ウォルマート（WMT）株は長年にわたり配当本命の銘柄であったが、この小売大手の国際事業は静かに株主配当の加速に向けた準備を整えつつある。
海外の統計を見ると、ほとんどの投資家が十分な注意を払っていないことがわかります。
ウォルマート・インターナショナルは第3四半期に同社の最も好調な業績を牽引し、為替変動の影響を除いたベースで売上高が11.4％増加し、調整後営業利益は16.9％増加した。
ちなみに、これはウォルマートの米国事業の成長率のほぼ2倍だ。さらに重要なことは、国際市場が企業の収益にどのように貢献するかという根本的な変化を示唆していることです。
同社のダグ・マクミロン最高経営責任者（CEO）は最近の決算会見で「事業構成の変化と電子商取引損失の減少から引き続き恩恵を受けている」と述べ、特に国際事業について言及した。
ウォルマートはフリップカートやフォンペを含む中国とインドでの事業拡大が原動力となり、海外売上高に強気だ。
ゲッティ イメージズ マイケル M. サンティアゴ
中国のデジタル優位性が利益マシンを生み出す
ウォルマートの中国事業は、米国の小売業者の中でこれに匹敵するような画期的なマイルストーンに達した。
現在、中国ではデジタル売上が総売上の 50% を占めており、e コマースは直近の四半期で 30% 以上成長しました。同社のデータによると、中国のデジタル注文の約80％は1時間以内に到着するという。これは物流の観点から見て驚くべきことであり、顧客ロイヤルティの向上と注文ごとの配送コストの削減において大きな競争上の優位性をもたらします。
マクミラン氏は昨年10月、人口約1000万人の合肥市を含む中国の3都市を訪問した。同社は現在、中国全土で 60 か所の Sam’s Club を運営しており、新しいクラブの健全なパイプラインを持っています。
中国の価値を高めるのは売上高の増加だけではありません。市場は最終的に、他の地域に波及するイノベーションの実験場として機能します。
ダーク ストアのフォーマット、超高速配送、デジタル ファーストのショッピング エクスペリエンスはすべて、世界的に発売される前に中国で洗練されています。
第3四半期決算会見でマクミロン氏は次のように説明した。
インドのツインエンジンで成長を加速
中国がウォルマートのデジタルの未来を象徴するとすれば、インドは同社のプラットフォーム戦略を大規模に示すものだ。
Flipkart と PhonePe を通じて、ウォルマートは現在、世界最大の消費者市場で事業を展開しています。
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両事業はそれぞれのカテゴリーで最大の市場シェアを持ち、ユーザーが増えるごとに価値が高まるネットワークビジネスです。
PhonePe は最近、IPO の計画を発表し、このプラットフォームにはすでに月間アクティブ ユーザー数が 3 億人います。これはフィンテック企業にとっては膨大な数字であり、ウォルマートはインドのデジタル決済革命から恩恵を受けることができる。 Flipkart は、この四半期に記録破りの Big Billion Days イベントを実施し、1 秒あたり最大 87 件の注文を処理し、最速の配送を約 3 分で完了しました。イベントは今年の第 3 四半期に移り、時期が変更されたにもかかわらず、国際営業利益は依然として約 17% 増加しました。
ウォルマート・インターナショナルを率いるキャスリン・マクレー氏は決算会見で市場全体で起きている変化を強調した。 「私たちは、インターナショナルでのクラス最高の軌道について非常に強い思いを持ち続けています。これは、インドや中国などの高成長市場での事業展開と、メキシコ、カナダ、チリなどの他の市場での本格的な成熟という当社の包括的な戦略を組み合わせたものです。」
ウォルマートの配当変曲点
配当投資家にとって最も重要なことは次のとおりです。海外事業は収益の阻害要因から、収益の大きな貢献要因に変わりつつあります。
小売大手はもはや特定の損失を市場ごとに内訳していないが、幹部らは国際電子商取引の損失が大幅に減少していることを明らかにしている。中国やメキシコなどの市場では、電子商取引はすでに利益を上げています。
これらの事業が拡大し、収益性が高まるにつれて、比例した設備投資を必要とせずに利益が増加します。
Tikr.comのデータによると、アナリストは2025会計年度から2030会計年度までにウォルマートが次のように予測している。
調整後1株当たり利益は2.51ドルから3.72ドルに増加。フリーキャッシュフローは126億6000万ドルから334億1000万ドルに増加。年間配当は１株当たり０．８３ドルから１．１３ドルに増額される。
これは、ウォルマートの配当性向が2025年度の52%から2030年には27%に改善することを意味する。配当性向の低下により、ウォルマートは世界規模の成長プロジェクトに投資し、他の国際市場での牽引力を得ることができるようになる。
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CFOジョン・デイビッド・レイニー氏は最近の会議でこの点を明確に述べた。
「米国のビジネスは非常に大規模なビジネスであり、多大な注意と集中力を必要とします。しかし、特に電子商取引の取り組みと収益性の取り組みについて話すとき、国際的な機会を見逃してはなりません。なぜなら、その取り組みの一部は、一部の地域や企業が赤字から利益を上げ始め、その曲線も曲がるからです。」
別の収入源が燃料を増やす
ウォルマートの国際広告事業はフリップカートが牽引し、直近四半期で３４％成長した。広告収入は最小限の追加資本しか必要とせず、従来の小売よりもはるかに高い利益率で収益に直接流入するため、これは重要です。
中国では、主にサムズクラブによって会員収入が 34% 増加しました。これらの利益率の高い収益源は、中核となる小売売上高よりも速く成長し、当社の国際事業全体の利益構成が向上します。
会費の増加、広告収入、電子商取引の経済状況の改善が組み合わさって、収益に大きな追い風を生み出しています。これらの事業が拡大するにつれて、より高い配当金の支払いを支えるキャッシュフローが生み出されます。
これがウォルマートの株主にとって何を意味するか
ウォルマートは 52 年連続で増配を続けており、配当貴族の地位を獲得しています。同社は2026会計年度の最初の9か月間で配当と自社株買いを通じて約130億ドルを株主に還元した。
しかし、配当性向は依然として保守的であり、ウォルマートには収益の成長に応じて配当を増加させる大きな余地がある。
国際事業が逆風から追い風に移行するにつれ、同社の収益軌道はますます良好に見える。
経営陣は、資本配分の優先順位が一貫していることを明確にしています。まず事業に投資し、配当を維持し、株式の買い戻しを通じて余剰現金を還元します。国際的な収益性が向上するにつれて、「余剰現金」の数も大幅に増加します。
同社の株式上場はナスダックに移行するが、これは象徴的な変化であり、レイニー氏は「当社の長期戦略に対する人間中心でテクノロジー主導のアプローチ」を反映していると説明している。しかし、本当の話は株が取引される場所ではありません。このようにして、中国やインドなどの市場が牽引する国際的なデジタルコマースがウォルマートの収益力を再構築している。
配当投資家にとって、メッセージは明らかです。ウォルマートの国際的な変革は新たな収益源を切り開き、同社の歴史的なペースをはるかに超える配当成長を促進する可能性がある。
現在基礎が築かれており、今後数四半期で結果が明らかになるでしょう。
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