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過去数年間、FTSE 100の銀行株、特にロイズ(LSE:LLOY)は大幅な下落に見舞われてきました。 2024 年 2 月以来 150% 近く上昇しており、インフレを上回る配当成長を押し上げています。
実際、ロイズの株価は今月、17年ぶりについに1ポンドの心理的障壁を突破しました。現在は103ペンスを下回っています。
昨年ブリティッシュ・アメリカン・タバコを売却した後、私のポートフォリオには別の配当株を投資する余地ができました。ロイズはそれを埋めることができる会社でしょうか？
リスクヘッジ
FTSE 100 銀行は、2008 年の金融危機後、10 年間にわたる荒地から立ち上がってきました。そして、反転を引き起こしたのは、インフレの急上昇と金利の上昇を引き起こしたパンデミックという、もう一つの世界的危機でした。
その結果、セクター全体で純金利マージンが拡大し、利益、配当、自社株買い、投資家心理を押し上げている。幸いなことに、高金利で懸念されていた住宅ローン不履行の波は現実にはならなかった。
しかし、金利は2026年も低下し続けると広く予想されており、ロイズの利益はすぐに蒸発してしまうのだろうか？それは、銀行がそれらのリスクを管理するためにさまざまな構造的ヘッジを導入しているからではありません。これは、状況が見た目よりも少し複雑であることを意味します。
簡単に言えば、たとえ金利が低下し英国経済が低迷したとしても、貸し手の利益は崖から落ちることはない。
2020年の超低金利期間中に適用されたヘッジは、2024年と2025年に満期を迎えます。これは、銀行が今日のより高い金利で新たなヘッジを実行する機会を持つことを意味します…アナリストは、たとえイングランド銀行が短期金利を引き下げたとしても、今後数年間純金利マージンを保護することで銀行の収益を押し上げる可能性があると考えています。 A.J.ベル。
配当予想とバリュエーション
これと積極的な自社株買いにより株式数が減少していることから、ブラック・ホース・バンクの一株当たり利益（EPS）の伸びは今後も非常に堅調に推移するとみられる。 EPSは今年約28％、2027年にはさらに20％増加すると予想されている。
その結果、同社の配当見通しは魅力的であり、今年の配当は16%増加すると予想されています。安全域も堅調に見えますが、予想リターンは 1 年前の 6% 以上に対し、わずか 4.1% にとどまっています。そういう意味で、私はパーティーに遅れました。
評価についてはどうですか？さて、株価が急騰しているにもかかわらず、予想株価収益率（PER）は10.5倍です。これはナットウェスト（9.2）やバークレイズ（9.1）よりも高いですが、危険なほど高いとは考えていません。
とはいえ、ロイズはここ数年で最も高いP/B倍率（1.55倍）で取引されているため、これが明らかなお買い得品であるとも私は考えていません。
ロイズ株を買うべきでしょうか？
ロイズは約19％の株式を保有する英国最大の住宅ローン業者であり、最大のクレジットカード発行会社でもある。したがって、英国経済の中心として確固たる地位を築いています。
しかし長期的には、国内金融機関の運命は最終的には英国の家計や企業の財務健全性に結びつくだろう。そして悲しいことに、現時点ではこの面で物事が正しい方向に進んでいる兆候はありません（成長は貧弱で、失業率は上昇し、企業の規制は厄介です）。
期待収益率 4.1% は、私が不労所得への投資をする気になるほどではありません。現在、英国の金融セクター全体の他の場所で、より良い収入の機会が見られます。
