オラクルは現在、ワシントンで 2 つのまったく異なるドラマの中心にいます。 1つはTikTokを米国の禁止から救うことについてであり、もう1つはソフトウェア巨人がAIブームの代償を支払うためにバランスシートをどこまで拡大するかについてである。
一方、TikTokの中国の親会社バイトダンスはついに待望の契約に合意したとロイター通信が報じた。この契約により、米国と世界の投資家で構成される新しい合弁会社がアプリの米国での事業を管理することになる。
オラクルはセキュリティとクラウドを担当する。
一方、CNBCは、OpenAIを可能にするはずだったミシガン州の100億ドルのAIデータセンタープロジェクトが問題に遭遇したと報じた。
オラクルの主要金融パートナーであるブルー・オウル・キャピタルの撤退を受けて、オラクルの株価は一時的に下落し、債務負担が拡大したとみられる。
投資家へのメッセージはまちまちだ。オラクルはAIとソーシャルメディアの両方において米国のデジタルインフラの重要な部分になりつつあるが、その地位を維持するには長期にわたる大規模な投資が必要だ。
オラクルは、これまでほとんど経験したことのない方法で、政治的および技術的リスクに依存しています。
平野/SOPA 画像/LightRocket、Getty Images
TikTokとの契約により、オラクルは国家安全保障上の強力なクラウド事業を実現できる
国家安全保障上の懸念を理由に2020年にTikTokを禁止するというワシントンの決定は、米国におけるアプリの将来を危険にさらした。いよいよ物語も終わりを迎えるかもしれません。
本誌の報道によると、バイトダンスはアプリの米国プラットフォームを運営する新会社「TikTok USDS Joint Venture LLC」をテキサス州に設立する法的拘束力のある契約を結んだ。
オラクル、プライベート・エクイティ・ファンドのシルバー・レイク、アブダビに本拠を置く企業MGXなど米国内および海外の投資家が合弁会社の株式の80.1％を所有することになる。 ByteDanceは同社の株式の19.9％を所有することになる。
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この合意は、議員や規制当局が求めてきたいくつかのことを裏付けるものだ。
取締役会のほとんどはアメリカ人で構成されています（7名、バイトダンスは1名のみを選出）。オラクルは、ユーザーデータを保存するために、TikTokが「信頼できる安全なクラウド環境」と呼ぶものを米国で運用している。この合弁事業は、米国のデータ保護、アルゴリズムセキュリティ、コンテンツモデレーション、およびソフトウェア保証に対する独自の権利を有します。
TikTokの資産が中国の経営陣から適切に排除されない限り、米国でTikTokを禁止する規制を遵守するため、この取引は2026年1月22日に完了する予定だ。
それは政治的に危険です。 TikTokに1500万人以上のフォロワーがおり、このアプリが再選に貢献したと語るドナルド・トランプ大統領は、合弁事業のアプローチを支持している。一方、エリザベス・ウォーレン上院議員のような評論家は、これが「億万長者の乗っ取り」につながり、トランプ大統領と関係のある企業利益がアメリカ国民の監視をさらにコントロールできるようになる可能性があると警告している。
しかし、Oracle にとって、この構造は戦略的な勝利を意味します。
これはTikTokの「信頼できるセキュリティパートナー」となり、同社が国家安全保障規則に準拠していることを検証し、保証することになる。これは、米国で約 1 億 7,000 万人のユーザーを抱えるソーシャル プラットフォームの主力クラウド クライアントを支えています。これらは、Oracle のインフラストラクチャを大規模に示すことができる、粘着性が高く可視性の高いワークロードです。
この米国の新会社の評価額は約140億ドルだ。 TikTokの世界的な展開と比べると大したことではないが、それでもOracleのクラウド事業がリファレンスクライアントとして利用するには十分な規模だ。
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未解決の質問は次のとおりです。分離はどの程度きれいですか? ByteDance が所有する組織は、引き続き世界的な製品互換性と、広告や電子商取引などの収益創出活動を処理します。
この二重トラックアプローチにより、TikTokの中国所有者はアプリの収益化エンジンと緊密に連携できる一方、オラクルは米国のデータとアルゴリズムの障壁を管理できるようになる。
AIデータセンターの課題は、オラクルの巨額投資のコストを示しています。
TikTokは大成功を収めたが、Oracleの一週間にはあまり好ましくない展開もあった。
Oracleのデータセンター建設に多額の投資を行っているBlue Owl Capitalは、OpenAIワークロードをサポートするためにミシガン州セイリーン・タウンシップに計画されている100億ドルの1ギガワット施設には支払わないと述べた。伝えられるところによると、この民間クレジット会社は、取引の債務条件、返済構造、および地域の政治的不安定のリスクに対する懸念から撤退したという。
CNBC によると、投資家は 2,480 億ドルという 1 つの数字に注目していました。その結果、オラクル株は５％近く下落した。これは、企業が今後 15 ～ 19 年間にデータセンターとクラウドスペースの長期リース料として支払わなければならない金額です。 Oracle がハイパースケールの競合他社に追いつくのに苦労しているため、この数は急速に増加しています。
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Oracleは9月に約180億ドルの追加債務を負った。オペレーティング・リース負債を含む負債総額は11月30日時点で1240億ドルを超えた。ロイター通信によると、オラクルはOpenAIと大規模な長期クラウド協力契約を締結しており、その価値は5年間で最大3000億ドルに達する可能性があるという。
貸し手が資本スタックに加えて別の大規模プロジェクトを引き受けたくない理由は簡単に理解できます。
オラクルは、ミシガン州の施設は依然として「予定通り」であり、開発パートナーが競争プロセスを経て新たな株式投資家を選定したと反論した。同社は、ブルー・オウルは今後交渉に参加しないと述べた。
ブラックストーンは後任の株式パートナーになる交渉を行っているとフィナンシャル・タイムズ紙が報じた。これは、AI インフラストラクチャに投資したい資金がまだたくさんあることを示していますが、それは適切な価格と適切な条件の下でのみです。
それにもかかわらず、この事件はOracleの物語に大きな問題があることを示しています。 OpenAIなどとの大規模契約の推進に貢献している同様の積極的な支出により、同社のバランスシートは金利、信用スプレッド、AI需要の減少の影響を受けやすくなるだろう。
オラクル株にとって今どういう意味があるのか
オラクルの 2 つの見出しは、企業が自社のテクノロジースタックのどこに位置したいのかについて、より深いストーリーを伝えています。
一方で、TikTokの合弁事業はオラクルを米国のデジタル主権の重要な構成要素として位置付けており、これにより米国政府は中国にデータ管理を与えることなく政治的に機密性の高いサービスを維持できるようになる。これは強力なポジションであり、その結果得られるクラウドとセキュリティの収益は利益率が高く安定しているはずです。
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一方、ミシガン州の訴訟は、オラクルがAI土地保有の代金を支払うために懸命に取り組んでいることを示している。 Blue Owl がすぐに新しいパートナーに取って代わられたとしても、すべての投資家が Oracle が借り入れた資金でビジネスを構築する方法に満足しているわけではないことを市場は学びました。
オラクルの投資家にとって、メリットとデメリットは次のとおりです。TikTok の米国におけるクラウド、データ、セキュリティ事業がうまくいけば、オラクルは世界で最も重要な消費者向けプラットフォームの 1 つとより緊密な関係を築く可能性があります。 Oracle の AI データセンター パイプラインは依然として有望であり、OpenAI やその他の大手企業から大きな関心が寄せられています。一方、オラクルの投資家にとってのリスクは次のとおりです。将来の政権、規制当局、両党の政治家がTikTokとAIの焦点を注意深く監視しているため、政治的リスクは依然として重大です。オラクルの負債が膨らんだリース債務により、その履行がさらに重要になっている。 AI の需要が減少したり、コストが予算を超えたりした場合、利益と倍率が低下する可能性があります。
短期的には、ウォール街はTikTokの発表をオラクルのクラウドストーリーにとって若干のプラスとみなすだろう。ただし、当社は引き続き会社の資本規律と資金調達コストも監視していきます。
オラクルがTikTokをセキュリティ最優先のクラウドフラッグシップに変え、多額の負債を負うことなくミシガン州のような大規模な取り組みに資金を提供できることを証明できれば、株価は今週の混乱から弱体化するどころか、さらに強くなるかもしれない。
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