数年前にカートにTesco(LSE:TSCO)を追加した投資家は、通路で踊っている可能性があります。テスコ株価は過去5年間で125%上昇した。
それだけでなく、今週は15年ぶりに最高値を更新し、2011年の最終水準に戻りました。
画像ソース:Tesco plc
時代とともに進化する市場のリーダー
Tescoは2011年以降、多くの変化を経験しました。かつて大規模だったアジア事業場を売却し、資金を株主に返すなど、国際事業を統制しました。
2014年に会計スキャンダルが解決されてから古くなった後、Tescoは市に対する信頼を再構築し、長期的な成功が創造的な数値提示ではなくビジネス成果を反映したことを証明しなければなりませんでした。
それは正常に行われました。
決定的に、Tescoはある程度の距離でアメリカ最大の食料品店としての位置を固守してきました。これは、AldiやLidlなどの競合他社の怪我やデジタルショッピングの成長に伴って進化する小売環境にもかかわらず達成されました。
その規模は規模の経済を提供し、結果として競争力のある価格を維持するのに役立ちます。これは買い物客のための価値提案の重要な部分です。
株価の上昇は公正であるか。
それにもかかわらず、この市場は競争が激しいが成熟した市場です。構造的に低い利益率を持つ成熟した市場では、市場リーダーが5年以内に価値が2倍以上増加することは珍しいことです(前例はありませんが)。
テスコの現在の会計年度の中間時点で、1株当たり純利益は14.2pでした。 5年前は10.7pでした。
33%の成長率は印象的ですが、株価が5年間で125%も急騰した理由を説明するのには役立ちません。
この成長は、現在スーパーマーケットの収益が22倍に達することを意味します。
私にとっては、企業の限られた成長見通しを考えると、これは高いようです。成熟した市場では、市場規模が緩やかに継続的に拡大したり、競合他社から市場シェアを奪った場合にのみ成長が起こります。既存の市場リーダーとして、Tescoがそうするのは難しいでしょう。
Tescoはまた、価格の引き上げを通じて売上と利益を増やすことを試みることができますが、現在食料品市場がどれだけ価格に敏感であるかを考えると、売上を失うことなくそれを行うのは難しいと思います。
買わない
それでは、テスコ株価はなぜこんなに良いのだろうか?
多くの投資家が食料品需要の回復力のおかげで、これを防御的な選択と見ていると思います。
多くの投資家も会社がどれだけうまく運営されているのか好きです。私はそのような観点から利点を見る。ブランドや大規模な店舗スペースからロイヤルティプログラムや市場のリーダーシップまで、テスコにとって好きなことがたくさんあります。
しかし、限られた成長機会、依然として標準として残っている残酷な価格競争、英国の食料品小売業者の収益幅が小さくなる長期的な傾向のため、Tesco株価は私の好みに比べて高すぎます。
2.8%の配当利回りも実際にはFTSE 100平均よりわずかに低いため、少し誘惑されます。
だからテスコの株価が急騰しているので、私は投資しません。


