市場は巨大で拡大しており、ここにコアがあります。我々は、それが実際にどれだけ大きいか全く知らない。二次市場は、近年の単純な問題のために爆発的に成長してきました。企業がより長い間非上場状態を維持しており、出口が乾燥し、投資家がLPに現金を返すための独創的な方法が必要であるということです。
新しいPitchBookデータによると、2025年には、米国直接二次証券で625億ドルから1,209億ドルの取引が行われました。今、580億ドル以上は膨大な範囲ですが、もっと重要なのは、これは多くの市場よりも誤差範囲が大きいということです。 （例えば、石鹸の全世界の総市場規模は約500億ドルです。）1つの比較点は、2024年の全体市場規模が500億ドルであることです。
PitchBook は、見積もりを幅広く維持するには妥当な理由があります。二次市場は規模が大きいが構造的に不透明です。開示を強制するいくつかの規則があり、投資家（主に小規模企業や裕福な個人）は情報が不完全な状態で株式を購入することがよくあります。 FOMOロジックは、公開市場と大きく変わらない。 OpenAIが好きなら、その一部が欲しいです。これは名前を信じているので、ディズニー株を買う人のようです。
もちろん、違いは公に報告されていないことです。一部の取引は大規模な機関を介して行われます（Goldman Sachs、Morgan Stanley、およびCharles Schwabは、2025年に買収を行い、2次事業を強化しました）。ウォールストリートで漏洩した取引は大きな魚のためのものです。アンドリルのような会社の数億ドルの持分をしたい場合です。しかし、市場の大半は、小規模な作業、時には1〜2人の人々だけを運営し、数十万ドルを投資したい買い手のための取引を仲介します。
そして、誰もが少数の会社を追いかけているので、市場が一方的に成長しています。 PitchBookは、民間株式市場であるHiiveのトップ20のスタートアップが、2025年第4四半期の2次取引価値の86.4％を占めたと指摘しています。上位5つ（OpenAIやSpaceXなどの名前）は、その取引量の55.6％を占めました。
それでは、二次市場はどれくらい大きいですか？今、私たちは実際に何を知っていますか？ PitchBookは、その範囲の中間点である917億ドルに直接到達し、次にGP主導のベンチャー2次取引規模である146億ドルの見積もりを追加します。これにより、2025年の米国ベンチャー2次市場規模は1,063億ドルに達することになります。
そしてそれはほぼ確実に保守的です。私たちは象の行方を失いました。
明日見て、
ベンチャーキャピタル
– サンフランシスコに本社を置くリモートワーカーのためのAIオペレーティングシステム開発者であるHumandは、シリーズAの資金で6,600万ドルを集めました。 KaszekとGoodwater Capitalがラウンドをリードし、Y Combinatorらが参加した。
– カリフォルニア州ビバリーヒルズに基づく学生のためのAIベースのカリキュラムプラットフォームであるSubjectは、2,800万ドルの資金を調達しました。 Vistara Growthはラウンドをリードし、NextEquity Partners、Green Street Impact Partners、Outcomes Collective、および既存の投資家が参加しました。
– イスラエルのテルアビブに本社を置く民間信用ファンドの融資管理プラットフォームであるHypercoreは、シリーズAの資金で1,350万ドルを調達しました。 Insight Partnersがラウンドをリードしました。
– ニューヨーク州のDobbs Ferryに基づいている家庭内の小児科の言語、仕事、および物理療法プラットフォームであるCoral Careは、シリーズAの資金で1,300万ドルを調達しました。 Haymaker Venturesがラウンドをリードし、FCA VenturesとPeterson Venturesが参加しました。
– サンフランシスコに本社を置く子供のためのインタラクティブなストーリーテリングプラットフォームであるGiantは、種子資金で800万ドルを募金しました。 Matrix、Decasonic、Griffin Gaming Partnersがラウンドをリードし、Perceptive Ventures、Flex Capital、Arbitrum Gaming Ventures、Unpopular Ventures、LightShed Venturesが参加しました。
– カナダのトロントに本社を置き、保険ワークフロー用に設計されたエージェントAI技術開発会社のGeneral Magicが720万ドルの資金を調達しました。 Radical Venturesがラウンドをリードし、a16z Speedrunらが参加しました。
– Snowflake AI Data Cloudを通じて企業のデータとAIの使用をサポートするウィスコンシン州ミルウォーキーに本社を置く技術サービス会社である7Riversは、シリーズA資金で500万ドルを調達しました。イノカキャピタルパートナーズがラウンドをリード
– 資産管理諮問のためのサンフランシスコベースのAIプラットフォームであるSherpaは、種子資金で320万ドルを募金しました。 1248がラウンドをリードし、AUA Private Equity Capital、GoHub Venturesなどが参加しました。
プライベートエクイティ
– Affinius Capitalが率いる投資家コンソーシアムは、ニュージャージー州ジャージーシティにある不動産投資信託であるVeris Residentialを約34億ドルで買収することに合意しました。
– Blue Owl Capitalのサポートを受けているArctic Wolfは、テキサス州オースティンにあるサイバーセキュリティプラットフォームであるSevcoSecurityを買収しました。財政条件は開示されていない。
– Hamilton Lane、Braemont Capital、Delta-v Capitalは、コロラド州ボルダーに本社を置く光ファイバーインフラ企業であり、ブロードバンドインターネットプロバイダーであるVFN Holdingsに5億ドルを投資しました。財政条件は開示されていない。
その他
– Myriad360は、オハイオ州インディペンデンスに本社を置くIT会社であるAdvizex Technologiesを買収しました。財政条件は開示されていない。
IPOS
– マサチューセッツ州ソマービルに本社を置き、新薬発見のためにAIを使用する会社である生成バイオ医学（Generate Biomedicines）は、15～17ドル価格の2,500万株公募で最大4億2,500万ドルを募金する計画です。同社は12月31日に終了した会計年度に3,200万ドルの収益を記録しました。 Flagship Fundsが会社をサポートしています。
