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過去 5 年間で、ブリティッシュ アメリカン タバコ (LSE: BATS) の株価は 61% 上昇しました。これは素晴らしいリターンだと私には思われますが、実際には、この期間に主要企業のFTSE 100指数で見られた74%の上昇よりは低いです。
しかし、英米株は年初から33％上昇しており、同期間のFTSE100の17％上昇を打ち消している。
高利回り株の配当利回りは6.1％です。これはFTSE100平均の3.3％を大きく上回っている。
同社は何十年にもわたって毎年1株当たりの配当を引き上げてきました。経営陣は、今後もそうするつもりだと述べた。彼らは、衰退する業界における成熟した企業にとって、多額の配当が投資ケースの重要な部分であることを明確に理解しています。
拒否管理
もちろん、この減少はブリティッシュ・アメリカン・タバコにとって重要な要素です。
ほとんどの市場で、紙巻きタバコの需要は構造的な長期的な減少に見舞われています。時間が経ってもそれが変わるとは思えません。
実際、ブリティッシュ・アメリカン・タバコ社自身の数字は、この長期的な傾向が売上にもたらすリスクを示しています。
タバコ大手の今年上半期の紙巻売上は、前年同期と比べて８％減少した。かなり大きいですね。企業が劇的に小さくなるには、数年にわたって一桁台後半の下落率が続くことはありません。
しかし、この減少にもかかわらず、売上高は前年同期比で2％の減少にとどまりました。私たちはリターンの減少に常に注意を払っていますが、2% は管理可能なレベルであると考えています。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコを含むタバコ会社には価格決定権があるため、売上高の減少は売上高よりもはるかに緩やかである。
中毒性のある製品や高級ブランドの場合、販売価格を引き上げることで、売上減少による永続的な影響を和らげることができます。
キャッシュフローを維持する
企業が使用できるツールはこれだけではありません。
結局のところ、同社はすでに数十年にわたり、一部の市場における紙巻きタバコ需要の減少に対処してきたのだ。
過去には、市場全体の規模が縮小する中でも、いくつかの大規模な買収が市場シェアの拡大に貢献してきました。
近年は、たばこ事業でできることを継続しつつ、非たばこ事業の成長に注力してきました。電子タバコのようなフォーマットは、紙巻きタバコの需要減少により失われた売上の一部を補う機会を提供します。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコ社は、ブランド構築の専門知識と世界的な販売能力により、ビジネスのこの部分を前進させる強力な立場にあります。今後もこの状況が続くと予想されます。
しかし、これまでのところ、それは新しい市場の所有権を主張することについてでした。この形式の経済性は、紙巻きタバコほど製造コストが安く、販売コストもそれほど高くないということです。
しかし、時間の経過とともにそれは変わるかもしれません。一方、タバコ部門は配当を支えるために使用できる現金を注ぎ込み続けている。
ブリティッシュ・アメリカン・タバコには、300億ポンドの調整純負債の返済など、他の現金需要もある。
しかし、継続的なキャッシュ創出の可能性と高い配当利回りにより、この銘柄は投資家が検討すべき銘柄であると考えています。
