FRBが最終的に利下げを開始する時期をめぐる議論に、新たな不穏な変数が加わった。これは現FRB議長に対する犯罪捜査である。
BBCニュースとニューヨーク・タイムズの報道によると、連邦検察は、約25億ドルをかけた連邦準備理事会ワシントン本部の改築を主導したジェローム・パウエル氏に対する刑事捜査を開始し、同氏がプロジェクトの費用と範囲について議会を誤解させたかどうかの捜査を開始したとのこと。
CNBCによると、パウエル氏は捜査を「前例のない」ものだとし、司法省が上院銀行委員会での同氏の証言に関連して刑事告発を示唆する大陪審召喚状を発行したと述べた。
この法的ドラマはどのような環境でも市場を動かすだろうが、トレーダー、住宅所有者、中小企業経営者がすでに利下げがいつ実現するかに注目しているこの時期に、このドラマは爆発的なものとなった。
バンク・オブ・アメリカは司法省のパウエル調査に関する批判的な警告を撤回した。
ウォール街の大手銀行の1つがこれを利下げスケジュールに対する直接的な脅威であると主張したとき、ニュースはヘッドラインリスクから政策リスクへと移行した。
フェメックスはバンク・オブ・アメリカの新たなメモの概要を述べ、パウエル氏に対する犯罪捜査により計画された利下げが遅れる可能性があると述べた。
インベスティング・ドットコムの調査リポートによると、同行は顧客に対し、今回の調査は「米国の金融政策に新たなリスクをもたらし」、「FOMCのタカ派を刺激する」可能性があり、次期FRB議長が純粋にデータ主導型とみなしている利下げを主張することが難しくなる可能性があると述べた。
バンク・オブ・アメリカは連邦準備理事会の利下げについて大声で警告を発した。
シャッターストック
インベスティング・ドットコムが報じたコメントの中で、バンク・オブ・アメリカの米国エコノミスト、アディティア・バーベ氏は、市場はこれまでのところ「基本的にニュースに注目している」とし、30年米国債利回りはわずか0.02％ポイントにとどまっていると述べた。
バーベ氏は、こうした静かな動きを昨夏、ドナルド・トランプ大統領がパウエル議長を解任する可能性があると示唆したことで、中銀が「まったく異なる話」と呼ぶ事態を引き起こし、長期利回りが何度か0.19％ポイントも急上昇したことと対比した。
インベスティング・ドットコムによると、バンク・オブ・アメリカは、最近の憶測に対するパウエル氏の強い反応が「投資家の目には、パウエル氏が任期終了後も連邦準備理事会の理事に留まる可能性が高まっているように見える」と述べた。同メディアは、パウエル氏が年末までに取締役を退任する可能性が83％から57％に低下することを示すポリマーケットのデータを引用した。
中央銀行家たちはFRB議長の周りをワゴンで旋回させている。
バンク・オブ・アメリカが市場への影響を考慮している一方で、世界中の中央銀行家はより実存的な問題、つまり独立した連邦準備理事会がこの政治的・法的な集中砲火を乗り切ることができるかどうかを懸念している。
BBCニュースの報道によると、主要国の中央銀行総裁らは調査が公表された後、パウエル議長との「連帯」を表明し、FRBの独立性に対する脅威について懸念を表明した。
ニューヨーク・タイムズ紙によると、世界の当局者らは、トランプ大統領が繰り返しより深く、より迅速な利下げを求めた後に犯罪捜査が始まったと考えており、金融政策のてことして法的手段が利用されているのではないかとの懸念が高まっている。
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ＣＮＢＣの報道によると、パウエル議長はビデオ声明で「刑事告訴の可能性は、連邦準備理事会が大統領の意向に従うのではなく、公共の利益にかなう最善の判断に基づいて金利を設定した結果である」と述べた。
同氏は、この戦いがFRBが「事実証拠と現在の経済状況に基づいて金利を設定し続けることができるか、それとも金融政策が政治的強制や脅しによって動かされるか」を決定するものになると警告した。
パウエル議長のコメントに対する私の見方は、これはFRB議長に期待されるような言葉ではないということだ。このような文言は、投資家に「FRBとは戦わない」という古いルールをどれだけ信じてよいかを再考させるものだ。
政治、裁判所、連邦準備制度の利下げが衝突するとき
住宅ローン金利やクレジットカードの年率（APR）が最終的にいつ下がるかを推測しようとしている場合、法律、政治、FRBの力学の複雑な相互作用が突然非常に重要になります。
インベスティング・ドット・コムによると、バンク・オブ・アメリカは、この調査が「FOMCのタカ派勢力を活性化する可能性がある」と警告し、よりハト派的な後継者が政治的要求に屈せず利下げを進めることがより困難になる可能性があると述べた。
もっとウォール街
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同メモは、リサ・クック知事が関与する1月21日の最高裁判所公聴会が現在「次期連邦準備制度理事会議長の身元よりも政策の軌道にとってより重要である」と主張している。不利な判決が出ればパウエル氏自身が解任される可能性が「大幅に高まる」可能性があるためだ。
オプショントレーダーはすでにポジションを切り替えている。ブルームバーグの報道によると、デリバティブ市場の「成長陣営」は、FRBがこれまで考えられていたよりも長く傍観姿勢を続けるのではないかとの懸念を反映し、2026年にはFRBの利下げが行われないことに賭けている。
このような期待の変化は、銀行の資金調達決定、企業予算、借り換え時の金利などを通じてすぐに反映されます。
パウエル調査は政策決定を冷やす可能性がある：長期的にはより高いことが正当化される。
スピード路線の話として始まったものが、長期的には家計に直接影響を与える、より良い、より合法的な話に変わりつつあります。
バンク・オブ・アメリカの判断が正しく、パウエル調査により政策立案者がより慎重になった場合、私たちが学べることは次のとおりだ。
頑固に高いクレジットカード金利と個人ローン金利：連邦準備理事会が事態の沈静化を待つ間、銀行が政策引き上げを織り込み続けるため、高金利がさらに長期化する可能性がある。住宅ローンと住宅担保ローンの緩和緩和：ニューヨーク・タイムズ紙によると、中央銀行指導部が依然として法的行き詰まりに陥っている間、中央銀行は大きな動きに抵抗する可能性がある。波乱万丈の株価テープ：テクノロジー、REIT、高配当公益事業などの金利に敏感なセクターは、召喚状に関するあらゆる見出しによって動揺する可能性がある。公聴会かパウエル氏の将来か。
バンク・オブ・アメリカは、市場はこれまでのところニュースの見出しを「注視」していると述べたが、フェメックス氏は、利下げの延期が「経済予測と市場の安定に影響を与える可能性がある」という同行自身の分析は明らかだと述べた。
これは、債券利回り、株式リスク、借入戦略のすべてが、インフレや雇用統計以外の要因に囲まれたFRBに適応する必要があるかもしれない、という丁寧な言い方だ。
来年の大金の動きを計画するときは、CPI の発表や雇用レポートをただ見るだけではなく、それ以上のことを考慮してください。
FRBが最終的に独自の条件で利下げを行う時期を知るために、裁判所のカレンダー、司法省の決定、バンク・オブ・アメリカのリサーチノートなどに注目することをお勧めします。
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