画像出典: モトリーフール
今週初め、全国のテスコ(LSE:TSCO)の店舗で耕耘機が猛烈な音を立てた。買い物客が七面鳥からテレビまであらゆるものをショッピング カートに積み込んでいる様子は、このアメリカ最高の食料品店がどれほど大きなビジネスを持っているかを思い出させるのに役立ちます。
しかし、私のクリスマスリストに載っていなかったのはテスコ株でした。また、当分カートに追加する予定もありません。
投資で成功するための 2 つの要素
その理由は、億万長者ウォーレン・バフェットの投資知恵を見ればわかります。これは、Tesco でのショッピング自体のアイデアを参照して説明することもできます。
顧客が棚にある商品を見るとき、(無意識のうちにさえ) 2 つの考えが頭の中を駆け巡ることがあります。
一つは商品の品質が良いかどうかです。テスコの高級プライベート ラベル製品群は、一部の製品が他の製品よりも高品質であるという考えを強調しています。しかし、買い物客が抱く 2 番目の質問は、製品の価値に関するものかもしれません。
よくある間違いの 1 つは、価格と価値を混同することです。実際、価値は価格よりも複雑です。価値とは、特定の価格での特定の製品の魅力に関するものです。たとえ良い製品であっても、間違った価格で低価値を提供する可能性があります。
バフェット氏は、「価格は支払うものであり、価値は得るものである」と言いました。
これは、Tesco またはその他の店舗で買い物をする場合にも当てはまります。しかし、投資でも同じことが言えます。これは、バフェットが偉大な企業への投資だけを目的としない理由を説明しています。彼は 2 つの考慮事項を念頭に置いています。優れた企業に投資するという考えですが、その場合は魅力的な株価でのみ投資します。
これが私のテスコの難問です。
このアプローチは、テスコ株の所有に関する私の見解を説明するのに役立ちます。一方で、テスコは素晴らしいビジネスだと思います。市場での強力な地位は規模のメリットをもたらします。この強力な地位は、小売業者が得意とすることのいくつかを反映しています。ロイヤルティ プログラムのおかげで、私たちは顧客を深く理解しています。その顧客ベースは巨大です。
テスコは、都市部の小さなコンビニエンス ストアから郊外の大型スーパーマーケットまで、市場のさまざまなセグメントにサービスを提供できる、よく開発された店舗フォーマット戦略を持っています。
しかしテスコ株は現在PERの20倍で売られている。価格に魅力があるとは思えません。
テスコは価値を提供できるでしょうか?
その評価があるので、私は投資するつもりはありません。テスコは、需要が旺盛な市場で好調なビジネスを展開しています。ただし、利益率が低い競争市場です。
多くの場合、株価収益率が 20 であれば、利益率の高い成長企業を除外するのに十分です。そして私はテスコをそのようには見ていません。
株価が十分に下落すれば、テスコの評価額は魅力的とみなされる可能性がある。あるいは、将来の 1 株当たりの利益が現在よりも大幅に高くなるであろうと信じる理由がある場合、現在の株価は合理的である可能性があります。
しかし、競争の激しい市場を考えると、それは私の期待ではありません。そのため、バフェット氏の投資本によると、彼は今年のクリスマスシーズンや近い将来にテスコ株を購入する計画はないという。
