BitMEXの元最高経営責任者（CEO）アーサー・ヘイズ氏によると、米国の債務上限をめぐる争いは、市場を動かす明確な資金の動きを生み出しているという。財務省が主当座預金口座（TGA）を使い果たすと、新たなドルがシステムに流入し、リスク資産が引き上げられます。
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その後、財務省が国債を売却してTGAを補充すると、現金が回収され、圧力が株式や仮想通貨に移ると同氏は述べた。
ヘイズ氏は明確な例として、FRBのリバースレポファシリティにある大規模な資金プール（約2兆5000億ドル）が市場に戻される可能性がある2023年を挙げている。
市場指標と最近の動向
トレーダーは価格変動の影響を確認できます。ビットコインが最近80,000ドルレベルまで下落したことで流動性が不足し、91,000ドルを超えて反発したことで多くの投資家が売りサイクルが底値に達したのではないかと疑問を抱いている。
月曜日の仮想通貨市場は好調で、総資本総額は過去24時間で1.2％上昇し、3兆ドル強となった。ビットコインは９万２１２０ドルまで上昇し、この日は１．５０％上昇、週間では６．５％近く上昇した。
イーサリアムはこの日4％、週間で11％上昇した後、3,160ドル付近で取引されていた。報告書によると、この動きはトレーダーが米財務省の運営や中央銀行のバランスシートの動きに関連した巨額の資金の流れを観察している中で行われたという。
前日のわずかな上昇は購入意欲が戻ってきたことを示しているが、いくつかのトップトークンの週間リターンが大きかったことと比べるとボラティリティは依然として広い。
2025 年が変わる理由
同報告書によると、ヘイズ氏は、2025年は2023年と同じではなくなるだろうと述べている。財務省が国債を発行し、連邦準備理事会が量的引き締めを実施したため、7月から2025年末までの間に流動性が1兆ドル近く減少し、初期の株価上昇を後押ししたリバースレポ残高のほとんどが消滅した。
利用可能な現金の枯渇はリスク資産にとって逆風となり、価格の押し下げにつながった。仕組みは簡単です。現金を求める資産が少なくなると、入札額は低くなる傾向があり、価格の下落幅は拡大します。
BTCUSDは現在91,994ドルで取引されています。チャート: TradingViewの価格反応とクロスマーケット効果
流動性の話は仮想通貨に限定されません。株式、金、不動産は、以前のサイクルでも同じフローの変化に反応しました。
ヘイズ氏は、2023年には約2兆5000億ドルの流動性がFRBの施設から市場に効果的に再配分され、資産クラス全体の利益が拡大すると予想している。 2025年にその資金源が失われると、売り圧力が強まり、ボラティリティが高まった。
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良好な市場環境
ヘイズ氏は環境が良い意味で変化したと語る。 FRBは量的引き締めを保留し、米国債市場の流動性圧力は緩和し、TGAは当局が望む状況に近づき、銀行は再び貸し出し口を開き始めている。
同氏はサイクルの下限で8万ドルに向けて下落するとみており、資金状況が改善するにつれて上昇圧力がかかると予想している。同氏の見解では、これらの要因が合わさって、新たな上昇に向けた環境が形成されるという。
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