画像出典: ゲッティイメージズ
ロールス・ロイス (LSE:RR) の株価は現在、2025 会計年度の予想利益 (通期ベース) の 45.6 倍で取引されています。
投資に慣れていない人は、これらが工業株、特に英国株と比較して信じられないほど高価であることに気づかないかもしれません。それを念頭に置くと、この株は史上最高値まで上昇したと思うかもしれませんが、ここで考慮すべきことがたくさんあります。
探検してみましょう。
品質の王様
優良株はより高いバリュエーションで取引されます。しかし、この品質の概念は、AI 革命の中で大きなプレッシャーにさらされています。オートトレーダーを例に考えてみましょう。本当の同業者もいないし、驚くべき利益もありません。しかし現在、プレッシャーは既存企業ではなくAIにかかっています。
ロールスロイスはちょっと違います。 AI がビジネスを混乱させることはありません。航空機エンジン、推進システム、原子炉を製造しています。どちらかといえば、ビジネスはそれほど好調ではなかった。
堀はデジタルではなく構造的なものです。認定サイクルは数十年に及び、顧客は長期サービス契約を通じて固定され、インストールベースにより利益率の高いアフターマーケット収益が定期的に生み出されます。
たとえば、トレント エンジンが翼に取り付けられると、ロールス ロイスは航空機の寿命の間、事実上その関係を所有することになります。これは、ほとんどの産業企業が匹敵することのできない可視性と価格設定力のレベルです。
近年、この品質の実態が明らかになってきました。同社はパンデミック中に苦戦したが、再編後は順調に成長している。営業利益率は現在20%を超えています。
評価は擁護可能である
ロールスロイスの評価は正当だが、単純ではない。イヤリングは成長しており、今後 12 か月間の EPS 成長率は約 15.6% になると予想されます。そして、約11億ポンドという素晴らしい純キャッシュポジションを維持しています。
しかし、株式市場ではすべてが相対的です。そして、ロールスロイスに最も近い同業者であるGEも同様の倍率で取引されている。
信頼できる代替手段の欠如は、多くの投資家に彼らが思っている以上に大きな影響を与えています。大型民間航空機エンジンの場合、市場は事実上寡占化されており、防衛および原子力分野ではその分野はさらに狭い。
世界的な航空会社、政府、公共機関に関して言えば、数十年にわたるサポートを受けてミッションクリティカルな推進システムを構築できる場所はほとんどありません。
したがって、ロールス・ロイスは従来の基準では安くは見えないかもしれないが、同じ構造上の利点を共有する非常に小規模な同業他社と比較して評価されている。
GEが同様の倍率で取引されていることから、市場は事実上、これが世界でも数少ない大型の垂直統合型航空エンジンフランチャイズの1つを所有するために支払われる代償であると告げていることになる。
結論
アナリストは年に数回、意見や目標株価を修正します。ただし、現在の平均目標株価は現在の株価より7%低い。これはアナリストが株価が過大評価されていると考えていることを意味する。しかし、大半のアナリストは依然として同株の買い評価を維持している。
これは一般に、特にセンチメントや勢いが急速に変化する場合、株価がアナリスト モデルよりも速く動く可能性があるという事実を反映しています。さらなる価格のアップグレードも可能ですが、これは現在の評価をどのように評価するかによって異なります。
個人的には、長期的には検討する価値があると思います。ただし、バリュエーションにより安全マージンはありません。もっと良いオプションが利用可能です。


