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ロイズ (LSE:LLOY) の株式は、多くの人が予想していたよりもはるかに高いリターンを静かにもたらしています。その結果、5 年前の投資額 10,000 ポンドは現在約 24,600 ポンドになります。
このアウトパフォーマンスは、回復力のある収益、厳格なコスト規律、そして重要なことに、サイクル初期の銀行を取り巻く過度に悲観的な基礎的前提の組み合わせを反映しています。
英国が一連の経済不安に直面する中、市場は何年もかけて重大な信用ダメージを織り込んできた。ただし、実際のデフォルトは提案されたモデルよりもはるかに低かったです。これは、安定した雇用、回復力のある英国の消費者、予想を上回るレバレッジ解消によって支えられました。
同時に、FTSE 100 企業は長期にわたる金利上昇の恩恵を受けてきました。かつては、金利が当初急騰した後、純金利マージンが急速に崩壊するとの予測があった。しかし、その減少ははるかに緩やかなものだったようだ。
この要因の 1 つはヘッジでした。銀行は、利回りの低いヘッジ(国債購入など)を、大幅に高い金利で締結される新たな契約に置き換えている。これは、総合金利がピークから低下したにもかかわらず、純金利収入を支えました。
以下はハーグリーブス・ランズダウン氏の2年前の予測です。私は過去に何度かそれを使用しましたが、非常に関連性が高いことが証明されました。 2025 年の第 3 四半期には、ヘッジ戦略が 14 億ポンドに貢献しました。

経営陣はまた、この余裕を利用してバランスシートを整理し、強力な資本バッファーを維持し、株主への分配を維持してきました。たとえば、銀行の財務の健全性と安定性を示す重要な尺度である CET1 比率は 13.8% です。これは最小要件よりもはるかに高いです。
営業コストの削減と手数料発生活動の拡大が着実に進展しており、当銀行は設定された合理的な期待を一貫して達成しています。
その結果、高い収益と再評価がもたらされました。言い換えれば、投資家は銀行がより高い評価額で取引されることに満足しているということだ。
今どこにいるの?
次に何が起こるかを正確に予測するのは困難です。これは、教育長の予算が含まれている州に特に当てはまります。
また、英国経済のさらなる冷え込みでインフレが低下すれば、さらなる利下げも検討されるべきだろう。私のような住宅ローン保有者にとっては良いことかもしれませんが、純利息収入には影響します。
これはロイズにとって明らかにリスクです。これは、影響が現在のベースライン シナリオよりも深刻な場合に特に当てはまります。予想PERも12倍で取引されている。これはここ数年で最も高価です。
しかし、近年では、英国の融資セクターにおいて巨額の利益を生み出すことができる回復力のある金融機関であることが証明されています。長期的には検討する価値はあると思いますが、他のオプションの方が安価になる可能性があります。


