ビットコインが7万5000ドルを下回ったことを受けて、市場参加者らは、データが改善しない場合、弱気相場はどれくらい続くのかというよく知られた問題について議論している。クリプトクアントの調査部門責任者フリオ・モレノ氏は、2月2日のミルク・ロード・ショーで、主要な需要指標と流動性指標のほとんどが依然低迷しており、底打ちには数週間ではなく数カ月かかる可能性があると主張した。
ビットコイン弱気相場はもはや否定できない
Moreno の中核となるフレームワークは、CryptoQuant の「Bull Score Index」であり、オンチェーンの評価、流動性条件、市場データ、および単一の技術トレンド入力を含む 10 の指標を集計します。同氏は「指数は０から１００で、０が最も弱気、１００が最も強気となる」と述べた。 「まず第一に、指数は0です。これは非常に弱気の領域です（…）。過去1か月半は0から10の間でした（…）これが私たちに示しているのは、データ（または市場）にあまりにも弱さがあるということです。」
同氏は、清算イベントにより強気から弱気への転換が加速した10月に同指数がどれほど急速に反転したかを指摘した。 10月初旬には同指数は「強気圏内」の80に達したが、「数日」以内に20─30に急落した。モレノ氏はこの動きを、サイクル後半の上昇相場を短期的な上昇に変えた勢いの失敗だと解釈した。
モレノ氏がさらに重要視したのはリードタイムに関するものだった。同氏は、同指数は「価格に大きな調整が起こる前に（…）弱まる傾向がある」と述べ、同指数を遅延確認ツールではなく早期警告システムとして位置づけた。番組で彼は現政権を率直に総括した。ビットコインは「弱気相場にかなり突入」しており、「データは意味のある反転を裏付けていない」。
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モレノ氏はオンデマンドで、米国のスポットビットコインETFが第4四半期に売り越しに転じ、2026年初頭まで足かせとなることを強調した。同氏は、同ETFが1月に1万BTC以上売却したことを示す年間フローを引用し、前年同期の購入額は4万6000BTCだった。同氏は「ETFが純ショートであれば、それは物価には役立たない」と述べ、持続的な回復には需要が安定し、再び成長する必要があると付け加えた。
同じ力関係が、Coinbase プレミアム、つまり Coinbase と Binance などの外国取引所との間の価格スプレッドにも見られました。モレノ氏は、プレミアムは米国の需要を表していると説明し、11月にマイナスに転じ、その後は一年のほとんどでマイナスが続いていると述べた。同氏は、歴史的に強気相場は「（…）米国の需要の高まりによって動かされてきた」と主張し、値引きの継続は米国の入札が下落後に戻っていないことを示唆していると主張した。
モレノ氏はまた、ステーブルコインの流動性の欠如が追い風になったと指摘した。同氏は、取引エコシステムへの新たな資金流入の指標となるUSDT時価総額の60日間の変化を追跡し、成長は10月中旬以降事実上失速していると述べた。新規発行は取引所に到着する傾向があり、ステーブルコインの拡大は市場全体の流動性状況に直接結びついており、「仮想通貨を購入するトレーダーにドライパウダー（…）」を提供すると同氏は説明した。
モレノ氏は、ETFやステーブルコインに加えて、クリプトクアントの長期的なビットコイン需要成長モデルは毎年ほぼゼロに近づいていると述べた。 「強気相場を動かしているのは（…）需要の伸び、需要の波だ」と同氏は述べたが、その伸びは10月以降急激に鈍化している。同氏の見解では、これは市場が耐久性のある土壌を見つけているにもかかわらず、なぜ下落傾向が続くのかを説明するのに役立つという。
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レバレッジのポジショニングも悪化した。モレノ氏は、長期エクスポージャーを保有するかどうかの判断材料として永久先物調達金利を使用しており、1年間の平均調達金利の傾向は低下傾向にあると述べた。 「長期投資への意欲が低下している。」一方、短期資金の転換は、市場が強気体制にあるか弱気体制にあるかに応じて異なる解釈が必要です。
ビットコインは、BinanceよりもCoinbaseの方が安く取引されます。
強気市場ではこのようなことはほとんど起こりません。
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ビットコインの弱気相場はいつ終わるのでしょうか?
技術的な要素に関して、モレノ氏はビットコインの1年移動平均を強調し、それをレジームフィルターとして扱っている。同氏は、「価格動向を見る良い方法は、1年移動平均を見ることだ」と述べた。 「強気市場では支持線として機能し、価格が下回った場合は抵抗線として機能すると彼は主張した。」同氏は、ビットコインが11月初旬に暴落し、その後回復していないことを指摘し、これは2022年初頭と同様のパターンだと述べた。
重要なレベルでは、モレノ氏は、アクティブな市場参加者にとって予想されるコスト基準である「オンチェーントレーダー実現価格」を、約89,000ドルから79,000ドルの間接抵抗であると説明しました。同氏の次の価格目標は、中間指標として7万ドル、同じコストベースの枠組みに結び付けられたより深いレベルとして5万6千ドルである。
モレノ氏は、グラフ作成と同様に心理学についての警告で締めくくった。 「まず第一に、これを受け入れなければなりません。私たちは弱気市場にいるということです。したがって、それに応じて計画を立ててください」と彼は言いました。 「価格は上昇するでしょう（…）が、それを強気相場の始まりと混同しないでください（…）そして（…）落ちるナイフを捕まえないでください（…）数か月以内に市場の底を捕まえないでください。」
持続期間についてモレノ氏は、過去のパターンと、この景気低迷が以前のいくつかのサイクルよりも早く始まっているように見えるという事実に基づいて、2026年第3四半期頃に最初の信頼できる底値が見られる可能性があると述べた。タイムラインが維持されるかどうかは、一度の反発ではなく、需要、米国のフロー、流動性指標が停滞を止めて再び回復し始めるかどうかに依存すると示唆した。
記事執筆時点では、BTCは75,041ドルで取引されていました。
ビットコインは 1 週間チャートで 75,000 ドルを超えています |出典: TradingView.com BTCUSDT
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