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近年、多くのファンドマネージャーがS&P 500に勝つのに苦労している。しかし、サー・クリス・ホーン氏は2025年に指数を軽く上回り、S&P500のトータルリターン18％と比較してネットリターン27％以上を達成した。
驚くべきことに、このイギリスの億万長者は、TCI のファンド管理に投資した人々から約 189 億ドルの利益を上げました。これはヘッジファンドにとって史上最大の単年度利益でした。
2004 年以来、年間リターンは約 18% で、TCI は現在、史上最も収益性の高いヘッジファンドのリストで 5 位にランクされています。
ホーンはどのようにしてこれを達成したのでしょうか?そして投資家はそこから何を学べるのでしょうか?
広い堀戦略
マネーマネージャーの戦略は主に 9 または 10 の銘柄に焦点を当てており、特に自然独占を探しています。これらは非常に強力な競争上の優位性（ウォーレン・バフェット氏の言うところの深堀）を持つ企業です。
TCI最大の保有株であるエンジンメーカーのGEエアロスペースは2025年に約85％急騰した。マイクロソフト、ビザ、ムーディーズ、インフラ会社フェロヴィアルの長期保有ポジションからも利益が得られた。
一方、Googleの親会社であるAlphabetは65％上昇しています。
私にとって印象に残っているのは、これらの企業が参入障壁が非常に高い業界で事業を行っているということです。たとえば、航空会社が GE エンジンを購入すると、基本的に 20 年以上の収益性の高いサービスと部品が提供されます。
一方、マイクロソフトの年間設備投資は現在1400億～1500億ドルに上る。これは、競争を少数のプレーヤーに制限するハイパースケール クラウド コンピューティング サンドボックスでプレイするための入場料です。
ビザは世界の決済独占権の半分を保有しており、カナディアン・パシフィック・カンザスシティとカナダ国鉄はかけがえのない鉄道ネットワークを運営しています。
長期的に焦点を当てる
では、投資家はここから何を学べるのでしょうか? 1つの意味合いは、参入障壁が高い業界で代替が難しい企業に焦点を当てることだ。
重要なのは、ホーン氏が長期投資家であることだ。 TCI での平均在職期間は約 8 年で、一部の役職は 13 年以上務めています。そのため、彼は自信を持った勝者に大きなチャンスをもたらすことができます。
富は、公正な価格で取引される高品質の企業を見つけ、複利の力を何年、何十年にもわたって発揮させることによって築かれます。
検討すべき銘柄
昨年TCIでも好成績を収めた小規模な持ち株会社はエアバス(ENXT:AIR)だった。その飛行機メーカーの株価は約40％上昇した。
エアバスには、すでに説明した多くの特徴があります。同社は、ワイドボディおよびナローボディ航空機市場においてボーイングとともに世界独占を行っています。極端な資本要件と技術の複雑さにより、新たな競合他社が成功することはほぼ不可能になります。
ホーン氏は、長期的かつ予測可能な需要を持つ必須製品を提供する企業を好みます。エアバスは確かにこのチェック項目にチェックを入れ、2025年は納入待ちの約8,754機という記録的な残高を残して2025年を終えた。
モデルによっては10年も待たなければなりません。
言い換えれば、生産上のボトルネックは常に問題となっているのです。昨年、航空機メーカーは目標を約820機から790機に引き下げた。したがって、サプライチェーンの問題は大きなリスクとなります。
それにもかかわらず、エアバスによれば、2044 年までに世界中でさらに 15 億人が中産階級に加わると予想されています。そして、このストックは間違いなく世界の旅行の成長において究極の役割を果たすでしょう。
エアバスは来年の予想利益の21倍で取引されているが、このような深堀企業としては妥当な数字と思われる。したがって、長期投資家であれば検討する価値があると思います。
