（Intel向けの）Windows 10の廃止により、人々は新しいPCの購入を余儀なくされており、また、Intelが「Griffin」というコードネームで呼ばれるMicrosoftのMaia 3チップを18Aまたは18A-Pプロセスを使用して製造する計画であるという最近の噂もあり、同社が回復するまでの道のりは長い。
利回りに関するCFOのコメントはインテルにとって朗報ではない。これは、業界が許容できる利回りがすぐに得られる可能性が低いためです。このコメントは、ほとんどの企業がインテルの製造拠点を選択することに消極的である理由を説明しています。
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バーンスタインのアナリスト、ステイシー・ラスゴンはインテルに関する最近のメモで、「現時点での本当の強気のケースは、トランプ氏が株価の上昇を望んでいるようだ」と書いている。同氏は市場パフォーマンス（ホールドに等しい）評価と目標株価を21ドルと繰り返した。
Intel が予想よりも早く画期的な進歩を遂げ、業界で許容される歩留まりを達成できることを期待しましょう。
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