トレーダーらは「AIバブル」が起きていると断言するかもしれないが、AI大手エヌビディアの好調な業績とアルファベットの新AIモデルGemini 3 Proの発売が好評だったことを受けて、市場が不利益を被っているのは急成長するテクノロジー業界の一部、つまりChatGPTの作成者であるOpenAIの仲間たちだけのようだ。
AIのリーダーであるOpenAIは、急速な成長と、マイクロソフト、チップメーカーのエヌビディア、ハイパースケーラーのオラクル、日本の銀行ソフトバンクなどのハイテク大手からの資金提供により、その評価額が5000億ドル以上に上昇した。 OpenAIは上場企業としては取引されていないが、AIに対する懸念が新たになる中、OpenAIのキャップに含まれる大物企業の一部が協会から圧力を受けている。
今週はハイテク大手のアルファベットとアップルの株価が上昇したが、投資家であるソフトバンクのADRと提携先のオラクルの株価は先週、それぞれ14％と9％下落した。また、OpenAI の最初の投資家の 1 つである Microsoft は、ライバルの Anthropic への新たな投資で同社から距離を置いたにもかかわらず、株価が 7% 下落しました。
それで、どういうことですか？おそらく投資家は、AI 市場を支えてきた「プレスリリース」やパートナーシップや取引の約束が必ずしも結果ではないことに気づき始めているのでしょう。
どうしたの？
OpenAIの最高経営責任者（CEO）サム・アルトマン氏が、投資家のブラッド・ガースナー氏が司会を務めるポッドキャストで、同社の大規模データセンター支出の野心（総額1兆4000億ドル以上）に関する質問を却下したことから事態がおかしくなり始めた。
OpenAIが130億ドルの収益を生み出しながら、どのようにして1兆4000億ドルを費やすことができるのかというガースナー氏の質問に答えて、アルトマン氏は「それで十分だ」と答えた。同氏は続けて、同社の利益が急速に伸びていると説明し、支出の約束を擁護し、心配なら「株を売る」機会をガースナー氏にぎこちなく提供した。
この疑問は「AIバブル」議論の中心となっている。 OpenAIが約束を果たすために必要な資金を調達できておらず、少なくとも今後数年間は利益が得られないからだ。初期投資家マイクロソフトの提出書類によると、同社は直近に報告された四半期で115億ドルの損失を出し、利益率は約-500％だったという。
OpenAIは、規模を改善し、エネルギーコストを削減し、より効率的なモデルを構築することで、利益を増やし、損失を削減する計画だと述べた。しかし、競争圧力が高まるにつれ、こうした損失が少し問題になることが判明しています。
Claude の作成者 Anthropic はプログラマーの心を掴んで黒字化寸前にありますが、Google の親会社 Alphabet は AI の多くの失敗から学び、より有能なモデルを提供しています。彼らは両方とも使えるお金を持っており、責任を持ってそうしているようです。
そして、分析は、どのモデルを好むかは「人それぞれ」である可能性があることを示唆していますが、OpenAI の成長主張はその普及を遅らせているレンガの壁にぶつかっています。
アルトマン氏が最近、「一時的な経済の逆風」に備えていると従業員に語った理由はここにある。彼らはしばらくここにいたことが判明した。当初はソフトバンクやオラクルなどの大手OpenAI投資家が債務不履行に陥る可能性があるとの見方が広がり、同社株の下落に転じた。この問題は、後者がOpenAIとの契約で「すでに水面下にある」というフィナンシャル・タイムズ紙の報道によってさらに悪化した。両銘柄は最近の最高値から40％、35％下落している。
それはどういう意味ですか？
主にテクノロジー企業主導で米国株が3週連続で下落し、今週はAI関連株のバブルに対する懸念が再燃した。しかし、健全な調整は必ずしも「AIバブル」の崩壊の確認を意味するわけではない。循環取引の全体像は一見大ざっぱに見えるかもしれませんが。
結局のところ、アルファベットは今週、最新のAIモデルを発表した後、史上最高値を記録した。ストレージ企業のウエスタンデジタルとサンディスクは、最近の懸念にもかかわらず上昇を維持した。チップメーカーのブロードコムとエヌビディアは、「積極的な」評価額を誇っているにもかかわらず、過去1か月間、最近のAIのジッターにほとんど動揺していない。
人々はバブルが存在すると主張し続けるかもしれないが、AI企業が公的市場と民間市場の両方で成長を続ける中、OpenAIに何か問題があるという解釈も可能だ。また、一部のパートナーの債券や株式のポジションを見ると、「OpenAI バブル」から少しずつ空気が出てきているように見えます。
同社がすぐにどこかに行くわけではないかもしれないが、世界の資金がまだ限られていると仮定すると、OpenAIは野心的なスケジュールに資金を提供し続けるために、最近の300億ドルのラウンドを完了するにはソフトバンクの支援に頼らなければならないだろう。さらに、アルトマン氏は利益を追求する中で会社を強化するために株式公開を狙う可能性がある。
しかし、1 兆ドルの評価額を追求するにつれて、データセンター支出に 1 兆ドルを超える支出をどのようにして賄えるのかという疑問が渦巻き続けることになるでしょう。また、最近の傾向が示すように、疑いは伝染する可能性があります。
