トランプ 2.0 では、市場もメディアもかなりの評価を受けるだろうということを知っていました。私が最も思い浮かべるイメージは、昨年7月、米国大統領が文字通り連邦準備制度理事会の玄関口に現れた瞬間だった。トランプ大統領は、物議を醸している連邦準備理事会の建物改修費リストを武器に、予算を超過したプロジェクトマネージャーを「原則的に」解雇すると述べた。パウエルFRB議長は明らかに不快そうな表情を浮かべながら、プロジェクトはすでに順調に進んでいると説明し、トランプ大統領がすでに完成した建物の費用を経費に含めていることを強調した。 FRB議長と大統領は、建設現場で世界中が見られるように、おそろいのヘルメットをかぶって並んで立ち、激しく議論した。
トランプ氏のFRB訪問は米国史上4回目となる。伝統によれば、中央銀行とホワイトハウスが互いに干渉しようとしなければ、両者は強化される。
この画像は、私がFRB内および金融機関と密接に連携する機関の関係者と定期的に行っている会話（オフレコで、ここ数カ月は緊張が高まっている）を要約したものである。 1月以来、この10人ほどの人々と連絡を取り合っているうちに、彼らの雰囲気は変わってきました。当初は（よくあることだが）政治家の関心は通るだろうという楽観的な見方があった。しかし何か月が経つにつれて、彼らは集中砲火、厳しい監視、そして前例のない批判に直面しても精神的に持ちこたえた。
選挙に先立ち、トランプ大統領は、パウエル氏がバイデン大統領を支援するために金利を引き下げるという政治的行動をとったと主張した（同組織の法的に義務付けられた自治権を考慮すると侮辱だ）。 J.D.バンス副大統領は、基本料金に対する政治的管理を強化するよう働きかけた。
その後一部のエコノミストはトランプ大統領に倣い、連邦公開市場委員会（FOMC）は利下げすべきだと発言したが、国民がトランプ大統領の怒りを爆発させたのは異例だった。トランプ大統領は同氏を「遅すぎるパウエル」「頑固なラバ」「大敗者」「愚か者」と呼んだ。
ウォール街は攻撃によって混乱した。たとえ金利を引き下げたくても、中央銀行の独立性が脅かされるのは望まなかった。トランプ大統領はパウエル議長解任計画を撤回し、代わりにFOMCの他のメンバーに焦点を当てた。昨年9月、同氏はソーシャルメディア上でリサ・クック連邦準備理事会（FRB）大統領が住宅ローン申請に関して虚偽の発言をしたと主張し、同大統領を追放しようとした。彼女はこれを否定し、最高裁判所に訴訟を起こした。公聴会は1月に始まる。
他の自治機関は次のようなメッセージを受け取った：もしトランプ大統領が連邦準備制度理事会の指揮を執る気があるのなら、次は彼らが就任するかもしれない。
「たった一つの政府でどれだけの変化が可能だろうか？」情報筋に聞いてみた。 「3年はまだ長いよ」との返事が返ってきた。
1月の質問
1月以来、FRB内外の多くの連邦職員は勇気よりも裁量のほうが自分たちに適していると密かに判断してきた。ウォール街にとって幸いなことに、FRBの最も著名な人物が完全に破壊されることはなかった。
金融政策以外でも、政治問題に関しては指導者らは公然とシナリオに忠実に従っている。パウエル議長は、基準金利の決定は経済関連のデータのみに基づいていると繰り返し主張してきた。クック氏解任に関する1月の法廷公聴会に対し、パウエル氏はコメントするのは「不適切」だと述べた。
関係者によると、現在気温は下がっているが、来年初めには水銀が再び上昇し始める準備ができているという。独立した連邦準備制度が経済パフォーマンスの向上につながるという推論は広く受け入れられています。しかし、トランプ氏がクック氏の追放に成功すれば、FRBの自律性の安全性は低下し、インフレセンチメントにつながる可能性がある。
FRBの独立性に対するアナリストの懸念は、ホワイトハウスとFRBの金融政策調整が経済を危機に陥れたニクソン大統領やアーサー・バーンズ大統領の懸念に比べればそれほど低いものではない。
エコノミストの間では、特にジェローム・パウエル氏が総裁に留まる場合には、政治家がFRBの軌道を根本的に変更しようとすることを許可するには、独立支持者が多すぎ、市場への監視が強すぎるとの見方が広がっている。
選択的沈黙は、ついに誰もが同意できる戦術になりました。批評家らは、連邦公開市場委員会（FOMC）が難解なドットプロットや時折の推進演説を通じてウォール街の注目を集めすぎていると主張している。スコット・ベッセント財務長官はFRBの後部座席を求めてロビー活動を行っており、内部関係者は喜んでその座に就く可能性がある。
その一方で、連邦準備制度は議会、ひいてはアメリカ国民に答える義務がある。経済の変動が大きい時代には、ビジネスリーダーも消費者も今後の方向性が分からず、主要な意思決定者からの洞察が欠如していると、有害でイライラする可能性があります。
また、FRB内の偏見の主張を打ち破ることと、FRBが主にその使命に焦点を当てており、それに応じてその指針に従っていることを国民に思い出させることとの間で、微妙なバランスをとることも必要である。
次期FRB議長
もう 1 つの厄介な問題は、実際の責任者は誰なのかということです。ベッセント長官は、新たなFRB議長探しの中で、FRBの実権を握る人物である「影の議長」を任命したいと明言しており、5月に任期が終了するパウエル議長の無視はますます高まっている。
これは一般的なアイデアではありませんでしたが、それ以来、ホワイトハウスは非常に公開された採用プロセスを採用してきました。影響を受ける可能性のある当事者は、決して実現しない可能性のある結果に過度に投資することなく、最有力候補を注視していると彼らは述べた。
懸念の一つは、選考プロセスの放送的な性質が、中央銀行内に実質的な影響力を蓄積することなく期待値を調整しなければならない候補者の肩にすでにプレッシャーをかけていることだ。
ウォール街も早期のトラブルに備えている。ここ数回の会合まで、パウエル氏の立候補は安定したコンセンサスの一つであった。 ＵＢＳのポール・ドノバン氏は今週顧客向けノートで、「おそらく今日より興味深いのはＦＲＢ内の分裂の程度であり、それがパウエル氏の後任議長に問題を引き起こす可能性があることだ。パウエル氏の下では反対する用意があるＦＲＢは、ＦＲＢ議長やより広範な金融市場からの尊敬が低いＦＲＢ議長の下では反対する傾向が強まるかもしれない」と述べた。
新しい連邦制度の下でどのような問題を解決する必要があるとしても、トランプ内閣は密室でそれを成し遂げることに熱心であるようだ。ホワイトハウスの重圧に悩まされることなく仕事を遂行しようとしている連邦職員にとって、注意を素早く移すことはできない。
