画像出典: National Grid PLC
ナショナル・グリッド (LSE: NG.) の株価は、最近、FTSE 100 の安定した収入候補から成長銘柄へと静かに移行しているようです。過去 12 か月間で株価は 24% 上昇しましたが、リターンは 4% を下回りました。
これを推進する主な要因は、「ゴールドラッシュ時のシャベルの販売」の物語であると思われます。電気インフラはシャベルだけです。電気自動車 (EV)、データセンター、再生可能エネルギー プロジェクトをサポートするために、ハードウェアに多額の投資が行われています。
しかし、そのような移行には、投資家にとって無視できない根本的なリスクが伴います。では、これは既存の株主と新規投資家の両方にとって何を意味するのでしょうか?
債券代理からネットゼロ成長エンジンへ
ナショナル・グリッドの 600 億ポンドの 5 年間投資計画は、デジタル、電化、ネット・ゼロ経済のための電力バックボーンを構築することを目的としています。資本支出の約80％は電力網に投入され、約510億ポンドは再生可能エネルギー接続、送電網強化、EV充電インフラなど、EU分類法で定義されているグリーンプロジェクトに振り向けられる。
言い換えれば、投資家は単一のグリーンエネルギー事業に投資するのではなく、他のすべてを接続する規制されたインフラをサポートしています。
そして、その成長ストーリーはすでに数字に現れています。昨年の業績は、新しいハードウェアが規制資産基盤の強化と収益の増加に貢献したため、前年比 36.2% の収益増加によって牽引されました。主に配当で取引していた公益企業にとって、これは大きな物語の変化です。
しかし、この話には続きがあります…
評価額と収入のトレードオフ
一方、National Grid は現在、バリュエーションの観点からも成長企業のように見えます。同社の株価は予想利益の約15倍で取引されており、従来の収入重視の多くの公益事業にとってはプレミアムとなっている。このため、規制リスクや政治リスクを考慮すると、彼らは異常に過大評価されている立場にあります。
同時に、これほど多額の設備投資スケジュールを抱えている企業としては、配当金はまばらです。最近の結果によると、年間配当は基礎利益の約 1.6 倍となっています。これで十分ですが、完全ではありません。キャッシュフロー指標はより厳格です。一部の試算では、配当と資本支出のカバー率を合わせた比率は1未満とされており、ナショナル・グリッドは投資と株主還元の両方に資金を提供するために借金に依存するか、資産を売却する必要がある可能性があることを示唆している。
バランスシートさえも成長株のように見えます。約380億ポンドの資本に対して負債は約470億ポンドであり、投資計画が進むにつれてさらに増加すると予想されている。現時点では利息は十分にカバーされていますが、利益が減少した場合には配当が危険にさらされる可能性があります。
では、ナショナルグリッド株は2026年になってもまだ検討する価値があるのでしょうか？
デジタル/再生可能エネルギーの物語に強気な投資家にとっては、低ボラティリティでエクスポージャーを獲得する手段としてナショナル・グリッドを検討する価値があるかもしれない。より規制された方法で、収入と成長の可能性の両方を効果的に提供します。プロジェクトやテクノロジーのリスクを直接引き受けるのではなく。
ただし、今日の設定は「収入の安定」よりも「価格の成長」に近いものです。株価が上昇し、利回りが低下すると、インカム投資家は投資を思いとどまる可能性があります。それが悪い選択というわけではありませんが、確実に「ハイリスク・ハイリターン」の方向に向かっていくことになります。
リスクを許容する投資家にとって、ナショナル・グリッドは依然として、分散型ポートフォリオの中で検討すべき堅実な中核銘柄となる可能性がある。しかし、真の価値を求める人にとっては、市場がまだ織り込んでいない、あまり知られていないエネルギー関連の企業に、より良い機会があるかもしれません。
