「これは奇妙な数字だ」とKPMGの首席エコノミスト、ダイアン・スウォンク氏はフォーチュン誌に語った。 「避難所の費用は10月には基本的に横ばいになり、9月には前倒しとなりました。住宅がこれほど大きな要素である場合、これは非常に重要です。」
一部のエコノミストは、長期にわたる政府機関閉鎖が原因で、労働統計局が10月から11月にかけて物価データを収集できなくなったことが原因だと主張している。データ収集は11月中旬に再開されたが、当局は不足している情報を遡って収集することができなかった。代わりに、一部のカテゴリーをあたかもインフレが完全に停止したかのように事実上扱う統計的仮定（多くの場合、以前の価格を「繰り越す」）に依存していました。
住宅は最も歪んだカテゴリーのようです。 11月の報告書によると、シェルターはコアCPIの40％以上を占めているが、10月の家賃は実質ゼロで、所有者相当家賃もゼロだった。
「私たちはそれがクールであることを期待していました。これほど低いレベルでは、それは少しやりすぎだと思います」とスウォンク氏は言いました。
彼女は、これらの仮定は 1 か月分のデータに影響するだけではないと警告しました。同氏は「10月に行われた仮定により、今後は文字通り指数を固定することになるだろう」と述べた。 「私はここにいます。」
報告書の他の異常な側面により、この信頼性はさらに強化されました。スウォンク氏によると、先月下落したガソリン価格は、季節調整ベースではむしろ上昇した。サービスインフレの中で最も急速に上昇している要素の一つである保育コストが突然低下した。
ＲＳＭの首席エコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス氏はブログ投稿で、１１月のＣＰＩは特に慎重に扱う必要があると述べた。
「これは欠陥のあるCPI報告書の一つだった」と彼は書いた。 「11月の消費者物価指数報告書はノイズだらけで、労働統計局の善良な人々がいつも提供してくれるような幅広さと深さが欠けている。」
同庁は10月の価格を収集できなかったため、インフレが鈍化しているように見える理由を特定するのはほぼ不可能だとブルエラス氏は述べた。
「ここでは謙虚さが必要だ」と彼は付け加えた。 「このレポートには欠陥があり、過去 2 か月間の値動きを十分に把握できていないという事実を正直に話したほうがよいでしょう。」
市長も同意したようだ。市場関係者は一般に、インフレの大幅な低下が株価の急騰を引き起こすと予想している。あるいは、悪いデータは良く、良いデータは悪いという昨今では、市場が金利予想を再調整し、売りを誘発すると予想されます。むしろ反応は静かだった。株価はわずかに上昇したが、先物市場はほとんど動かず、おそらくこの報告書に対する懐疑的な見方が広がっていることを示していると思われる。
表面的には、このデータはFRBの最近の利下げ決定を支持し、来年初めの追加利下げの根拠を強化するものである。しかし、スウォンク氏もブルスエラス氏も、歪められた数字から政策の結論を導き出すことに対して警告した。
スウォンク氏は「FRBもこの件を真剣に受け止めていると思う」と述べ、政策当局者らも政府機関閉鎖の影響を受ける労働市場統計について同様に慎重になっていると指摘した。 「FRBはこれを見逃しているわけではない。問題は、インフレに関するリアルタイムの情報が労働市場に比べて少ないことだ。」
これらの問題は住宅部門で特に深刻であり、インフレ鈍化の兆候にもかかわらず、手頃な価格は依然として危機にある。スウォンク氏は、インフレと手頃な価格は同じものではないと強調した。同氏は、一部の市場では住宅価格が横ばい傾向にあるかもしれないが、住宅ローン金利、保険料、光熱費が引き続き家計の重しとなっていると述べた。データセンターの拡張に伴うエネルギー網へのストレスが一因で、長年休眠状態にあった電力と天然ガスの価格が再び上昇していると同氏は述べた。
ドナルド・トランプ大統領は水曜夜の国民向け演説で、間もなく「積極的な住宅改革」を発表すると述べ、よりハト派的な人物を支持するジェローム・パウエルFRB議長の後任候補を宣伝した。
ブルーエラス氏は、現在のインフレは勝利ではなく、打撃であることをより広範に示唆していると述べた。
同氏は「１１月のＣＰＩ報告から主に分かるのは、シグナルではなくノイズだ」と述べた。
あるいは、スウォンク氏が言うように、「私たちはデータを割り引いて理解する方法を知っていました。この場合、多少の割り切りが必要になるかもしれません。」
