ビットコインが最近、狭い取引レンジから抜け出すことができないのは、多くのヘッドラインが示唆するほどスポットビットコインETFのフローと関係があるというよりは、先物取引の動きが落ち着いているにもかかわらず、デリバティブ複合体が重労働のほとんどを依然として行っていることに関係があるのかもしれない。
ETFではなく先物がビットコインを保有している。
同氏は、景気減速が「ここ数週間BTCで観察されたボラティリティの低さを部分的に説明している」と付け加えた。しかし、より大きな問題は相対的な規模です。同アナリストによると、1日あたり630億ドル相当の先物取引は依然として「ビットコインETFの取引高（34億ドル）のほぼ20倍、スポット市場の取引高（60億ドル）の約10倍」に相当するという。
総量指標の比較 |出典: X @Darkfost_Coc
言い換えれば、たとえETFの流出が現実的で目に見えるものであっても、それがムードを決める支配的な限界勢力ではない可能性があるということだ。ダークフォスト氏は「ここ数週間で大幅な資金流出が起きたETFを指摘する人が依然として多い」と述べた。 「こうした資金流出は売り圧力に影響を与えているが、全体の出来高では先物市場が依然として支配的な勢力であることは明らかだ。」
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ダークフォスト氏は、価格が傾向を維持するのに苦労している理由をより明確に把握するために、積極的な買いか売りが優勢かを推測するために使用されるデリバティブ指標であるネット・テイカーの出来高を指摘した。同氏はこれを過去の市場動向に基づいた条件条件として構造化した。「ネットテイカー量がマイナスになるたびに、ビットコインは調整段階に入る。この指標がマイナス領域に移行すると、売り量が優勢になる。」
同氏によれば、市場は何ヶ月もその偏見を抱え続けているという。同氏は「ネットテイカー量は７月以降、総じてマイナスが続いている」と述べた。 「10月初旬に顕著な減速が起こり、ビットコインは史上最高値を更新したが、売り圧力がすぐに制御を取り戻した。現在も売りが優勢であり、ビットコインは約1カ月間レンジ内にとどまっている。」
ただし、同じデータセットに暫定的な改善が加えられています。ダークフォスト氏は、先物主導の売り圧力は11月初旬以降減少しており、ネット・テイカーは約マイナス4億8,900万ドルからマイナス9,300万ドルに増加していると述べた。同氏はこれを「前向きな兆し」だが、政権を変えるにはまだ十分ではないと述べた。同氏は「流動性は依然として弱い」と述べ、ETFとスポットの取引量は「BTCが現在の統合段階から抜け出すにはまだ限定的すぎる」と付け加えた。
ビットコインネットテイカーボリューム|ソース：
モレノ氏は別の記事で、「需要が存在するときのサイクルを定義するために、ほとんどが価格性能比に焦点を当てている」と書いている。 「ビットコイン需要は月次ベースで減少しており、年間ベースでは大幅に減速している（そしてマイナス領域に入ろうとしている）。」
ビットコインの明らかな需要の伸び |ソース：
ビットコインの低迷については先物主導の説明があることに加え、長期保有者（LTH）からの売り圧力が株式市場や金に対するビットコインのパフォーマンスを遅らせる主な要因としてここ数週間浮上している。昨日報告されたように、数人のオンチェーンコメンテーターによると、長期保有者の売却は停止したようで、約10,700BTCが長期保有コインに変換されました。
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Glassnode の主要アナリストである CryptoVizArt 氏は、最新の投稿で、この変化は方向性よりもテンポの問題であると主張しました。 「LTHは販売を止めていない。依然として1日あたり約730万BTC（7D SMA）を費やしており、依然として1日あたり2億ドル未満の利益を実現している」とアナリストは主張した。変わったのは動作ではなく、比率です。 「これは純粋な蓄積への移行ではなく、数か月にわたる過剰な分配の後の冷却です。」
ビットコインは年齢ごとに価格を実現 |出典: X @CryptoVizArt
ダークフォスト氏は、LTHが持続的な売り手となる可能性には異論を唱えなかったが、別の観点を強調した。 「LTHは実際に販売を止めたわけではないが、供給量の変化を見ると別の状況が見えてくる」と同氏は書いている。 「現在は流通していないようです。つまり、満期を迎えてLTHステータスに変換されたBTCの量は、LTHで販売された（STHの購入）BTCの量と同等になります。」
記事執筆時点では、BTCは87,972ドルで取引されていました。
ビットコインは1週間チャートで0.618から0.786フィブリンの間で推移している。出典: TradingView.com BTCUSDT
DALL.Eで作成された注目の画像、TradingView.comのチャート
