ブロードキャスト・リタイアメント・ネットワークのジェフリー・スナイダー氏がマン・グループのクリスティーナ・フーパー氏とともに今週の主要な市場イベントについて話し合います。
ジェフリー・スナイダー、ブロードキャスト退職ネットワーク
クリスティーナ・フーパー。彼女はマングループのチーフマーケットストラテジストです。
クリスティーナ、いつも初めまして。新年明けましておめでとうございます
新年明けましておめでとうございます、ジェフ。そして今夜お越しいただいた聴衆に心から感謝いたします。
かなり忙しいスケジュールをお持ちだと思います。それでは、早速説明させていただきます。 1月の第2週も終わります。
マーケットはどこにあると思いますか？今週の株式市場はどうでしたか？
クリスティーナ・フーパー氏、マン・グループ、チーフ・マーケット・ストラテジスト
S&P 500 を見ると、非常にわずかに下落しています。実際、今週好調だった唯一の国内指数はラッセル2000だった。今週の出来事は、我々が予想していたよりも小幅な利下げが行われることを示唆している、あるいは少なくともホワイトハウスと連邦準備理事会との間の対立によりスケジュールがわずかに変更されたことを示唆しており、やや説明がつかない主張となっている。
覚えておいてください、この週は実際にはジェイ・パウエル氏が連邦準備制度に召喚状が送られたことを発表するビデオを公開した日曜日の夜から始まりました。そしてそれは実際、連邦準備制度の独立性に対する脅威についての懸念を引き起こしました。もちろん、状況はすぐに変わりました。
数名の上院議員が名乗り出て、問題が法的に解決されるまでFRBの指名を承認しないと述べたため、電話会議は打ち切られた。それで実際に温度が下がったと思います。しかし、そうは言っても、私たちがいつカットされるかについては、予定より遅れているかもしれません。
おそらくFRBは独立していることを示したいのだと思うし、利下げすべきか否かについて疑問符がついた場合には、今後数カ月は手をこまねいても構わないということだろう。
ジェフリー・スナイダー、ブロードキャスト退職ネットワーク
はい、今週は非常に興味深い一連の出来事が展開されることは間違いありません。市場を見れば、もう一度市場を見れば、東部時間の午後 5 時です。市場が閉まったのは1時間だけだった。
しかし、今週特に目立った経済や市場のセクターや特定の分野はあるでしょうか?
クリスティーナ・フーパー氏、マン・グループ、チーフ・マーケット・ストラテジスト
まあ、テクノロジーは衰退しているということを覚えておくことが重要だと思います。控えめではありましたが、落ちていました。そして実際、10月以来私たちが目にしているのは、S&P 500のリーダーシップの低下です。
そしてそれは多くのことに関係していると思います。ただし、主に AI の設備投資に関する懸念があります。正直に言うと、AI の可能性については多くの熱意が高まっています。
そして確かに、同社が何らかの形で支出を継続しないことを疑う人はいないだろう。しかし、AI の設備投資が現在のペースで続くと実際に減速する可能性があるため、短期的にどの程度の設備投資が見られるかについては疑問があると思います。たとえば、企業が期待していた生産性の向上が見られず、支出を一時停止または減速する必要があると主張する可能性があるという懸念があります。
12月に発表されたデューク大学CFOの調査によると、ほとんどのCFOは生産性の向上を実感していないか、少なくともそれに気づいていません。これは潜在的な問題です。また、これらのハイパースケーラーの多くは、継続的な展開に資金を提供できるかどうかを懸念していると考えられます。
たとえば、これらの企業のいくつかの債券の CDS スプレッドを見てみると、次のようになります。 そしてもちろん、レアアース元素のかなりの部分が中国の管理下にあることを考えると、十分な量のレアアース元素を確保するのは潜在的、または少なくとも困難である可能性があります。そしておそらく、グリーンランドに対する米国の関心の一部は、レアアース元素に起因している可能性がある。これは、特にデータセンターの冷却に関しては、データセンターの構築に不可欠であるためです。
しかし、それはプロセス全体で発生するため、取得するのは困難です。対処するのははるかに困難です。そしてもちろん、NIMBY運動は将来的に成長する可能性があります。
何が言いたいかというと、地元住民が裏庭にデータセンターを置くことを好まないという事実にメディアの注目が集まっているということだ。もちろん、地域社会や州は、データセンターの数が多すぎると莫大な電気料金が発生することを望んでいません。多くの人が知っているように、彼らは膨大な量の電気を使用します。
したがって、支出を遅らせる可能性のある潜在的な問題がたくさんあると思います。したがって、今週のこの種のテクノロジーの弱点は、AI の設備投資に関するマイケル・バーリー博士の明確な懸念から始まり、私たちがここ数か月間見てきた問題をまさに象徴しています。
ジェフリー・スナイダー、ブロードキャスト退職ネットワーク
はぁ。でも、私は『ビッグ・ショート』が好きでした。私はそれの大ファンです。
そしてクリスチャン・ベールはマイケル・バリー役で素晴らしい演技を見せた。ご覧のとおり、あなたは連邦準備制度とその独立性に対する課題について言及しました。私たちは一週間前にベネズエラを訪問しました。
市場に影響を与える可能性のある、注目すべき短期的な経済的な逆風や追い風はありますか?
クリスティーナ・フーパー氏、マン・グループ、チーフ・マーケット・ストラテジスト
自信を持って。したがって、ほとんどの戦略家や経済学者の米国に対する見通しは非常に明るいと思います。特に、多くの人が、1 つの大きくて美しい法案とその挑発的な構成要素を指摘しました。しかし、多くの人が見逃している逆風がいくつかあり、それがアメリカの消費者にとって課題となる可能性があることを私は非常に懸念しています。
1つ目は、ACA補助金の期限切れです。現在、約2,000万人のアメリカ人が影響を受けると予想されている。 ACA 保険料の平均増加率は 114% です。
それは重要なことです。これは個人消費にとって深刻な問題となる可能性があります。そしてさらに大きな問題は学生ローンです。
あなたの給料は差し押さえられるようになりました。これは文科省が最近発表したものです。現在、4,250万人のアメリカ人が学生ローンを利用しています。学生ローンの平均額は 39,000 ドル以上です。そして現在、学生ローンの60％以上が滞納している。したがって、教育省が今できることは、可処分所得の最大 15% を賃金から差し押さえることです。
それはかなりの逆風だ。したがって、今後消費者にとって潜在的な問題がいくつか発生し、それが実際に個人消費に悪影響を与える可能性があることを認識する必要があると思います。そしてもちろん、継続的な関税の不確実性も加わります。
口笛を吹きながら墓地を通り過ぎたことはないと思います。関税の影響は今後も続くと思います。そしてそれは価格を上げることではありません。
それは経済政策とそれが何をもたらすかの不確実性に関するものです。そして、これは歴史的に雇用を萎縮させ、設備投資を萎縮させる効果をもたらしてきました。昨年の雇用創出を見ると、純雇用創出数は 60 万人弱であることがわかります。
しかし、そのほとんどすべては今年の最初の 4 か月間に起こりました。そしてもちろん、4月に何が起こったでしょうか？解放記念日。
したがって、それが悪影響を及ぼしており、2026年には経済がさらに弱まる可能性があると考えています。
ジェフリー・スナイダー、ブロードキャスト退職ネットワーク
長期投資家はどうなるでしょうか？私は退職業界の出身です。私たちには長期的な視点で考えている顧客が必ずいます。
今後数週間は何に焦点を当てるべきでしょうか?そしてもちろん、私は投資アドバイスを求めているわけではありません。これらは、注意を払ったり考えたりする必要があるものにすぎません。
クリスティーナ・フーパー氏、マン・グループ、チーフ・マーケット・ストラテジスト
そうですね、考えてみると、退職後の顧客がどれほど多様であるかを考慮することが重要だと思います。多くの人は設定しただけで忘れてしまい、再調整することはありません。そして、これは自分のポートフォリオを見て、株式分野内のさまざまな地域へのエクスポージャーの割合や株式、債券、オルタナティブへのエクスポージャーの割合を実際に分析し、ポートフォリオが十分に分散されていることを確認する素晴らしい機会だと思います。
米国以外にも大きなチャンスがあると思います。昨年は米国と欧州で 3 年間にわたり非常に大きな成長を遂げました。 2025 年には新興市場株のパフォーマンスが向上しました。今後もその傾向が続くと思います。
今年は平均値への回帰が見られ、米国では利回りが低下し、欧州や新興国市場では利回りが上昇するとみられる。しかし、長い目で見れば、利益の一部を得るのは理にかなっていると思います。長年にわたるアメリカの好調なパフォーマンスを考慮すると、ほとんどの企業はおそらく米国に過度にさらされているでしょう。また、オルタナティブは歴史的に多くの期間にわたって株式や債券などの主要な資産クラスとの相関性が低いため、その分散効果によりオルタナティブへのエクスポージャーは正当であると私は考えています。したがって、私は、ヘッジファンドであれ、ヘッジ類似商品であれ、金のような分野であれ、さまざまな選択肢が将来的に多様化の機会を提供する可能性があると主張します。したがって、2026 年に私たちが話すことができる最も重要な用語は多様化だと思います。実を言うと、世の中には不確実性が多すぎるからです。
何が起こるかわかりません。ですから、すべての卵を 1 つのカゴに入れるのはやめましょう。
ジェフリー・スナイダー、ブロードキャスト退職ネットワーク
はい、とてもよく言われました。そうですね、クリスティーナ、今夜は素晴らしい会話ができました。確かに悟りを得たような気がします。
今晩の最後の会話の要点は何ですか?
クリスティーナ・フーパー氏、マン・グループ、チーフ・マーケット・ストラテジスト
つまり、私が言いたいのは、地政学的な出来事の影響が確実に現れているということです。例えば、私たちは確かに連邦準備制度の独立性をめぐる争いの影響を受けています。時には、私たちが必ずしも予期しない形で、物事が市場に影響を与えることがあります。
今週は言及しませんでしたが、米国以外では実際にヨーロッパなどで比較的好調なパフォーマンスを見せました。それは続くと思います。しかし、繰り返しになりますが、今後の重要なポイントはリバランス、つまりポートフォリオを十分に分散した状態に保つことです。
ジェフリー・スナイダー、ブロードキャスト退職ネットワーク
良い。クリスティーナ・フーパーさん、今晩はお時間をいただきありがとうございました。またお会いできるのを楽しみにしています。
ありがとう、ありがとう。本当にありがとう、ジェフ。
