10月下旬に金価格が下落すると、金価格の上昇は始まりではなく終わりに近づいているのではないかという議論が生じた。
貴金属価格は過去最高値の4,400ドルから1オンス当たり4,000ドル未満まで下落し、11月初旬に底値を見つけた。金価格が低迷して以来、金は「押し目買い」の投資家に報い、約6％のリターンを生み出してきました。
それにもかかわらず、年初来のリターンが60％という金のバグは、金が2026年も勝ち続けることができるのか、それとも利益を得るために売却すべきなのか疑問に思っています。
2020年以降の年間金リターン: 2025年: 60.1% 2024年: 27.2% 2023年: 13.1% 2022年: -0.23% 2021年: -3.5% 2020年: 24.4% 出典: MacroTrends。
ゴールドマン・サックスのグローバル・コモディティー調査共同責任者、ダーン・ストルイヴェン氏は最近この質問に答え、同投資銀行の2026年の予測を支える要因について概説した。
利回り上昇と米ドル安で金価格が高騰
米国経済は成長しており、GDPは第1四半期以来順調に増加しています。それでも、労働市場には亀裂が生じており、インフレは再び醜い頭をもたげており、FRBに圧力をかけている。
給与計算会社ADPによると、雇用市場では過去3カ月で1万人以上の雇用が増加したが、今年初めの1カ月の10万人以上から大幅に減少した。
金価格が2025年に60％上昇する中、ゴールドマン・サックスは金の見通しを更新した。
ナオワラット/シャッターストック
チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスのデータによると、レイオフ数は10月に急増し、前年同月比175％増の15万3,074人となった。今年10月までに雇用主は1,099,500人の雇用を削減したと報告しており、これは前年の同じ10か月と比べて65％増加した。
米労働統計局によると、失業率は９月に４．４％と１月に最低となり、２０２３年には３．４％となった。
Resume.org の調査によると、企業の 40% が 2025 年に従業員を一時解雇し、60% が 2026 年に従業員を削減する予定です。
同時に、ドナルド・トランプ大統領の関税政策により輸入品のコストが上昇し、インフレ率の上昇につながった。消費者物価指数（CPI）によると、インフレ率はほとんどの関税が発動される前の4月の2.3％から9月には3％に上昇した。
低失業率とインフレというFRBの二つの使命はしばしば相反する目標であるため、雇用とインフレ統計には問題がある。
その他のウォール街:
スタンレー・ドラッケンミラー氏の最近の買収は、テクノロジートレンドの変化を示唆している。ゴールドマン・サックスは2035年までの株式市場予測を発表。ダリオ氏のブリッジウォーターはバブルの警告の中、静かにポートフォリオを再構築している。ピーター・ティールはAI株のトップを降ろし、バブルの恐怖を煽る。
FRBは9月と10月のFOMC会合で金利を4分の1ポイント引き下げ、12月10日のFOMC会合では雇用市場にさらなる支援を提供する可能性が高い。CMEのFedWatchツールは現在、12月利下げの確率を87％としている。
雇用とインフレだけが投資家の懸念事項ではない。米国経済もまた、債務の増大により大きな逆風に直面している。 11月18日時点で米国の国債総額は38兆3000億ドルと、12カ月前の36兆ドルから増加しており、外国中央銀行が国債買い入れを遅らせるのではないかとの懸念が高まっている。
全体として、不確実性は米国債利回りと米ドルに影響を与えている。 １０年米国債利回りは４．０３％と、１月初めの４．７７％から低下した。米ドル指数は１０９から９９．５に低下した。
金は逆方向に動く傾向があるため、低利回りとドル安は歴史的に金価格にとって好都合でした。米国債の利回りが低下すると、金の安全な代替品としての魅力が薄れます。金の価格は米ドルで設定されているため、金の安さは中央銀行を含む外国の買い手にとってより魅力的になります。
ゴールドマン・サックス商品部門共同責任者が2026年の金予測を発表
10月の金価格下落は、米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長が10月に2025年の追加利下げは保証されていないと発言したことを受け、連邦準備理事会が12月に利下げしないのではないかとの懸念から引き起こされた。パウエル議長のメッセージは一時的に米国債利回りと米ドルの上昇につながり、金取引からの支援の一部を奪った。
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現在、さらなる利下げの見通しが再び前向きに転じ、米国債利回りが低下しドルが安定したことで、金の上昇が可能になった。
ゴールドマン・サックスのダーン・ストルイベン氏は最近のブルームバーグのインタビューで、金の強気傾向は2026年まで続き、金商品の更なる上昇をサポートすると予想していると語った。
ストロイベン氏の強気の姿勢は2つの主な傾向に基づいている。
FRBの利下げ：ゴールドマン・サックスのエコノミストらはさらに75ベーシスポイントの利下げを予想している。中央銀行による購入: ゴールドマン・サックスは、毎月 80 トンの購入を予定しています。
ストルイベン氏は、ウクライナ侵攻に伴うロシアの2022年の外貨準備凍結は、世界の中央銀行が金を保有することへの「大きな警鐘」となったと述べ、金は銀行の金庫室に保管できる「唯一の安全資産」であると述べた。
2026年に金価格が20％上昇するというアナリストの予測は、その機会を過小評価している可能性があるとストルイベン氏は示唆した。個人投資家が分散化のためにポートフォリオにさらに多くの金を組み込む傾向を今年も継続すれば、金価格は上昇する可能性がある。
「金市場は比較的小さい。金セクターのETFに注目すると、そのETFは米国債の時価総額の約70分の1である。したがって、たとえば世界の債券市場からの分散という比較的小さな一歩でも、金の価格に大きな上昇をもたらす可能性がある」とストルイベン氏は述べた。
このメッセージは、トップ投資銀行からの以前のコメントを反映しています。 156 年前に設立されたゴールドマン・サックスは、金のブームと不況を直接見てきました。 10月にTheStreetと共有された調査メモによると、中央銀行の購入量は「9月の合計64トン」で、8月の21トンから増加し、中央銀行の購入量は「複数年の傾向」になると予想されている。
ゴールドマン・サックスは、中央銀行による月間購入量が2026年までに平均80トンになると予想している。
ETF発行会社バンエックは昨年11月に発表した報告書の中で、「2022年以降、中央銀行は毎年1000トン以上の金を購入しており、これは10年間の平均の約2倍に相当する」と述べた。
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