スワン・ビットコインの専務理事であるジョン・ハルは、水曜日の市場が現在のサイクルと2022年の弱世場を繰り返し比較すると背景が変わったという根本的な点を見逃していると主張しました。 Haarは、Xに投稿した記事では、ビットコインの約65,000ドルから70,000ドルの範囲が過去2ヶ月間フロアとして機能し、すでにサイクルフロアを表すことができると述べました。
彼のケースは単純な区別に基づいています。 2022年にビットコインを倒した勢力であるインフレ衝撃、積極的な通貨緊縮、流動性崩壊、業界全体の伝染は今日消えたか、実質的に弱くなったと思います。 Haarは、「追加の低下を予測する人々は2022年と比較しています」と書いています。 「しかし、今日の巨視的、規制的、制度的環境は根本的に異なります。以下の9つの構造的要因は、2022年の比喩が維持される可能性が低い理由を示しています。」
他のマクロシステム
Haarは巨視的な背景から始まり、インフレと金融政策を最後のサイクルの最初の主要な中断として編成しました。彼は2022年にCPIが40年ぶりに最高値を記録し、購買力を弱め、連邦が政策を積極的に縮小すべき明確な理由を提供したと指摘しました。現在、彼はインフレが前年比で約2.5％から3％安定していたと説明していますが、これはリスク資産に対する脅威がはるかに少ないと考えています。
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これらの主張は、金利、連邦の貸借対照表、および幅広い通貨の成長に拡大しています。 Haarは、2022年が「現代史上最速の金利引き上げサイクル」をもたらしたと書いており、現在の環境は安定したまたはわずかに低い金利として定義されています。彼はまた、貸借対照表拡張の復帰と、長年の月間M2成長を、逆風ではなく流動性支援として表現しながら説明した。
財政方針もスレッドで目立つように見えます。ハルは米国の赤字支出が3年以上GDPの約5～6％水準に増加しており、意味のある下落傾向は見られないと主張しました。総合すると、彼のメッセージは、2022年にアンワインドを主導するマクロエンジンが、少なくともより中立的で潜在的に支持的なエンジンに置き換えられたということです。
伝染、過去と現在
Haarの6番目のポイントは、マクロから暗号通貨市場構造に移動します。彼の言葉によると、2022年は単なる下落傾向ではなく、密接につながった企業全体にわたる連鎖的な制度的失敗でした。 Terra/Luna、Celsius、BlockFi、Tree Arrows Capital、Voyager、FTXが次々と崩壊し、損失が増幅され、部門全体の信頼が崩れました。
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彼はストレスが残っていても、制度的相手がより強いと主張することによって、その期間を今日の環境と対比した。 Haarは、「BlockFillsは制度的な失敗の例ですが、その規模は2022年の失敗のほんの一部です」と書いています。 「このサイクルでは、最終的にレバレッジ暗号通貨資金が破裂する原因となった工学的階段式売りについての理論が回っています。」
機関ビットコインの需要
Haarの議論の最後の部分は、彼がビューに与える間の最も重要な違い、すなわち制度的需要の規模に焦点を当てています。彼は戦略が2022年に約8,000 BTCを獲得するために約2億7千万ドルを投入したと書いたが、これは2025年に226,000 BTCに225億ドル、2026年に108,000 BTCに85億ドルが追加で投入
彼は現物のビットコインETFの登場と制度的態度の広範な変化を組み合わせた。 Haarは、「現物のビットコインETFには数十億ドルのAUMがあります」と書いています。 「BlackRockは公的にビットコインを宣伝しています。Morgan Stanleyは独自の現物ビットコインETFをリリースしています。彼はまた、ハーバード寄付金がかなりの規模のビットコインを保有していると述べ、米国の連邦政策基調がより公的に支持されたと主張した。
Haarは保証された床を呼びませんでした。彼は、ビットコインがまだ技術的または構造的にサポートされているレベル以下で取引される可能性があるという警告を含め、戦争からサプライチェーンの中断、エネルギー不足に至る衝撃が依然として設定を脱線する可能性があると警告しました。
それにもかかわらず、彼の幅広いポイントは明らかでした。 2022年が緊縮、強制清算、および制度的不在として定義されている場合、このサイクルは流動性、アクセシビリティ、およびより深い資本プールとして定義できることです。
報道当時、BTCは73,862ドルで取引されました。
ビットコインは1.0 Fib、1週間チャートを克服する必要があります。ソース: TradingView.com BTCUSDT
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