投資家は今週、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の次回利下げスケジュールに影響を与える可能性のある２つの重要なデータスナップショットが発表されると予想している。
FRBは、雇用とインフレのデータに基づいて、メインストリートからウォール街までの主要な懸念事項である短期金利に影響を与える金融政策を決定します。
１月の雇用指標（２月１１日）と消費者物価指数（２月１３日）の発表は政府機関の一部閉鎖の影響で遅れた。
雇用報告書は大ヒットとなるだろう。そしてインフレによって、過去3回のCPI報告では曖昧になっていた物価のより明確な全体像が明らかになるかもしれない。
フェデラルファンド実効金利チャート
連邦準備制度理事会
FOMC、1月会合では金利据え置き
連邦公開市場委員会は、2025年までの過去3回の会合で3回連続で0.25％ポイントの利下げを実施したが、1月にはフェデラルファンド金利を3.50％から3.75％に据え置くことを10対２で可決した。
米連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン大統領とクリストファー・ウォーラー連邦準備制度理事会大統領はこれに反対した。
両氏は労働市場の弱体化を理由に０．２５％ポイントの引き下げが望ましいと述べた。
FOMCの休止は2025年7月以来初めて。
連邦準備制度による金利の管理方法
FRBには議会としての二重権限があるため、金利を通じてインフレと雇用の伸びのバランスをとることが求められている。
低金利は雇用を支援しますが、インフレを促進する可能性があります。金利が上昇すると物価は下がりますが、雇用市場が弱まる可能性があります。
2 つの目標はしばしば矛盾し、異なるスケジュールで実行され、予測不可能な世界的出来事の影響を受けます。
12月の利下げ後、米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長は、利下げにより金融政策が「広範な中立範囲内」に入ったと述べた。
中立金利は経済成長を刺激することも抑制することもありません。
FRBが最後に金利を一時停止したのはいつですか?
FRBが最後に金利を一時停止したのは2023年9月で、パンデミック後のインフレ抑制を目的とした急速な引き締めサイクルの後、金利を5.25％から5.50％に維持した。
政策当局者は景気を後退させることなく借り入れコストの上昇によってインフレを抑制できるようにしたいと考えていたため、この停止は1年近く続いた。
一方、インフレは徐々に落ち着き、労働市場は引き続き回復力を維持している。
FRB当局者がインフレ率がFRBの目標である2％に向かって進み続けていると確信したことを受け、中銀は2025年9月に利下げを再開した。
1月の雇用統計にはベンチマークの年次改定が含まれている。
毎月の雇用者数と失業者数に加えて、労働統計局の毎年1月の雇用者数では、雇用者数の年次改定が報告されています。
雇用者数のいわゆるベンチマーク改定により、今年から2025年3月までの賃金上昇率の低下が明らかになることが予想されている。
失業率は４年ぶりの高水準となる４．４％で横ばいが続くと予想されている。エコノミストらは１月の雇用者数が６万９０００人増加すると予想していた。これは４カ月ぶりの高水準となり、労働市場のさらなる緩和への確信を与えることになる。
関連：ゴールドマン・サックス、失業率報告を前に雇用予測
ブルームバーグ・エコノミクスは、ベンチマークの改定により、2025年3月には約65万人の雇用が減少すると予測している。これはコンセンサスよりも若干悲観的ではない数字である。
ブルームバーグのエコノミストらは、労働統計局が最近、雇用の弱さを考慮して「出生と死亡」モデルを改訂したため、１月の雇用統計が弱まる可能性があると述べた。
最新のインフレ結果が待望される
CPIデータに関しては、エコノミストらは食品とエネルギーコストを除いたコアインフレ率が2021年初め以来最も遅い年間ペースで上昇すると予想している。
政府閉鎖といえば、昨年の記録的な長さのインフレ報告により、2025年最後の数カ月のインフレ報告が歪められた。
１２月のＣＰＩ統計によると、インフレ率は前年比２．６％上昇した。 FRBは年間目標を2％に設定している。
したがって、インフレ率が低下している証拠を得るためにCPIデータが注意深く監視されることになる。
今週のレポートには、再び1月のインフレ率が高くなる可能性を示すいくつかのヒントがある。ソフトウェア会社アドビが追跡したデータによると、オンラインで購入される商品の価格は1月に大幅に上昇した。
野村證券のエコノミスト、雨宮あいち氏は1月9日、ウォール・ストリート・ジャーナルに対し、「12月までは関税の可決はゆっくりと段階的だった。小売業者が休暇後の価格調整を通じて、より高いコストを顧客に転嫁した可能性が非常に高い」と語った。
FRB当局者がインフレリスクの増大について語る
米連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック大統領は2月4日、労働市場の弱体化よりもインフレ上昇の方が経済にとって大きなリスクであると述べ、利下げ復帰を支持することに懐疑的な可能性があることを示唆した。
クック氏は、経済は依然として回復力を維持しており、労働市場は減速しているものの、大部分の労働者の状況は依然として強いと主張した。
一方、インフレ率は依然として高止まりしており、物価上昇率がFRBの年間2％目標に向けて鈍化しつつあると安心するには時期尚早だとクック氏は述べた。
クック氏は「労働市場に予期せぬ変化が起きない限り、ここに焦点を当てる」と述べ、インフレが沈静化しているというより大きな証拠が得られるまでは、「インフレ率が目標を上回ってほぼ５年間続いた後、インフレ解消軌道に戻り、比較的近い将来に目標を達成することで信頼感を維持することが不可欠だ」と付け加えた。
クック氏は、FRBが信頼を失った場合、「その代償はすぐには感じられないかもしれないが、3年前に経験したようなインフレ危機の中で最も必要なときに強く痛烈に感じられるだろう」と述べた。
それでは、次回の連邦準備理事会の利下げはいつになるのでしょうか?
昨年末、FOMCは2026年にもう一度利下げすることを決定した。
ウォール街のトレーダーらは、金利先物市場への投資からも分かるように、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が今年後半まで追加緩和を行うことはないと予想している。
CMEグループのFedWatchツールは、1/4％利下げの可能性を次のように報告している。
3月 17.7% 4月 32.5% 6月 50.4% ホワイトハウスが雇用見通しを発表
ドナルド・トランプ米大統領は連邦準備制度理事会に対し、金利を1.0％に引き下げるよう積極的に要求している。
国家経済会議のケビン・ハセット長官は2月9日、CNBCに対し、人口増加の鈍化に伴い米国の雇用数は今後数カ月で減少すると予想されていると語った。
ハセット氏は「現在の高い国内総生産（ＧＤＰ）成長率と一致して、雇用者数は若干減少すると予想すべきだと思う」と述べた。 「以前よりも低い数値が続いてもパニックに陥る必要はありません。人口増加が減少し、生産性の伸びが急増しているからです。」
軟化する労働市場にはさまざまなインプットが必要
シグネチャーFDの最高投資責任者トニー・ウェルチ氏はザ・ストリートへの電子メールで、労働市場データは景気調整の物語を裏付けるものだと述べた。
求人数は 2020 年以来最低水準に低下しており、雇用失業率は低下し続けています。採用計画は緩和されました。解雇の発表が増えてきました。
ウェルチ氏は「労働需要は冷え込んでいるようで、失業率自体は徐々にしか上昇しないとしても、一般に賃金の伸びが鈍化してインフレ圧力が低下する」と付け加えた。 「労働条件の緩和は消費者心理にますます顕著になってきています。」
ウェルチ氏は「今のところ、インフレの抑制、金利の安定、堅調な収益、プラスの経済成長により、強気相場は疑念を晴らすことができる」と述べた。 「しかし、労働市場が弱まっていることは分かっています。」
関連：利下げ後、ジェローム・パウエルFRB議長は、自動化とAIが米国経済の「構造的」好況をもたらしたと認めた。
