アメリカン・タワー（AMT）は最近、いくつかの問題を抱えている。通信インフラ大手の同社株価は過去最高値から44％急騰しており、投資家はこの優良配当企業が2026年に復活できるかどうか疑問を抱いている。
最近のUBSカンファレンスで、最高経営責任者（CEO）のスティーブ・ボンドラン氏は、売りが行き過ぎた理由について自身の見解を述べた。同氏は、長期契約と高い営業レバレッジを組み合わせて驚異的な利益率で収益を利益に変える同社の堅実なビジネスモデルを指摘した。
同社はまた、投資適格のバランスシートを持っており、競合他社よりも資本コストで優位性を持っています。
「私たちの全体的な目標は、業界をリードする一株あたりのAFFOの成長を推進することです」とボンドラン氏はカンファレンスで強調した。
初心者のために説明すると、AFFO は運用からの調整資金の略で、不動産投資信託にとって最も重要なキャッシュ フロー指標です。
継続的な増配を求めるバリュー投資家は、2026 年のアメリカン・タワー株に注目すべきです。その理由を見てみましょう。
American Tower は、より高いネットワーク容量の恩恵を受ける準備ができています。
写真：フレデリック・リップフェルト、アンスプラッシュ
当社のタワー事業は、モバイルデータの増加により成長を続けています。
American Tower の最も重要なビジネスはシンプルです。あなたはタワーを所有し、そのスペースを無線通信事業者にリースします。紙はそのまま残ります。 CTIA によると、米国のモバイル データの増加は過去 3 年間で年間約 35% ずつ爆発的に増加しました。その猛烈なペースは衰える気配がありません。
業界の専門家は、需要に応えるために通信事業者は今後 5 年間でネットワーク容量を 2 倍にする必要があると予測しています。これにより、アメリカン タワーの敷地内に新しいテナントの追加や設備のアップグレードのための長い滑走路が作成されます。
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ヴォンドラン氏はこう説明した。
同社はすでにネットワークの高密度化の初期の兆候を示しており、これにより通信事業者は容量不足に対処するためにセルサイトを追加するようになっています。これは、3G や 4G などの以前のテクノロジー サイクルのパターンを反映しています。
心強いのは、最新の決算報告によると、第 3 四半期の申請件数が前年同期比 20% 増加したことです。さらに、コロケーションのリクエストはさらに速く 40% と急増し、高密度化の波の始まりを示しました。
今年のサービス収益はほぼ記録的な水準に達しており、これは通常、将来のタワー建設の先行指標として機能します。
AMTは配当成長株です
AMT は、景気低迷に対してかなり回復力のある成熟したセクターで事業を展開しており、景気循環全体を通じて安定したキャッシュ フローを生み出すことができます。 Fiscal.ai のデータによると、同社は現在株主に 1 株あたり 6.80 ドルの年間配当を提供しています。これは 4% 以上の将来利回りを意味します。
アメリカン・タワーが過去5年間にどのように年間配当金を増やしてきたかは次のとおりです。 2025年: 1株あたり6.80ドル2024年: 1株あたり6.48ドル2023年: 1株あたり6.45ドル2022年: 1株あたり5.86ドル2021年: 1株あたり5.21ドル出典: アメリカン・タワー。
Fiscal.ai によると、2016 年 1 月、REIT は投資家に 1 株あたり年間配当金 1.96 ドルを提示しました。過去 10 年間で、AMT は配当金の支払額を 3 倍以上に増やし、コスト利益率を大幅に向上させました。
一貫した増配により、AMT は配当再投資調整後、過去 10 年間で 125% の投資家利益を得ることができました。
誰も予想していなかったDISH問題
アメリカン タワーではすべてがバラ色というわけではありません。
特に同社は、世界収益の約2％、つまり年間約2億ドルを占めるDISHネットワークに関する不確実性に直面している。アナリストらは、総エクスポージャーを正味現在価値で15億～20億ドルと見積もっている。
DISHがAT&Tにスペクトルを売却した後、衛星プロバイダーはアメリカン・タワーに2036年までのマスターリースに基づく性能免除を求める書簡を送った。
アメリカン・タワーはこれに強く反対し、契約を強制するために訴訟を起こした。
「私たちはビジネスマンとしてこのビジネスマンを解決するという考えに前向きです」とボンドラン氏は語った。 「しかし、そうでない場合は、プロセスを続行します。」
裁判所の進行は遅いので、迅速な解決を期待しないでください。同社は2月の決算まで2026年の詳細なガイダンスを明らかにしないが、投資家は短期的な逆風に備える必要がある。
コスト削減により利益が大幅に拡大する可能性がある
アメリカン・タワーは、マージン・プロファイルを再形成する可能性のある大規模なコスト効率化プログラムを密かに進めている。
アメリカン・タワーは2020年以来、すでに利払い・税・減価償却前利益（EBITDA）マージンを約300ベーシスポイント拡大している。重要なことは、AMT はビジネスの成長にも関わらず、長年にわたって運営コストを削減してきました。
CFO のロッド・スミス氏は、特に直接コストの面で、今後さらに多くの機会があることをほのめかしました。
「将来のチャンスは、すでに効率的な事業を段階的に改善することだと考えています」とスミス氏は決算会見で述べた。
同社は新たに最高執行責任者（COO）の役割を創設し、バド・ノエル氏が兼任することとした。彼の使命は、サプライ チェーン、テクノロジー、サービス提供、ネットワーク運用全体にわたる運用をグローバルに簡素化することです。
目標はシンプルです。その考え方は、時間の経過とともにコスト曲線を下げながら、サービスの品質を向上させることです。これにより、本業の成長が短期的な圧力に直面しても、高い利益率を維持できるようになります。
CoreSite データセンターは成長の可能性を提供します
タワーが最も注目を集めていることから、American Tower の CoreSite データセンター ビジネスは堅実なペースで成長しています。
同部門は第 3 四半期に 2 桁の売上成長を達成し、記録的な小売リース契約を締結しました。経営陣は、需要を満たすのに十分な速さで生産能力を構築できる限り、持続的な二桁成長への道を見込んでいます。
CoreSite プロパティは、企業に主要なクラウド プロバイダーへの直接接続を提供する相互接続された施設です。推論や機械学習モデルなどの AI 関連のワークロードの需要も増加しています。
「将来の開発に利用できる電力は約 296 メガワットです」とスミス氏は言いました。 「これは未来を見据えることができる素晴らしい滑走路です。」
同社は現在、CoreSite 史上最高レベルとなる 42 メガワットの発電所を建設中です。経営陣は、新規プロジェクトで 10 代半ば以上の開発収量を達成しています。
重要なのは、CoreSite がアメリカン タワーにエッジ コンピューティングの普及に伴うオプションを提供していることです。ボンドラン氏は、たとえ時期が当初の予想より遅かったとしても、タワーとデータセンター間の相乗効果は時間の経過とともに現れるだろうと信じている。
REITは今後も増配を続けるのでしょうか？
コスト削減に注力することで、AMTは今後数年間で配当を増額できる可能性がある。 Tikr.comによると、AMT株を追跡しているアナリストは、AMTの収益が2024年の101億ドルから2029年には131億6000万ドルに増加すると予想している。この期間中の1株当たりの調整後のFFOは10.54ドルから13.31ドルに増加すると予想されている。
ウォール街はまた、AMTが年間配当を2025年の1株当たり6.80ドルから2030年には1株当たり9.10ドルに増額すると予想している。これは、同社の配当性向が63.7％から68％以上に低下することを示唆している。
配当性向は上昇すると予想されていますが、AMTには成長プロジェクトへの再投資、バランスシート負債の削減、収益性の高い買収を追求する十分な余地があります。
2026年の回復に関する判決
アメリカン・タワーは短期的には大きな課題に直面している。 DISH の状況は不確実性を生み出し、USCellular との業界統合により複雑さが増します。
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しかし、長期的な理論には依然として説得力がある。モバイルデータの増加は加速し続けており、通信事業者はネットワーク密度を高める必要があり、同社はクラス最高のタワーポートフォリオを通じて価格決定力を持っています。
現在の水準では、株価は過去の倍数に比べて大幅に割り引いて取引されている。経営陣は明らかにここに価値を見出しており、四半期末以来2,800万ドルの株式を買い戻している。
AMT株のフォワードAFFO倍率は15.5倍で、10年平均の21.9倍を下回っている。現在の倍率では、AMT株は2028年末までに約211ドルで取引される可能性があり、25％の上昇余地があることになる。
配当を調整すると、累積リターンは 40% に近づく可能性があります。当社の目標株価推定を考慮すると、配当株は 2026 年 1 月に 30% 割引で取引されることになります。
アメリカン・タワーは現在、5倍未満のレバレッジで投資適格のバランスシートを維持しており、より多くの株式を購入したり、戦略的機会を追求したりする財務上の柔軟性を備えています。
アメリカン・タワーが2026年に完全な回復を開始できるかどうかは、DISH紛争をどれだけ早く解決できるか、そしてコスト削減が緩やかな内部成長を相殺できるかどうかにかかっている。しかし、短期的なボラティリティを乗り切ろうとしている辛抱強い配当投資家にとって、リスクリワードはますます魅力的に見えます。
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