過去2週間で、ポリマーケットではリック・リーダー氏が次期FRB議長に就任する確率が1桁台前半から50%近くまで上昇し、ウォール街のベテラン氏が2位と3位のケビン・ウォーシュ氏（29%）とクリストファー・ウォーラー氏（6%）を大きく引き離している。リーダーは、この仕事に非常に珍しい背景をもたらします。現在の所長であるジェローム・パウエルは元弁護士、プライベート・エクイティ・パートナー、財務省職員であり、その前任であるベン・バーナンキ氏とアラン・グリーンスパン氏は経済学博士号を取得した（前者はプリンストン大学の教授、後者はコンサルタントおよび政策顧問）。対照的に、リーダー氏は、世界の債券市場に日々参加する実務家、トレーダー、資産運用者、中央銀行からのシグナルを分析して利益を得る専門家としてキャリアを費やしてきた。
簡単に言うと、リック・リーダーほど債券市場をよく知っている人はいないのです。そして、トランプ大統領の政策決定にとって、債券市場が繁栄するか停滞するかほど重要なことはない。投資家が国債を投げ売りし金利が急騰したことを受け、トランプ大統領はグリーンランドに対する欧州への関税の脅しを撤回した。
リック・ライダーとは何者ですか?どのようにしてトランプ大統領の目に留まったのでしょうか?
リーダー氏は現在、ブラックロックの世界的な債券フランチャイズを率いており、世界最大の資産運用会社が保管している14兆ドルのうち6兆ドルに1ドルに相当する2兆4000億ドルのポートフォリオを監督している。匿名でインタビューした情報筋によると、リーダーの市場アプローチには大きな利点があるという。著名なクオンツファンドマネージャーは「ゲームの経験がある人がいると助かる」と語る。 「こういったサイクルで損失を出し、市場の言いなりにしている謙虚な人は、学会の椅子に就くよりも良い生活を送れるかもしれない。」リーダー氏と仕事をしたことがある元最高経営責任者（CEO）は同氏を「非常に人格者」と呼び、リーダー氏は「市場がどう機能するかを知っており、独立した判断を下すだろう」と主張した。
もし同指導者が5月に就任すれば、非常に困難な見通しに直面することになるだろう。フェデラル・ファンド金利の将来について同氏がどのような立場にあるのかはすでにわかっており、同氏はトランプ陣営に属している。同氏は１月１２日のＣＮＢＣのインタビューで、「ＦＲＢは金利を３％（現在３．５０─３．７５％）に引き下げるべきだ。そのほうがバランスに近づくと思う」と述べた。問題: FRBはすでに、インフレ率をより高い水準に押し上げることを約束する2つの政策を導入している。まず、12月中旬、中央銀行は長年にわたる量的引き締め政策を転換し、量的緩和に戻り、国債を購入してマネーサプライを減らし、需要を抑制して消費者物価の上昇傾向を緩和した。量的金融緩和は、デジタルで生み出された数兆ドルを使って月額400億ドルのペースで国債を購入するものだが、経済にあまりにも多くのドルを溢れさせ、パンデミック以来、大規模なインフレを引き起こす一因となった。第二に、FRBは銀行が中央銀行に準備金として保持しなければならない現金クッションを引き下げた。この動きにより、これまで遊休だった大量の預金が自動車ローンからデータセンターに至るまであらゆるものへの融資に解放された。
ジョンズ・ホプキンス大学の応用経済学教授スティーブ・ハンケ氏は、「こうした変化が起こる前でさえ、インフレの魔神はまだボトルから抜け出していなかった」と語る。 「１０年米国債利回りは４．２─４．３％付近で推移しており、ＣＰＩの最新値は２．７％で、ＦＲＢの目標である２．０％を大きく上回っている。」ハンケ氏は、貨幣供給量を増やす量的金融緩和と、銀行の融資残高を増加させる緊縮財政緩和の組み合わせが、将来さらなるインフレの根を蒔くだろうと見ている。フェデラル・ファンド金利の引き下げは緩和体制を強化し、見通しをさらに悪化させることになる。しかし、これはまさにリーダーが推奨したことです。
ここが難しいところです。当初、３重ハト派政策は短期金利を低下させるだろう。 QEは人為的に国債の販売を増やす（価格を上げ、その結果として利回りを下げる）ことでこれを実現し、銀行信用が増えれば増えるほど供給が増え、金利が下がる。そのため、リーダー政権の初期には、このプロセスはトランプ大統領から賞賛を集め、しばらくは有権者にとって良いものに見えるだろう。 「しかし時間の経過とともに、インフレは再び上昇するだろう。」ハンケ氏は、同制度を通じた追加信用コースは短期金利と長期金利の両方が現在の水準より大幅に高くなるだろうと述べた。
楽にお金を稼げる道を選ぶと、危険な波及効果が生じます。 31兆ドルの債務のファイナンスはさらに高額となり、利息負担は2025年度にはすでに1兆ドルに達し、連邦支出全体の7分の1、つまりメディケアの約3分の2を吸収することになる。このシナリオが実現すれば、債券自警団が米国債との戦いに駆り出される可能性がある。 「このような攻撃はまだ見たことがない」とハンケ氏は語った。 「しかし、国際的に国債離れが始まっているのではないかと感じています。まだ大したことではありませんが、デンマークの年金基金が国債を売却していることは危険信号です。」
ここに、危険な建物が将来の災害に対するヘッジとして機能する場所を見つけることに熟達しているウォール街の専門家の名前を示します。リーダー氏は何十年にもわたって債券市場を動かす力を研究してきました。彼は、これまでの医師や財務省職員よりも軍の結集に対する備えがよく、自警団を阻止するために政治的に難しい選択をする意欲があるかもしれない。
