ハーバード大学教授でビル・クリントン大統領の経済諮問委員会の元メンバーであるジェフリー・フランケル氏は、いずれにせよ、米国の債務は持続不可能な増加に歯止めがかかるだろうが、最も起こり得る結末は最も苦痛なものの一つでもあると述べた。
公的債務はすでにGDPの99％に達しており、2029年には107％に達し、第二次世界大戦後記録を更新すると予想されている。債務返済だけでも週当たり110億ドル以上に達し、これは現会計年度の連邦支出の15％に相当する。
フランケル氏は先週のプロジェクト・シンジケートの解説で、債務解決策の可能性として、急速な経済成長、低金利、債務不履行、インフレ、金融抑圧、緊縮財政を挙げた。
より速い成長が最も魅力的な選択肢だが、労働人口の減少によってそれを救うことはできないと同氏は述べた。 AI は生産性を向上させますが、米国の債務を抑制するのに必要なほどではありません。
フランケル氏はまた、以前の低金利時代は決して戻ることのない歴史的な異常事態であり、特にドナルド・トランプ大統領による「解放記念日」の関税ショックの後、国債が安全な資産であるかどうかについての疑念がすでに高まっていることを考慮すると、デフォルトは正当化されないと述べた。
米国債の実質価値を減らすためにインフレに依存することはデフォルトと同じくらい悪いことであり、金融抑圧は実質的に連邦政府が銀行に人為的に低い利回りで債券を購入することを強制することを意味すると同氏は説明した。
フランケル氏は「可能性が一つ残っている。それは厳しい財政緊縮だ」と付け加えた。
どれくらい深刻ですか？同氏は、米国の債務が持続可能な軌道を描くには、ほぼすべての国防支出、またはほぼすべての非国防裁量的支出の削減が必要になると試算した。
フランケル氏は、民主党が近い将来に主要プログラムを削減する可能性は低いが、共和党は財政余力を利用してさらなる減税を推進する可能性が高いと述べた。
同氏は「最終的には、予測不可能な将来において、６つの考えられる結果の中で緊縮財政が最も可能性が高いものになるかもしれない」と警告した。 「残念ながら、これはおそらく深刻な金融危機が起こった後にのみ起こるだろう。その計算に達するまでに時間がかかるほど、より抜本的な調整が必要になるだろう。」
この緊縮財政予測は、2034年までに社会保障とメディケア信託基金の破綻が財政改革のきっかけになるとするオックスフォード・エコノミクスの以前のレポートを反映している。
オックスフォード大学の見解では、議員らは金利の急激な上昇につながる国債需要の急激な減少という形での財政危機を回避しようとするだろう。
しかし、これは議員らが社会保障とメディケアが連邦政府の他の部門に資金を供給する一般財源の活用を認めるという、より政治的に便宜的な道をとろうとした後でのことだ。
