FRBは最近、困難な時期を経験している。一時解雇や人員削減によるインフレと失業率の上昇により、昨年9月までに状況は追い詰められ、ホワイトハウスの激しい反発を引き起こし、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が2026年5月15日の任期満了に伴って解任される可能性が高まった。
それにもかかわらず、FRBは年末までに3回の利下げを実施し、借り手の間では1月28日の第1回連邦公開市場委員会（FOMC）でもこの傾向が続くのではないかとの期待が高まっている。家計や企業にとって残念なことに、今週の利下げの可能性はほぼゼロになり、ウォール街の見通しは年内の会合に移った。
簡単な事実：連邦準備制度は、2024 年 9 月から 1.75% 金利を引き下げました。
例えば、CFRAの首席ストラテジスト、サム・ストーバル氏は、FRBが6月まで利下げすることはないと考えている。これは、金利低下によって住宅ローンが減り、過去2年間で拡大した住宅ローンの支払い不能格差が縮小することを期待している住宅購入者にとっては、冷たい慰めだ。
FRBのパウエル議長は1月28日もFRB金利を据え置くと予想されている。
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FRBは岩と困難な場所の間に立ち往生している
パウエルFRB議長は、新たに課された関税が消費者物価と卸売物価を押し上げる中でも、利下げがインフレの火をあおることへの懸念から、2025年の大半を傍観した。
エール大学予算研究所によると、小売大手ウォルマートやアマゾンを含む輸入業者は関税による極度の価格圧力に直面しており、実効関税率は2025年1月に2.4％から16.9％に引き上げられる。米国政府の税収に基づくと、輸入税の引き上げによりコストが毎月300億ドル近く増加しており、その中には12月だけで285億ドルが含まれている。
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アマゾンによると、企業はある程度のコストを負担し、サプライヤーと激しく交渉しているが、小売店の店頭価格は依然として上昇しており、2026年まで上昇し続けるという。
もしそうなら、消費者物価指数（CPI）は、2023年4月のインフレ率が2.3％から2.7％に上昇したことを示しています。特に失業率が4％から4.4％に上昇しているため、これはFRBにとって問題です。
FRB は、次の二重の権限に基づいて金利を決定します。
低インフレ、低失業率
残念ながら、これら 2 つの目標は互いに矛盾します。金利の上昇はインフレを抑制しますが失業を生み出しますが、金利の低下は逆の効果をもたらします。
その結果、FRBはタカ派かハト派になりすぎると経済をスタグフレーション、あるいはさらに悪いことに景気後退に導くという予期せぬ結果を招く可能性があるという懸念から、金融政策の綱渡りを余儀なくされている。
利下げの賭けは2026年までさらに深くなる。
サム・ストーバル氏は何十年にもわたって株価と経済の逆風を乗り越えてきた。同氏はそのキャリアの中で良い時も悪い時も何度も経験しており、アラン・グリーンスパン元議長、ベン・バーナンキ氏、ジャネット・イエレン氏、そしてパウエル現議長らが率いるFRB会合を何度も目撃してきた。
豆知識: 1914 年に連邦準備制度理事会が創設されて以来、上院で承認された議長はわずか 16 人です。
ストーバル氏は、法的脅しを含むドナルド・トランプ政権からの強い圧力にもかかわらず、パウエル氏が年内利下げを急ぐかどうか確信が持てない。
その他の連邦準備銀行:
雇用冷え込み報告がリセット FRB利下げに賭け FRB、経済転換で2026年に大混乱に直面、パウエル退陣 FRB当局者が金利の大胆な道筋、2026年のGDPを予測 12月の主要会合で反対派が迫る中、FRBが利下げ。
ストーバル氏はザ・ストリートと共有した顧客ノートの中で、「連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は１月２７─２８日の会合で利下げを可決する可能性が高い」と述べた。 「CFRAは、FOMCが再利下げを6月まで待つと考えている。」
ＣＭＥフェドウォッチ・ツールは、ＦＲＢが決定を発表する水曜日には利下げは行われないと述べた。このツールは先物市場に基づいて金利変動の可能性を評価するもので、現時点で１月利下げの確率は３％未満となっている。
その場合、金利緩和は次回の会合、つまり3月18日か4月29日、あるいはそれ以降、ストーバル氏が示唆するように6月17日に延期されることが期待される。
CME FedWatch 利下げ確率 (3 月、4 月、6 月): 3 月 18 日: 15.5% 4 月 29 日: 25.5% 6 月 17 日: 45.9% 出典: CME FedWatch ツール。ローン、市場とは何を意味しますか?
連邦準備制度は銀行貸出金利を直接設定しませんが、影響を与えます。金利の変化はフェデラル・ファンド・レート (FFR) に影響します。FFR は、銀行が準備預金を翌日に相互に貸し出す金利です。銀行が多くのローンの貸出金利を設定するために使用する国債利回りは、FFRと連動して変動する傾向があるため、住宅ローン金利やその他の貸出金利も同様にFRBと同じ方向に変動します。
FRBは「保留」しており、自動車ローン、クレジットカードローン、ビジネスローン、住宅ローンの金利引き下げという限定的な救済策を提供している。ただし、料金は他の要因の影響を受ける可能性があります。例えば、トランプ大統領がファニーメイに対し、その購買力を利用して住宅ローン担保証券を公開市場で購入するよう指示した後、住宅ローン金利が低下し、利回りが低下した。
家計や企業は金利コストを下げ、財務上の柔軟性を高めるため、より低い金利を好むが、FRBの一時停止が必ずしも経済や株価に破滅をもたらすわけではない。
アトランタ連銀のGDPNowツールによると、第4四半期のGDPは5.4％成長すると予想されており、ゴールドマン・サックスは2026年のGDPが平均2.6％になると予測している。この成長は引き続き企業利益を下支えするはずだ。ファクトセットのデータによると、ウォール街は2025年のS&P500種株価指数の利益成長率が12.4％から14.7％になると予想している。
その結果、ウォール街のほとんどの人は、S&P 500種はあと1年は上昇すると予想している。ただし、これは株式利益が直線的に発生することを意味するものではありません。カーソン・グループによると、10％の調整が見られるのは一般的で、4年にわたる大統領選挙サイクルの2年目は売られることで有名で、損失は平均17％に上るという。
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