AI について考えるとき、話題は必ず Nvidia に移ります。半導体大手はAIの波の最大の受益者の1つである。会計年度末の売上高は1,305億ドルで、前年度の2倍以上となった。データセンター部門だけでも 1,152 億ドルを生み出しました。
しかし、11月末までに市場は新たな疑問を抱き始めた。最大の消費者があなたのニーズを減らそうとしている場合、「優位性」とは何を意味しますか?
一方では、Meta PlatformsはGoogleのTensor Process Unit（TPU）に数十億ドルを投じることについて議論している。来年から容量をリースした後、2027 年から自社のデータセンターで TPU を利用できるようになります。
カスタム シリコンと自社製 AI プロセッサーにより、ウォール街はこの分野における市場の「優位性」を再考するよう迫られています。
写真：FALLON BY PATRICK T. ゲッティイメージズ
一方、バイドゥは、米国の輸出規制の影響を大きく受けている中国でエヌビディアが残した穴を埋めるため、AIチップの5カ年計画を発表している。
Nvidia が依然として AI アクセラレータ市場の 80 ～ 90% を所有しているという推定もあれば、95% に達する可能性があるという推定もあります。
しかし、Meta Platforms からの最新ニュースは、同社の要塞が世界的な AI サプライチェーンの両端でどれほど迅速にテストされているかを示しています。
Google チップに関する Meta の議論は、Nvidia の優位性がいかに脆弱であるかを示しています。
前半の要点はシンプルかつ厳しい。 Nvidia の最大の顧客の 1 つは、新しい取引を探しています。
いくつかの情報源によると、Meta は次のような取引に取り組んでいます。
2026 年から Google Cloud から TPU をリースします。2027 年から Google TPU を自社のデータセンターに導入します。
メタはすでに2025年の設備投資予測を700億ドルから720億ドルに修正しており、特にAIデータセンターとサーバーの構築に重点を置いている。これは従来の範囲を上回り、2024年の中間時点での支出額よりも300億ドル近く多い。
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たとえ少額であっても、Nvidia から Alphabet のプロセッサに資金が流れることが重要です。
Nvidia は依然として AI アクセラレータ市場を支配していますが、Meta のようなハイパースケーラー 1 社でも 10 代半ばの需要を捉えることができます。導入の規模とタイミングによっては、Meta-TPU 契約により Nvidia の年間収益の最大 10% が失われる可能性があるとの試算もあります。
市場はこれに気づきました。 Nvidiaの市場価値は、今年初めに一時5兆ドルに達して以来、7000億ドル以上減少した。ウォール街がTPUの売上に実質的な金銭的価値を置き始めたため、アルファベットの株価は上昇し、その市場価値は4兆ドルに近づいた。
NVIDIA の詳細:
Nvidia の AI ブームはすでに織り込まれているのでしょうか?オッペンハイマー氏はそうは考えていない。モルガン・スタンレーは第3四半期の大きな期を前に、エヌビディアの目標株価を修正した。投資家は、NVIDIA からの良いニュースが株価上昇にさらに活気を与えることを期待しています。バンク・オブ・アメリカ、決算前にNVIDIAの株価予想を再設定 AMDが大胆な新たなビジョンでNVIDIAの台本をひっくり返す
たとえば、モルガン・スタンレーは、Alphabet が 2027 年までに年間 50 万から 100 万 TPU を出荷できると考えています。追加の 50 万ユニットごとに、Google Cloud の収益に約 11%、Alphabet の一株当たり利益に 3% 貢献することになります。
それは、Nvidia が一夜にしてゲーム界から消えるという意味ではありません。しかしこれにより、議論は「誰でも Nvidia についていくことが可能か?」というものから変わります。 「Nvidia は AI ハードウェア市場のどの程度を競合他社と共有するのでしょうか?」
BaiduのKunlunチップは、Nvidiaの中国問題をBaiduの切り口に変える。
MetaとGoogleの会話が多角化に関するものであれば、Baiduのチップ需要は避けられない問題となる。
米国の輸出規制により、Nvidia はすでに最高の GPU を中国に送ることができなくなっています。報告書によると、中国政府はさらに踏み込んで、性能の劣るNvidiaのH20プロセッサを購入しないよう国民に呼びかけたという。
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中国当局は最近、バイトダンスに対し、新しいデータセンターでのNvidiaチップの使用を停止し、国営プロジェクトには中国製のAIプロセッサのみを使用するよう命令した。これは、地元の代替手段を使用する必要があることを意味しました。
ここで百度の崑崙新ユニットが登場します。
11月のBaidu Worldカンファレンスで、同社は以下のことを明らかにした。
推論に重点を置いた M100 AI チップは、2026 年初頭にリリースされる予定です。トレーニングと推論の両方が可能な M300 チップは、2027 年初頭に計画されています。新しい Tianchi 256 および Tianchi 512 の「スーパーノード」システムは、数百の Baidu チップをネットワーク化し、大規模な Nvidia クラスターのパフォーマンスを模倣します。
アナリストはこれらの計画を実際の数字で裏付け始めている。
JPモルガンは百度のAIチップの売上高が2026年までに約6倍に増加し、約80億元（約11億ドル）に達すると予想している。マッコーリー氏は、崑崙心セクター自体の価値は約280億ドルになると予想している。崑崙信はすでに、中国最大の電話会社の一つであるチャイナモバイル関連のサプライヤーから注文を受けている。これは、会社が事業を開始していることを示しています。
アリババやテンセントなどの中国IT企業も、今後2～3年の問題はAIチップの不足ではなく、需要の不足であると投資家に警告している。これは、信頼できる国内チッププロバイダーがほぼ完全に独自の市場を持っていることを意味します。
Nvidia にとって計算は良くありません。中国はAIアクセラレーターにとって大きな市場となってきたが、米国の制裁と中国の産業政策により、地元企業がAIアクセラレーターを中心に開発することが困難になっている。
AI アクセラレータのパイは爆発的に拡大しており、Nvidia が依然として最大のパイを所有しています。
こうした問題にもかかわらず、AI チップ業界全体は非常に急速に進化しているため、Nvidia が市場シェアを失っても利益を得る可能性はあります。
重要な情報:
少なくとも 1 つの推定によると、データセンター GPU 市場は、2025 年の 1,200 億ドルから 2030 年の 2,280 億ドルまで 13.7% の CAGR で成長すると予想されています。ある研究グループは、AI GPU チップの売上高が 2024 年から 2029 年の間に 1,451 億ドルに達し、毎年 30% 以上成長すると予測しています。アルファベット、マイクロソフト、アマゾン、メタは、2,900億ドル相当のデータセンターのうち2,000億ドル近くを費やした。最近のインフラ法。 AIの機能拡張を急ぐ中、その量は2025年までに40％以上増加する可能性がある。
この急増の中でも、Nvidia は引き続き大きな恩恵を受けています。
2025 会計年度の収益は 1,305 億ドルで、前年度比 114% 増加しました。 S&P グローバル レーティングは現在、NVIDIA の収益が 2026 年度に 2,050 億ドル、2027 年に 2,720 億ドルになると予測しています。NVIDIA の主要事業部門の粗利益率は 70 ～ 75% であり、これは半導体業界では非常に高い水準です。
つまり「軍拡競争」が武器市場を拡大させているのだ。
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Nvidiaの問題は、パイが小さくなっていることではない。ポイントは、スライスがより密集することです。米国のトップクラウドではTPUのシェアが大きい一方、Baidu（とHuawei）は中国で大きな成長を遂げている。
この双方向のチップ戦争が投資家にとって何を意味するか
現在の AI インフラストラクチャの成長を活用するには、引き続き Nvidia が最善の選択肢となります。しかし、Meta と Baidu の物語は、この業界が投資家が思っているよりも複雑であることを示しています。
Nvidia: 依然として AI インフラストラクチャをリードしていますが、ハイパースケーラーはワークロードを社内プロセッサや競合プロセッサに移すことができます。Alphabet: TPU はプロフィットセンターになりつつあります。メタ取引が実現すれば、クラウドの経済性が高まり、GoogleのAIソフトウェアとハードウェアの優位性が強化されるだろう。メタプラットフォーム: 大規模な AI 投資は制御と成長が目的であり、TPU はコンピューティングのセキュリティと手頃な価格を向上させます。 Baidu: Kunlunxin は、Baidu に中国の主要な AI チップメーカーになるユニークな機会を提供し、立法による追い風の恩恵を受けていますが、実行と製造の課題に直面しています。
全体像: Nvidia にはもはや「Nvidia キラー」はいません。急成長する AI ハードウェア業界では、地域および垂直の競合他社が大きな部分を占めています。数字を愛する投資家は、エヌビディアがどれほどのスピードで拡大するか、そして今後数年間でアルファベットとバイドゥがどれほどの損失を被るかを注意深く観察する必要がある。
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