あなたが私と同じ 1970 年代に育った人なら、バール アイヴスの曲「シルバー アンド ゴールド」に登場する、赤鼻のトナカイのルドルフに登場するつるはしを振り回す金鉱夫、ユーコン コーネリアスを覚えているかもしれません。
このストップアクションの古典は 1970 年代のホリデーの定番であり、コーネリアスが実際にペパーミント鉱山を探していたにもかかわらず、アイヴスの『銀と金のメロディー』は特に重要でした。 1970 年代には金が人気商品であり、1971 年のオンスあたり約 35 ドルから 1980 年にはオンスあたり 850 ドルを超えるまで上昇したことを考慮します。
今日に遡ると、イエローメタルは再びホリデーの投機家たちの想像力を魅了しました。インフレが戻り、金価格は2022年以降2倍以上に上昇し、1オンスあたり4000ドルを超えた。 2025 年だけで、金価格は約 60% 上昇しました。
大きな動きが印象的です。しかし、最近では多くの金投資家が不安を感じています。価格は直線的に上昇するわけではなく、最近10月に10％下落したことは一部の投資家の信頼を揺るがした。
2020年以降の年間金リターン: 2025年: 60.1% 2024年: 27.2% 2023年: 13.1% 2022年: -0.23% 2021年: -3.5% 2020年: 24.4% 出典: MacroTrends。
何かが起こる可能性はありますが（市場ではよく起こります！）、金価格の今後を心配している人は、大手マネーマネジャーのヴァンエック氏の最新予測に慰めを見つけることができます。
VanEck は 900 億ドルの資産を運用しており、金と銀の上場企業に投資する 240 億ドルの VanEck Gold Miners ETF (GDX) を運用している創業 70 年の資産管理会社です。
昨年11月、ヴァンエックの研究者らは、2030年の驚くべき価格目標を含む金の強気の根拠を提示した。
国債利回り上昇で金上昇、米ドル下落
米国の国内総生産（ＧＤＰ）は第１・四半期以降増加傾向にあるが、同経済は労働市場の亀裂や今春のトランプ大統領の関税発表後のインフレの回復に見舞われており、連邦準備理事会は難しい立場にある。
不確実性、中央銀行の購入、投資家の思惑により、金価格は2025年に60％急騰した。
シャッターストック
給与処理業者ADPによると、過去4カ月で1万7000人の雇用が雇用市場から失われた。これは、同国が毎月10万人以上の雇用を創出していた今年初めとは顕著な対照である。チャレンジャー、グレイ、クリスマスのデータによると、レイオフは11月までの1年間で前年同期比54％増加し、合計110万人以上となった。 11月には7万1,321人の労働者が職を失った。
「11月の人員削減が7万人を超えたのは2008年以降、2022年と2008年の2回だけだ」とチャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマス社の職場専門家兼最高収益責任者のアンディ・チャレンジャー氏は述べた。
2008 年と 2022 年が残忍な弱気市場だったことを考えると、これはあまり心強いものではありません。
その他のウォール街:
スタンレー・ドラッケンミラー氏の最近の買収は、テクノロジートレンドの変化を示唆している。ゴールドマン・サックスは2035年までの株式市場予測を発表。ダリオ氏のブリッジウォーターはバブルの警告の中、静かにポートフォリオを再構築している。ピーター・ティールはAI株のトップを降ろし、バブルの恐怖を煽る。
労働統計局によると、9月の失業率は4.4％で、1月の4％から上昇し、2023年最低の3.4％となった。
今年初めに Resume.org が実施した調査によると、企業の 40% が 2025 年に従業員を解雇し、60% が 2026 年に解雇する予定であることがわかりました。
一方、ドナルド・トランプ大統領の関税政策により輸入品のコストが上昇し、インフレ率の上昇につながった。消費者物価指数（CPI）によると、9月のインフレ率は3％となり、ほとんどの関税が発動される前の4月の2.3％から上昇した。
FRBの2つの使命は低失業率とインフレという相反する2つの目標であるため、雇用とインフレ統計によりFRBは困難な立場にある。
FRBは関税と併せてインフレ圧力がさらに高まることを懸念し、今年の利下げを拒否している。しかし今秋、９月と１０月のＦＯＭＣ会合で利下げは０．２５％ポイント行われた。 CME FedWatchツールによると、現在12月10日に追加利下げが行われる確率は87％となっている。
経済の逆風は労働市場と物価だけではない。同国は急増する国の債務にも対処している。 12月3日時点で米国の国債総額は38兆4000億ドルと、12カ月前の36兆2000億ドルから増加しており、外国中央銀行が国債買い入れを遅らせるリスクが高まっている。
全体として、この不確実性が米国債利回りと米ドルの低下につながっている。 １０年米国債利回りは４．１４％と、１月初めの４．７７％から低下した。米ドル指数は１０９から９９に下落した。
歴史的に低い利回りとドル安が貴金属に有利であることを考慮すると、これは金価格にとって強気の背景となっている。国債利回りの低下により、金に代わる安全な代替品としての債券の魅力が薄れ、金の価格は米ドルで設定されているため、中央銀行を含む海外の買い手にとって金の安さは割安になる。
VanEck は、2030 年の目標を含む金の予測を示しています。
FRBのパウエル議長が2025年の追加利下げは保証されていないと発言したことを受け、FRBが12月に利下げしないのではないかとの懸念から、10月の金価格は下落した。パウエル議長のメッセージは短期的に米国債利回りと米ドルの上昇を引き起こし、金の需要が減退した。見通しが追加利下げの期待に移ると、米国債利回りが再び低下し、ドルが安定したことが金価格の反発を助けた。
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ヴァンエックの研究チームは、金価格にはさらに上昇する余地があると考えている。アナリストらは調査報告書の中で、価格上昇のきっかけを示唆した。
「過去10年間で、金は循環的な安全資産から、現在では多くのアナリストが分散ポートフォリオの構造的必要性と表現するものへと移行した」とアナリストらは書いている。
金を所有したいという欲求が金在庫の需要を上回りました。 VanEck氏は、金のパフォーマンスが好調である一方、金鉱株のバスケットのパフォーマンスが著しく良く、リターンは125％で、S&P500の年初来リターンの16％を完全に上回っていると指摘した。
「この上昇は注目に値するが、歴史的な前例がないわけではない。同様の急騰は、1970年代と1980年代の通貨安と地政学的ストレスの高まりの時期にも起こった」とヴァンエック氏は書いた。
ヴァンエック氏は、この上昇は2つの主なきっかけから生じていると述べている。中央銀行の蓄積：「特に新興国市場において、当局による近代史上最も強力な買いの流れの一つ。」欧米の投資家は買いを出している。「貴金属への過小配分が何年も続いた後」、金がポートフォリオに現れ始めている。
ヴァンエック氏は、これらの触媒が「以前の強気サイクルよりも構造的に強力な市場基盤」を提供すると主張している。
純購入活動として測定される中央銀行の購入額は、2010年にプラスに転じ、2022年には加速した。バンエック氏が引用したワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、純購入額は過去3年間で増加し、最初の6か月間も継続した。
「2022年以来、中央銀行は年間1,000トン以上の金を購入しており、これは10年間の平均の約2倍となっている。新興国（特に中国、トルコ、ポーランド、インド）がこの傾向をリードしており、米ドルからの長期的な分散を示している。この動きは外貨準備とその価値の世界的なリバランスを浮き彫りにしている」とヴァンエック氏は書いた。
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関税の不確実性、債券利回りの低下、ドルの下落により、分散ポートフォリオの一環として金を所有することへの関心が2025年に劇的に高まっています。 VanEckは、9月までのわずか1か月間で金ETFの売り越しを報告した。
「西側諸国の金への投資需要は2025年に決定的に戻り、金ETFへの流入は毎月強まっています。金ETF保有高は依然として過去最高値を大幅に下回っており、過去の水準に比べてこの資産クラスへの投資家の参加が正常化する余地があることを示唆しています」とヴァンエック氏は書いた。
現在進行中のウクライナ戦争、政策の不確実性、米国の債務負担など、地政学的な不安定性が高まる中、金価格、特に金在庫が上昇する可能性はあるとヴァンエック氏は考えている。
「金採掘業者は2025年に目覚ましい回復を見せ、前年比120％以上上昇したが、金そのものと比較すると依然として根本的に過小評価されている」とヴァンエック氏は述べた。 「全体的な維持コストは平均してオンスあたり約1,600ドルであるため、ほぼすべての生産者はオンスあたり4,000ドル近い現在の価格で利益を上げ続けており、その結果、業界全体で記録的な利益率が得られています。鉱山業者は資本規律の改善と強固なバランスシートを実証しています。これは、価格上昇がしばしば過剰支出につながった以前のサイクルとの重要な差別化要因です。」
もちろん、金鉱山の株価が上昇する可能性は、金価格が高止まりするか上昇するかによって決まります。
今後5年間で、中央銀行による購入、投資家のポートフォリオへの金の追加、そして継続する不確実性により、2030年までに金価格が大幅に上昇する可能性があります。
「金は1オンスあたり5,000ドルまで上昇する可能性がある」とヴァンエック氏は結論づけた。
金がより高いレベルに上昇する可能性があると考えているのは彼らだけではありません。ゴールドマン・サックスのダーン・ストロイベン氏は最近のブルームバーグのインタビューで、金の強気傾向は2026年まで続き、来年末までに価格は4,900ドルに達する可能性があると予想していると語った。
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