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ヒクマ・ファーマシューティカルズ (LSE:HIK) は、数期間にわたって FTSE 100 銘柄の中で非常に期待外れの結果を残しています。 2025年2月以来33％下落しており、5年間でほぼ39％下落している。
実際、現在の株価は 2014 年 3 月と同じです。結局10年以上どこにも消えることはなかった。
しかし、これは製薬会社にとって潜在的に非常に有利な機会となります。では、今は株を安く買うことを検討する10年に一度のチャンスなのだろうか？掘り下げてみましょう。
ヒクマは何をしますか？
Hikma はジェネリック医薬品を製造していることを思い出してください。これらは基本的に、製薬会社の元の特許が期限切れになったときに製造できる模倣薬です。
Hikma の部門の 1 つは中東と北アフリカの 17 市場でブランドジェネリック医薬品を販売しており、Hikma Rx は経口、呼吸器、その他のジェネリック特殊製品を北米の小売市場に供給しています。
しかし、最大のセグメントは注射剤であり、病院や医療センター向けの水薬に重点を置いています。米国では、ジェネリック注射剤のトップ 3 サプライヤーです。
この部門は収益性が高く、中核営業利益率は 30 ～ 33% です。注射剤は錠剤に比べて製造が難しく、競争が少ないためだ。
では、この10年に一度のチャンスとは何でしょうか？
ここで、GLP-1 減量薬が登場します。単純な錠剤とは異なり、GLP-1 は複雑な注射薬です。ペンは無菌的に製造および出荷する必要があります。ほとんどの小型の通常プレイヤーは作成できませんが、ヒクマは作成できます。
2026年と2027年に、ブラジル、中国、カナダ、インド、アラブ首長国連邦、その他の地域でセマグルチド（オゼンピックとウィゴビーの主要成分）の特許が失効し始める。
重要なのは、ヒクマが2024年末に米国で初のジェネリック医薬品リラグライドを発売することで、迅速に行動できることをすでに証明していることだ。これは、血糖値と食欲の制御に役立つホルモンGLP-1を模倣する糖尿病薬である。
GLP-1 の需要はサウジアラビアや UAE などの国々で非常に高いです。したがって、大幅に安価な Hikma ジェネリックは大きな需要を享受する可能性があります。
したがって、明確にしておきますが、Hikma は次の GLP-1 イノベーションを発明しようとしているわけではありません。現在、より高価なブランド製品を買う余裕がない中東と北アフリカの何千万人もの人々のために、より安価なバージョンを製造することを目指しています。
安い評価
とても刺激的に聞こえるかもしれませんが、この分野では依然として多くの競争が存在します。注目すべきことに、テバ・ファーマシューティカルズはジェネリック医薬品市場におけるヒクマの最も激しい競争相手の一つであり、セマグルチドに関する同社の特許はヨーロッパと米国で2030年代初頭まで期限が切れない。
一方、ヒクマは、米国の新しい製造施設の遅延と世界的なサプライチェーンの圧力により、注射剤事業で利益率の圧迫に直面している。
2027年までに、この部門の利益率は今年の32～33％から30％に低下すると予想されている。したがって、これは株価には影響しませんでした。
それにもかかわらず、このビジネスは 2030 年までに収益が 50 億ドルに達すると予想されています (2025 年から約 50% 増加)。そして株価は今日非常に割安に見え、予想PERはわずか8.6倍で取引されている。これは、FTSE 100 とより広範な製薬業界の両方にとって注目に値する割引です。
最後に、この株は4.2%という素晴らしい配当利回りを誇っています。したがって、ここではまともな収入が得られます。
物事を大局的に考えると、この FTSE 100 株は、世界的な GLP-1 革命に安く乗る方法として検討する価値があると思います。
